OPV de Anthropic: qué esperar del roadshow que arranca esta semana

Investing.com - La valoración implícita de Anthropic ha caído hasta el rango de 1,2 a 1,3 billones de dólares, muy por debajo del objetivo de 2 billones que se manejaba en octubre, según Bloomberg citado por Cinco Días, mientras el laboratorio de inteligencia artificial se prepara para arrancar esta semana el roadshow previo a su salida a bolsa en el Nasdaq bajo el símbolo ANT.

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La expresión de mercado más directa de este proceso es el ETF del ecosistema IA de Anthropic (), que rebota un 4,68% este lunes hasta los 19,89 dólares según datos de Investing.com, aunque cotiza todavía un 24,5% por debajo de su máximo de 52 semanas de 26,34 dólares, reflejando la presión acumulada sobre los activos de IA en el último mes.

El martes, 10 de noviembre, es la fecha mínima en que Anthropic puede iniciar legalmente el roadshow, según la norma de los 15 días de la SEC desde la presentación del S-1/A actualizado el 2 de noviembre. Goldman Sachs y Morgan Stanley encabezan un sindicato de 22 entidades suscriptoras. No obstante, a 8 de noviembre no había confirmación oficial de la fecha de inicio, y Reuters informó el jueves 5 de noviembre, citando a cuatro fuentes conocedoras de las conversaciones con inversores, que estos dudan de que Anthropic pueda completar el roadshow a tiempo para un debut en noviembre y que la empresa podría necesitar ofrecer un descuento mayor para asegurar compromisos.

La semana del 16 de noviembre figura como fecha objetivo para el estreno bursátil, según WSJ y Reuters, con el 25 de noviembre como límite antes de las vacaciones de Thanksgiving en EE.UU. Un retraso más allá de esa fecha implicaría aplazar la operación a diciembre o incluso a 2027.

El S-1/A presentado el 2 de noviembre reveló ingresos de 17.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un avance del 47% respecto al trimestre anterior y doce veces más que un año antes, según datos recogidos por Expansión. Sin embargo, las pérdidas netas ascendieron a 23.300 millones, en su mayor parte no monetarias por rebajas de valoración de bonos convertibles por 94.300 millones. La empresa aspira a recaudar entre 80.000 y 100.000 millones de dólares con la OPV, lo que superaría el récord de SpaceX de 85.000-86.200 millones alcanzado en junio.

El choque entre las expectativas de Anthropic y las de los inversores es el principal escollo del roadshow. El Financial Times informó que Anthropic mantiene su objetivo en 1,5 billones de dólares, mientras los posibles compradores barajan entre 1 y 1,25 billones. Gil Luria, analista de D.A. Davidson, sintetizó la posición del mercado en declaraciones recogidas por CNBC: "Los inversores esperarán que la OPV se fije al menos en el extremo inferior de las expectativas previas. El mercado realmente necesita que esta OPV salga bien, y los bancos que llevan la operación lo saben perfectamente. La mejor forma de preparar a Anthropic para el éxito es fijar bien el precio."

A ello se suma un frente legal que complica la narrativa. El folleto de la OPV, recogido hoy por El Confidencial, admite que la empresa no puede cuantificar el importe de algunos litigios por derechos de propiedad intelectual relacionados con el uso de contenidos en el entrenamiento de modelos de IA. Un acuerdo por ese concepto se cerró en julio de 2026 por 1.500 millones de dólares; a 30 de septiembre aún quedaban 450 millones pendientes de pago.

Michael Field, estratega jefe de renta variable de Morningstar, argumentó en declaraciones recogidas por El Economista que los bancos coordinadores tienen incentivos para no posponer: "El coste, tanto físico como reputacional, de retrasar la OPV podría perjudicar aún más a la valoración a largo plazo. En cambio, si los mercados se mantienen en los niveles actuales, simplemente la llevarán a cabo a una valoración ligeramente inferior, asimilarán el golpe y seguirán adelante."

Para los inversores minoristas españoles, el acceso a la OPV depende de un paso regulatorio aún pendiente: el folleto europeo requiere la aprobación de la BaFin alemana, que no había concluido el trámite a 3 de noviembre. Sin ese visto bueno, el pasaporte europeo que activa la notificación a la CNMV española no puede tramitarse, lo que bloquea el acceso a través de plataformas como Trade Republic, Revolut, eToro, flatexDEGIRO e Interactive Brokers. La posible aprobación de la BaFin entre el martes 10 y el viernes 13 de noviembre es, por tanto, el catalizador inmediato que determinará si el tramo minorista europeo puede activarse antes del posible debut de la semana del 16 de noviembre.

Tampoco se han publicado aún el rango de precio ni el número de acciones en oferta; sin esos datos es imposible calcular la dilución real para el inversor minorista. Además, el dato de ingresos de octubre figura en blanco en el S-1/A actualizado; Reuters señaló que los inversores institucionales esperan ese número para evaluar si la desaceleración del crecimiento se ha corregido antes de comprometerse con la OPV.

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