Qué significa la venta masiva de bonos para la política monetaria

Investing.com - Una venta masiva global en los mercados de bonos soberanos está generando un modesto endurecimiento de las condiciones financieras en las economías avanzadas, pero los bancos centrales que esperan que los rendimientos más altos hagan el trabajo pesado en materia de política monetaria podrían llevarse una decepción, según un informe de Capital Economics. ¡Obtén acceso completo a los análisis de InvestingPro, ahora con un 55% de descuento!

En una nota de investigación publicada el miércoles, el economista global adjunto jefe de Capital Economics, Simon MacAdam, escribió que, si bien los tipos de interés de referencia y los costes de endeudamiento para empresas y hogares han subido con fuerza desde julio —acelerándose tras el estallido del conflicto entre Estados Unidos e Irán—, la tendencia refleja las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de tipos por parte de los bancos centrales, más que un mecanismo de endurecimiento independiente.

Las expectativas de política monetaria impulsan los rendimientos a medio plazo

Responsables de bancos centrales —entre ellos el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde— han citado cada vez más el endurecimiento de las condiciones financieras durante sus últimas deliberaciones de política monetaria. Algunos participantes del mercado han argumentado que el aumento de los rendimientos a largo plazo reduce la necesidad de nuevas subidas de tipos.

Capital Economics DM Financial Conditions Drivers

Sin embargo, Capital Economics subrayó que los rendimientos de los bonos a medio plazo (como los de vencimiento a 5 años), que influyen de manera determinante en los préstamos al consumo, los bonos corporativos y los tipos de los préstamos bancarios en los mercados desarrollados, se han movido casi en paralelo con los tipos a un día esperados en un horizonte de dos años.

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"Un problema clave con la visión de que los rendimientos más altos de los bonos están haciendo parte del trabajo de los bancos centrales es que el aumento de los rendimientos a medio plazo desde el verano refleja en gran medida las expectativas sobre política monetaria", escribió MacAdam. "En consecuencia, si los bancos centrales no suben los tipos según lo previsto, gran parte de este endurecimiento podría revertirse."

Bajo peso de las acciones; la vivienda y la deuda importan más

El Índice de Condiciones Financieras (FCI, por sus siglas en inglés) propio de la firma indica que las condiciones generales en las economías avanzadas se han endurecido modestamente desde mediados de 2026, rompiendo un ciclo de relajación que comenzó en 2024.

Capital Economics señaló que su índice otorga un menor peso a las elevadas valoraciones del mercado de acciones, dado que los efectos sobre la riqueza y la financiación derivados de los mercados inmobiliario y de deuda ejercen un impacto mucho mayor sobre la producción económica real.

Las principales excepciones al repunte de rendimientos impulsado por la política monetaria son e , donde las recientes ventas masivas de bonos han estado motivadas por preocupaciones fiscales internas, así como .

Perspectivas de tipos de interés y riesgos para la estabilidad financiera

Capital Economics espera que los bancos centrales terminen subiendo los tipos de interés menos de lo que los inversores descuentan actualmente para el próximo año. Sin embargo, los analistas atribuyeron esta previsión a una esperada caída de los precios de la energía en 2027 y a que las presiones inflacionarias secundarias no llegarán a materializarse, y no a que las condiciones financieras estén haciendo el trabajo de los bancos centrales.

Aunque el endurecimiento registrado hasta la fecha difícilmente alterará las trayectorias de tipos de referencia, Capital Economics advirtió de que los bruscos repuntes de rendimientos en la deuda periférica europea podrían poner a prueba la estabilidad del mercado. Si bien los principales bancos centrales disponen de herramientas de liquidez de emergencia para contener el contagio sistémico, MacAdam señaló que el umbral para acometer recortes de tipos sigue siendo excepcionalmente alto, dado el elevado precio de la energía y una inflación general persistente

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