Cette valeur française des utilities est une opportunité tactique d’ici la fin de l’année : Morgan Stanley

Investing.com - La récente faiblesse des actions françaises du secteur des utilities, provoquée par un élargissement du spread des , crée une opportunité tactique sur un titre d’ici la fin de l’année, même s’il est encore trop tôt pour annoncer un creux pour le secteur.

L’analyste Arthur Sitbon a indiqué qu’avec environ sept mois avant l’élection présidentielle de 2027, le risque lié aux titres de presse pourrait rester élevé plus longtemps sur les actions françaises. Sans visibilité claire sur l’issue du scrutin ou sur les politiques économiques et énergétiques des partis, « il pourrait rester difficile d’identifier le creux sur les valeurs françaises des utilities pour l’instant. »

Néanmoins, Morgan Stanley a réitéré sa recommandation Surpondérer sur , citant une forte dynamique bénéficiaire, des catalyseurs à venir et des fondamentaux solides. La banque a abaissé son objectif de cours à 29€ contre 31€ précédemment.

Sitbon s’attend à ce que le résultat net récurrent d’Engie pour 2026 se situe dans la moitié supérieure de sa fourchette de guidance, soit environ 2% au-dessus du consensus. Il prévoit des estimations pour 2027-2029 environ 6% au-dessus du consensus, soutenues par des prix des matières premières plus élevés, des mouvements de change favorables et des économies de coûts.

Engie apparaît bon marché à environ 8 fois l’EV/EBITDA estimé pour 2027, contre environ 9 fois pour ses pairs, et 11 fois les bénéfices 2026 contre 15 fois pour ses pairs, a indiqué l’analyste. Il prévoit une croissance similaire des bénéfices d’environ 5% par an jusqu’en 2029 et un rendement total moyen pour les actionnaires d’environ 12%.

Sitbon a identifié trois catalyseurs : une meilleure visibilité en 2027 sur la valeur des réseaux de gaz français d’Engie, où des transactions européennes récentes impliquent 10 à 12 fois l’EV/EBITDA contre environ 8 fois dans son modèle ; une possible mise à jour en novembre sur l’accord nucléaire belge ; et de nouvelles cessions dans le cadre d’un plan de 6 milliards€ sur 2026-2028.

L’exposition politique semble limitée, a-t-il précisé. Un moratoire sur l’éolien et le solaire aurait peu d’impact, car Engie n’ajoute qu’environ 0,3 gigawatt par an en France, et son exposition directe aux prix de l’électricité français est faible. Les risques potentiels incluent de nouvelles taxes sur l’électricité et le gaz, une baisse des prix des matières premières, un nouvel élargissement du spread des OAT et des retards dans l’accord belge, a noté Sitbon.

Par ailleurs, Morgan Stanley a maintenu à Pondération neutre et a abaissé son objectif à 35€ contre 38€. Sitbon voit une dynamique bénéficiaire limitée, mais qualifie Veolia de valeur française des utilities « la moins vulnérable » aux développements politiques, avec seulement environ 20% de son chiffre d’affaires provenant de France.

Le titre pourrait connaître un rebond tactique, avec un scénario haussier à 41€, a indiqué l’analyste. « Avec une dynamique limitée du BPA à venir, nous estimons que la future surperformance de Veolia repose principalement sur une revalorisation. »

Morgan Stanley a relevé à Pondération neutre depuis Sous-pondérer, en réduisant son objectif de cours à 5€ contre 7€, estimant que sa thèse prudente s’est confirmée après une chute de 40% du cours de l’action.

Pour la suite, Sitbon a indiqué que les dates clés à surveiller incluent le 13 octobre, date à laquelle l’Assemblée nationale française commencera à débattre du budget 2027, et le 18 avril 2027, date du premier tour de l’élection présidentielle.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.