低PBR 기업 압박 본격화…“구조적 이유” 하소연
내달 2일 한국거래소가 ‘저PBR(주가순자산비율) 기업’의 명단을 공개할 예정인 가운데 상장사 62곳이 자발적인 개선 계획을 내놨다. 상당수 상장사들이 PBR이 낮은 원인을 산업 구조에서 찾으며 불가피성을 호소했다. 다만 일부 상장사는 신규 수익원 발굴, 주주환원 확대 등을 선제적으로 제시했다.
25일 한국거래소, 금융감독원 전자공시에 따르면 코스피 34개사와 코스닥 28개사 등 총 62개사가 지난 22일까지 ‘저PBR 개선 계획’을 공시했다.
거래소는 다음달 2일부터 저PBR 기업을 공표할 예정이다. 대상은 글로벌산업분류표준(GICS) 11개 업종에서 6개 반기(3년) 연속으로 PBR이 코스피 하위 25% 또는 코스닥 하위 10%에 속한 기업이다.
시행일 7거래일 전까지 개선 계획을 낼 경우 1년간 명단에서 빠질 수 있도록 했다. 지난 22일은 이같은 기준일의 마지막 날이었다. 다만 12개 반기(6년) 동안 해당 기준을 밑돈 장기 저PBR 기업은 계획을 내도 공표를 피할 수 없다. 거래소 홈페이지와 증권사 모바일트레이딩시스템(MTS)의 종목 정보에도 저PBR ‘딱지’가 붙는다.
이날까지 공시를 낸 62개 기업들의 PBR 평균은 0.3배 수준이다. PBR은 기업의 시가총액을 장부상 순자산으로 나눈 비율이다. 수치가 1배 미만이면 장부상 순자산보다 시장에서 평가받는 기업가치가 낮다는 의미다. PBR 0.3배는 기업의 시장가치가 장부상 순자산의 30% 수준에 그친다는 의미다.
제출 기업들이 내세운 저PBR 원인은 ‘구조적 요인’이 많았다. DB증권은 대형사와의 자본 규모 격차를 내세웠다. 동국제강은 중국발 공급과잉, 건설 경기 침체, 미국 관세 부담을 꼽았다. 또 에스디바이오센서는 코로나19 이후 매출 감소를, 광주신세계는 백화점 사업의 성숙기 진입을 언급했다. 업황 부진을 꼽은 상장사도 많았다. KG스틸은 철강업의 구조적 할인을 원인으로 제시했다.
목표 제시 방식은 엇갈렸다. 동국홀딩스는 올해 0.17배인 PBR을 2028년 0.3배 이상으로 올리고, 내년 배당부터 주당 최소 80원을 지급하겠다고 밝혔다. 바이오노트는 진단 플랫폼 확대와 미국 생산기지 구축으로 자기자본이익률(ROE)을 높여 2029년 PBR 1배에 도달하겠다고 했다. F&F홀딩스와 GS글로벌도 향후 2~3년 내 ROE 8%를 달성하겠다고 공시했다.
반면 일부 기업들은 구체적인 방법이나 PBR 목표치 달성 시점을 제시하지 않았다. 수치 제시 없이 “내부구조 및 수익성 개선을 통한 ROE 개선”이라고 피해간 경우도 적지 않다.
저PBR 기업의 실제 공표 규모는 당초 예상보다 줄어들 가능성이 있다. 금융당국은 지난 7월 최대 220곳을 예상했다. 이 중 약 120곳은 장기 저PBR 기업이어서 계획 제출과 무관하게 공개된다. 나머지 100곳 가량은 개선계획 제출로 면제될 수 있다.
DB증권
016610 KOSPI
9,440 ▲ 1.29%
DB증권이 저PBR 기업 명단 공개를 앞두고 자발적 개선 계획을 공시했습니다.
DB증권은 대형 증권사와의 자본 규모 격차를 낮은 PBR의 구조적 원인으로 제시했습니다.
자본력 격차를 해소할 수익성 및 주주환원 방안의 구체화가 기업가치 재평가의 반대급부로 꼽힙니다.
동국제강
460860 KOSPI
9,430 ▼ 1.15%
동국제강은 중국발공급과잉이 이어진 가운데 저PBR 개선계획을 공시했습니다.
회사는 건설경기 침체와 미국 관세 부담까지 철강업 밸류에이션을 누르는 요인으로 들었습니다.
철강 수급과 건설경기 변화에 따라 구조적 할인 요인을 완화할 여지가 함께 평가됩니다.
에스디바이오센서
137310 KOSPI
6,850 ▲ 1.48%
에스디바이오센서는 코로나19 이후 매출 감소를 저PBR의 배경으로 공시했습니다.
진단 제품 수요 변화와 실적 부진이 저평가 요인으로 작용하고 있습니다.
수요 회복과 신규 수익원 발굴이 기업가치 제고를 위한 반대급부가 됩니다.
광주신세계
037710 KOSPI
33,000 ▼ 1.20%
광주신세계가 백화점 사업 성숙기 진입을 저PBR 개선 계획의 배경으로 언급했습니다.
오프라인 유통 업황의 성숙화와 구조적 요인이 기업가치 평가에 부담으로 작용하고 있습니다.
성숙기 매장의 수익성 방어와 추가적인 주주환원 정책의 실현 여부가 향후 주가 할인 해소의 과제로 평가됩니다.
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