Transcript d’appel aux résultats : KMD Brands affiche un meilleur exercice 2026, le titre recule

KMD Brands a indiqué que l’exercice 2026 a marqué un tournant dans son plan de redressement sur trois ans, avec des ventes en hausse de 6,5% à 1,053 milliard NZD et un EBITDA sous-jacent bondissant à 42 millions NZD contre 17,7 millions NZD un an plus tôt. La Société a également relevé sa marge brute à 57,7% et réduit sa dette nette à 48,1 millions NZD, mais une dépréciation non monétaire de 462,7 millions NZD a porté la perte statutaire après impôts à 414,4 millions NZD. Le titre a reculé de 1,49% à 1,99$, proche du bas de sa fourchette sur 52 semaines.

Points clés

• Les ventes ont progressé pour les trois marques : Kathmandu, Rip Curl et Oboz.
• L’EBITDA sous-jacent a plus que doublé, soutenu par de meilleures marges et une réduction des coûts.
• La Société a enregistré une importante charge de dépréciation non monétaire, qui a entraîné une perte statutaire.
• Les prévisions pour l’exercice 2027 tablent sur une nouvelle croissance de l’EBITDA, mais seulement une croissance modeste des ventes.
• La direction a indiqué qu’elle examine toujours des approches externes dans le cadre d’une revue stratégique.

Performance de la Société

KMD Brands a indiqué que l’exercice 2026 était la première année d’exécution de sa stratégie de redressement « Next Level », et que les résultats montraient des progrès clairs sur le plan opérationnel. Les ventes du groupe ont augmenté de 6,5% à 1,053 milliard NZD, tandis que l’EBIT sous-jacent s’est amélioré à 7,5 millions NZD contre une perte de 18 millions NZD au cours de l’exercice 2025.

L’amélioration provient des trois marques. Kathmandu a affiché une croissance des ventes de 11,1% à 402,3 millions NZD, même après une réduction nette de quatre magasins. Rip Curl a vu ses ventes progresser de 3,8%, et Oboz a également enregistré une hausse de 3,8%.

La direction a indiqué que la Société a surperformé le marché dans un environnement de consommation difficile. Elle a également mis en avant une meilleure exécution numérique, un meilleur contrôle des Inventaires et un réseau de magasins réduit comme principaux soutiens à la reprise.

Points financiers clés

• Ventes du groupe : 1,053 milliard NZD, en hausse de 6,5% en glissement annuel.
• Croissance des ventes à taux de change constant : 1,7%, montrant que les devises ont contribué à la croissance rapportée.
• Marge brute : 57,7%, en hausse de 120 points de base.
• Marge brute sur les douze derniers mois : 56%, reflétant une rentabilité constante au niveau des produits.
• Ratio cours/valeur comptable : 0,21, indiquant que le titre se négocie avec une décote significative par rapport à sa valeur comptable.
• Ratio de liquidité générale : 1,43, montrant que les actifs liquides dépassent confortablement les obligations à court terme.
• Charges d’exploitation en pourcentage des ventes : en baisse de 110 points de base.
• EBITDA sous-jacent : 42 millions NZD, en hausse de 137,7% par rapport à 17,7 millions NZD.
• EBIT sous-jacent : 7,5 millions NZD, contre une perte de 18 millions NZD au cours de l’exercice 2025.
• Perte statutaire après impôts : 414,4 millions NZD, principalement due aux charges de dépréciation.
• Dépréciation d’actifs incorporels non monétaire : 462,7 millions NZD sur les trois marques.
• Dette nette : 48,1 millions NZD, avec un levier financier de 1,2 fois.
• Inventaire : 240,3 millions NZD à taux de change constant, au plus bas depuis quatre ans.

Résultats vs. prévisions

Aucune comparaison entre le bénéfice par action ou le chiffre d’affaires prévu et le résultat réel n’a été fournie pour la période, il n’y a donc pas de dépassement ou de manque direct à mesurer.

Néanmoins, la situation opérationnelle sous-jacente était plus solide que ne le suggère le résultat statutaire. La Société a enregistré une forte hausse de l’EBITDA sous-jacent, un retour à un bénéfice EBIT sous-jacent et une meilleure marge brute. Cela témoigne d’une amélioration significative de l’exécution par rapport à l’exercice 2025.

La perte statutaire était importante, mais la direction a indiqué qu’elle était due à une dépréciation non monétaire et n’a pas affecté les flux de trésorerie, les engagements bancaires ou les opérations quotidiennes.

Réaction du marché

Les actions KMD Brands ont chuté de 1,49% à 1,99$ contre 2,02$. La baisse de 0,03$ était modeste, mais elle a laissé le titre proche du bas de sa fourchette sur 52 semaines de 1,50$ à 5,024$.

Ce mouvement suggère que les investisseurs étaient prudents malgré des résultats opérationnels plus solides. Le marché a semblé peser la lourde perte statutaire, la charge de dépréciation et le contexte de consommation toujours difficile face à l’amélioration de la rentabilité et à la réduction de la dette de la Société.

