Ce que la vente massive d’obligations signifie pour la politique monétaire

Investing.com - Une vente massive mondiale sur les marchés obligataires souverains entraîne un resserrement modeste des conditions financières dans les économies avancées, mais les banques centrales qui espèrent que la hausse des rendements fera le gros du travail en matière de politique monétaire pourraient être déçues, selon un rapport de Capital Economics.

Dans une note de recherche publiée mercredi, Simon MacAdam, économiste mondial adjoint en chef de Capital Economics, a écrit que si les taux de référence et les coûts d’emprunt pour les entreprises et les ménages ont fortement augmenté depuis juillet — s’accélérant à la suite du déclenchement du conflit entre les États-Unis et l’Iran — cette tendance reflète les anticipations du marché quant à de nouvelles hausses de taux des banques centrales, plutôt qu’un mécanisme de resserrement indépendant.

Les anticipations de politique monétaire tirent les rendements à moyen terme

Les responsables des banques centrales — notamment le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh et la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde — ont de plus en plus évoqué le resserrement des conditions financières lors des récentes délibérations sur la politique monétaire. Certains acteurs du marché ont avancé que la hausse des rendements à long terme réduit la nécessité de nouvelles hausses de taux.

Capital Economics DM Financial Conditions Drivers

Cependant, Capital Economics a souligné que les rendements obligataires à moyen terme (tels que les échéances à 5 ans), qui influencent fortement les prêts à la consommation, les obligations d’entreprises et les taux de prêt bancaires sur les marchés développés, ont évolué presque en parallèle avec les taux au jour le jour anticipés sur un horizon de deux ans.

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« Le principal problème avec l’idée que la hausse des rendements obligataires fait une partie du travail des banques centrales à leur place est que la hausse des rendements obligataires à moyen terme depuis l’été reflète largement les anticipations de politique monétaire », a écrit MacAdam. « Par conséquent, si les banques centrales ne relèvent pas leurs taux comme prévu, une grande partie de ce resserrement pourrait être annulée. »

Faible pondération des actions ; l’immobilier et la dette comptent davantage

L’indice des conditions financières (FCI) propriétaire de la firme indique que les conditions globales dans les économies avancées se sont modestement resserrées depuis mi-2026, rompant un cycle d’assouplissement entamé en 2024.

Capital Economics a noté que son indice accorde une pondération plus faible aux valorisations élevées des marchés actions, car les effets de richesse et de financement issus des marchés immobiliers et de la dette exercent un impact bien plus important sur la production économique réelle.

Les principales exceptions à la flambée des rendements tirée par la politique monétaire sont , où les récentes ventes massives d’obligations ont été motivées par des préoccupations budgétaires intérieures, ainsi que .

Perspectives des taux et risques pour la stabilité financière

Capital Economics s’attend à ce que les banques centrales relèvent en définitive leurs taux d’intérêt dans une moindre mesure que ce que les investisseurs anticipent actuellement pour l’année à venir. Toutefois, les analystes ont attribué cette prévision à une baisse attendue des prix de l’énergie en 2027 et à l’absence de matérialisation des pressions inflationnistes secondaires — plutôt qu’aux conditions financières faisant le travail des banques centrales à leur place.

Bien que le resserrement observé jusqu’à présent soit peu susceptible de modifier les trajectoires de taux de référence, Capital Economics a averti que de fortes hausses des rendements sur la dette périphérique européenne pourraient mettre à l’épreuve la stabilité des marchés. Si les grandes banques centrales disposent d’outils de liquidité d’urgence pour contenir la contagion systémique, MacAdam a noté que le seuil pour procéder à des baisses de taux directes reste exceptionnellement élevé compte tenu des prix de l’énergie élevés et d’une inflation globale persistante

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.