Schroders Capital Global Innovation Trust : la VNI progresse au S1 2026

Schroders Capital Global Innovation Trust a annoncé une hausse de 1,3% de sa valeur nette d’inventaire (VNI) au cours du semestre clos le 30 juin 2024, tandis que son cours de bourse grimpait de 10,5% et que la décote par rapport à la VNI se réduisait à environ 25%, contre plus de 30% auparavant. La société a également fait état de 9,6 millions GBP de réalisations provenant de cessions et de paiements liés à des jalons, dans le cadre de sa stratégie de liquidation ordonnée. Le titre était dernièrement coté à 17,8$, proche du sommet de sa fourchette sur 52 semaines, comprise entre 12,7$ et 17,8$.

Points clés

• La VNI par action a progressé à 22,53 pence, contre 22,23 pence à fin 2023.
• Le cours de bourse a augmenté de 10,5% sur la période, surpassant la croissance de la VNI.
• La décote par rapport à la VNI s’est réduite à environ 25%, contre plus de 30%.
• La société a généré 9,6 millions GBP de réalisations issues de cessions et de paiements liés à des jalons.
• La trésorerie a augmenté à 34 millions GBP, soit 24% de la VNI.
• Le conseil d’administration a relevé l’offre de rachat d’actions prévue à 28 millions GBP, contre 18 millions GBP précédemment.

Performance de la Société

La société a enregistré une amélioration modeste de sa valeur intrinsèque sur la période, soutenue par de solides performances dans les sciences de la vie et une série de réalisations de portefeuille. La direction a indiqué que la valeur du portefeuille a augmenté de 11,8% depuis le début de la liquidation, avec 36% de la valeur initiale du portefeuille déjà convertie en réalisations. Les gains du portefeuille ont totalisé un peu moins de 17 millions GBP, tandis que la valeur actuelle du portefeuille s’établissait à 110 millions GBP.

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Fermé·15/09·GBP

La performance de la société a été portée par les participations dans les sciences de la vie, où plusieurs sociétés ont été cédées ou réévaluées à la hausse. Neurona Therapeutics a été acquise par UCB pour 650 millions$ à l’entrée en vigueur, avec des paiements de jalons supplémentaires possibles. Memo Therapeutics a été acquise par Ipsen pour 200 millions€ à l’entrée en vigueur, avec également des paiements de jalons supplémentaires possibles. Autolus Therapeutics a été entièrement cédée au cours de la période.

Dans les participations de croissance et de capital-risque, Revolut est restée un actif clé et la deuxième plus grande participation du fonds. La direction a indiqué que la société fintech a continué d’afficher une forte dynamique opérationnelle, avec notamment 68 millions de clients particuliers, 4,5 milliards£ de chiffre d’affaires et 1,7 milliard£ de bénéfice avant impôts dans ses derniers résultats annuels. Back Market et AgroStar ont été dévalorisées, reflétant des comparables plus faibles et des problèmes de chaîne d’approvisionnement.

Points financiers clés

• VNI par action : 22,53 pence, en hausse de 1,3% par rapport à 22,23 pence au 31/12/2023.
• Cours de bourse : en hausse de 10,5% sur le semestre.
• Décote par rapport à la VNI : réduite à environ 25%, contre plus de 30%.
• VNI agrégée du fonds : 143,1 millions$ à la fin de la période.
• Réalisations : 9,6 millions GBP provenant de cessions et de paiements liés à des jalons.
• Valeur du portefeuille depuis le début de la liquidation : en hausse de 11,8% par rapport à 137 millions GBP.
• Gains du portefeuille : un peu moins de 17 millions GBP.
• Valeur actuelle du portefeuille : 110 millions GBP.
• Capitalisation boursière : 53,98 millions$.
• Score de santé financière InvestingPro : 2,64 (note BONNE).
• Trésorerie et équivalents : 34,3 millions GBP, soit 24% de la VNI.
• Capital restitué ou prévu : 66 millions GBP, dont 38 millions GBP déjà rachetés ou annulés et une offre de rachat de 28 millions GBP prévue.