Au prix actuel, le titre est environ 13,1% au-dessus de son plus bas sur 52 semaines et environ 60,4% en dessous de son plus haut. Le tableau d’ensemble est tout aussi difficile : les actions ont chuté de 59% au cours des six derniers mois et sont en baisse de 73% depuis le début de l’année, selon les données d’InvestingPro. Pourtant, l’analyse de la Juste Valeur de la plateforme suggère que le titre pourrait être sous-évalué aux niveaux actuels, offrant potentiellement une hausse aux investisseurs prêts à dépasser la volatilité à court terme. Les abonnés d’InvestingPro peuvent accéder aux calculs détaillés de la Juste Valeur et comparer KMD à d’autres opportunités sur la liste des actions les plus sous-évaluées.

Perspectives et prévisions

KMD Brands a prévu des ventes pour l’exercice 2027 comprises entre 1,055 milliard NZD et 1,075 milliard NZD, et un EBITDA entre 52 millions NZD et 55 millions NZD. Au point médian, cela implique une croissance modeste des ventes mais une nouvelle amélioration de la rentabilité.

La Société prévoit également :

• Des dépenses d’investissement de 15 millions NZD à 16 millions NZD.
• Une marge brute supérieure à 57,7% sur une base rapportée.
• Des économies de coûts continues, notamment 10 millions NZD supplémentaires d’initiatives annualisées.
• Une dette nette inférieure à 0,5 fois d’ici la fin de l’exercice 2027.

Les échanges commerciaux en début d’exercice 2027 ont été mitigés au cours des sept premières semaines terminées le 13/09. Kathmandu a progressé de 7,4% à taux de change constant, les ventes totales de Rip Curl ont augmenté de 1%, et Ozmosis a reculé de 12,1%.

La direction a indiqué que les perspectives supposent que l’environnement de consommation reste difficile et que les pressions tarifaires se poursuivront. Elle a également précisé que l’entreprise n’est qu’au début de la pleine réalisation des bénéfices des changements de produits et d’exploitation effectués au cours de l’exercice 2026.

Commentaires des dirigeants

Le PDG Brent Scrimshaw a déclaré que l’exercice 2026 était « une année de changements significatifs pour le groupe », ajoutant qu’il marquait « une étape importante dans notre parcours vers la création d’un KMD Brands plus solide ».

Il a indiqué que la Société avait « délibérément et significativement » transformé l’entreprise et que les bénéfices devraient se renforcer au fil du temps à mesure que les nouvelles gammes de produits atteignent les consommateurs, notamment chez Rip Curl.

La directrice financière Carla Webb-Sear a déclaré que la perte statutaire était due à « une charge comptable non monétaire » et « n’affecte pas en soi les flux de trésorerie de la Société, les engagements bancaires ou les opérations quotidiennes ».

La direction a également indiqué que le conseil d’administration a reçu des approches indicatives et non contraignantes de parties externes et examine si une proposition pourrait créer plus de valeur que la poursuite de la stratégie actuelle.

Risques et défis

• La demande des consommateurs reste inégale : la direction a indiqué que l’environnement de vente au détail est toujours difficile dans plusieurs marchés.
• Les pressions tarifaires persistent : la Société a indiqué que les tarifs restent un frein, notamment pour les produits destinés aux États-Unis.
• Les fluctuations de devises peuvent fausser les résultats : les ventes rapportées ont bénéficié des taux de change, tandis que la croissance à taux de change constant était bien plus faible.
• Les importantes charges de dépréciation peuvent peser sur le sentiment : même si elles sont non monétaires, elles soulèvent des questions sur la valeur des actifs et les rendements futurs.
• La discipline du bilan reste importante : la Société doit encore réduire son besoin en fonds de roulement et maintenir une trajectoire baissière de son levier financier.

Questions-réponses

Les analystes se sont concentrés sur l’écart entre les prévisions pour l’exercice 2027 et la tendance plus forte des ventes de l’exercice 2026. La direction a indiqué que les perspectives sont prudentes car le contexte de consommation reste incertain et parce qu’une partie de la croissance de l’exercice 2026 provenait des devises et de facteurs ponctuels.

Les questions ont également porté sur l’amélioration de la marge brute. Les dirigeants ont indiqué que la hausse attendue devrait provenir des changements d’approvisionnement, des bénéfices du portefeuille de couverture et des actions tarifaires, plutôt que d’un facteur unique.

Un autre sujet majeur était la dette et le besoin en fonds de roulement. La direction a reconnu avoir manqué un objectif antérieur de dette nette, mais a indiqué que la qualité des Inventaires s’améliore et qu’elle reste à l’aise avec sa structure de refinancement et sa position en matière d’engagements. Pour les investisseurs cherchant à approfondir le potentiel de redressement de KMD, InvestingPro propose un rapport de recherche Pro complet sur la Société, l’une des plus de 1.400 actions américaines couvertes. Ces rapports transforment les données complexes de Wall Street en informations claires et exploitables grâce à des visuels intuitifs et des analyses d’experts, aidant les investisseurs à prendre de meilleures décisions en période de transformation d’entreprise.

Les analystes ont également insisté sur la revue stratégique. La direction a confirmé que le conseil d’administration examine des approches indicatives de parties externes, mais a précisé qu’il n’y a pas de délai et aucune certitude qu’une transaction en résultera.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.