Réaction du marché

Les actions de la société ont surperformé la modeste hausse de la VNI, suggérant que les investisseurs ont réagi positivement aux progrès réalisés en matière de cessions et de retours de capital. Le rétrécissement de la décote par rapport à la VNI témoigne d’une confiance accrue dans le processus de liquidation. Le dernier cours coté à 17,8$ place le titre au sommet de sa fourchette sur 52 semaines, bien que la hausse quotidienne de 1,6% ait été modeste et puisse refléter une activité de trading limitée.

Le sentiment des investisseurs semble également soutenu par le solide bilan de la société dans les sciences de la vie. Les cessions réussies de Neurona et Memo Therapeutics, ainsi que les paiements de jalons provenant de participations antérieures, ont démontré que le portefeuille peut encore créer de la valeur même lors de la phase de liquidation du fonds. Dans le même temps, les actions restent sensibles au rythme des futures réalisations, que la direction a indiqué pouvoir être limité à court terme.

Perspectives et orientations

Le conseil d’administration a relevé l’offre de rachat d’actions prévue à 28 millions GBP, contre 18 millions GBP, en invoquant la génération de trésorerie du portefeuille et les ressources disponibles. La direction a indiqué que de nouvelles distributions de capital sont attendues via des offres de rachat ou d’autres mécanismes, les produits des futures cessions devant être conservés en trésorerie jusqu’à leur restitution aux actionnaires. Les données InvestingPro confirment la solide position de liquidité de la société, notant que les actifs liquides dépassent les obligations à court terme. Les investisseurs souhaitant une analyse complète peuvent accéder au rapport de recherche Pro détaillé d’INOV, l’un des 1.400+ rapports qui transforment des données financières complexes en informations claires et exploitables grâce à des visuels intuitifs et des analyses d’experts.

La société ne prévoit pas de réalisations significatives avant 2028, sur la base des conditions de marché actuelles et de la nature de ses participations minoritaires. La direction a précisé que les cessions dépendent de ventes industrielles ou d’introductions en bourse initiées par les sociétés sous-jacentes, ce qui limite le contrôle de la société sur le calendrier. Le portefeuille continuera d’être géré en vue de cessions ordonnées plutôt que de ventes forcées.

Commentaires des dirigeants

« Le portefeuille dans son ensemble a augmenté de 11,8%, avec 36% de la valeur initiale de ce portefeuille désormais convertie en réalisations », a déclaré le gestionnaire du fonds, soulignant les progrès réguliers de la liquidation.

Concernant le portefeuille de sciences de la vie, le gestionnaire a indiqué que les participations ont été « très, très solides », soulignant l’importance de ce segment pour les résultats de la société.

Quant au processus de cession, la direction a déclaré : « L’accent reste mis sur le retour rapide du capital aux actionnaires tout en maximisant la valeur du portefeuille », tout en notant que le processus est compliqué par les participations minoritaires détenues.

Risques et défis

• Le calendrier des cessions reste incertain, notamment parce que la société détient des participations minoritaires et ne peut pas contrôler le moment où les sociétés sont vendues ou introduites en bourse.
• La direction a indiqué que des réalisations significatives ne sont pas attendues avant 2028, ce qui pourrait ralentir les retours de capital.
• Les conditions du marché des introductions en bourse restent incertaines, réduisant l’une des voies possibles vers des cessions.
• Certaines participations ont été dévalorisées, notamment Back Market et AgroStar, montrant que tous les actifs ne progressent pas.
• L’exposition aux actions cotées a été réduite à zéro après la période, rendant la société plus dépendante des cessions sur les marchés privés.

Questions-réponses

Aucune session formelle de questions-réponses n’a été enregistrée. La direction a invité les actionnaires et les investisseurs à contacter l’équipe pour toute question relative à l’avancement de la société et a sollicité des retours sur la présentation du webinaire.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.