¿Por qué la Fed subió los tipos en pleno shock de oferta?

Investing.com - La decisión de la Reserva Federal de subir los tipos de interés en medio de un shock de oferta en curso fue posible gracias a una economía nominal estadounidense en pleno auge, aunque es probable que los banqueros centrales necesiten reducir significativamente el gasto nominal de los consumidores para alcanzar su objetivo de inflación del 2%, según una nota de investigación de Bank of America.

El informe responde a las preguntas de los inversores sobre el reciente endurecimiento de la política monetaria del presidente de la Fed, Kevin Warsh. Los economistas suelen advertir contra la subida de los tipos de interés durante un shock de oferta, ya que el endurecimiento monetario puede agravar el deterioro de una economía real ya debilitada.

Sin embargo, BofA Global Research señaló que el crecimiento económico real en Estados Unidos se ha mantenido inusualmente estable a pesar de la aceleración de la inflación.

"La preocupación por subir los tipos en un shock de oferta es que el crecimiento real podría estar ya debilitándose, y las subidas infligirían aún más daño a la economía", escribió Aditya Bhave, economista de BofA para Estados Unidos.

"Pero la economía real se ha mantenido estable últimamente, incluso cuando la inflación ha repuntado. Es decir, el crecimiento nominal ha estado en auge. Si la Fed no endurece su política monetaria en este escenario, corre el riesgo de que, a medida que los shocks de oferta se disipen, la inflación impulsada por la demanda tome el relevo."

El umbral mágico del 5%

Un pilar central del análisis de Bank of America gira en torno al gasto nominal de los consumidores, que actualmente se expande a una tasa interanual del 6,3%.

Las tendencias históricas indican que la inflación subyacente del Gasto en Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés) supera sistemáticamente el objetivo del 2% del banco central siempre que el gasto nominal se sitúa por encima del 5%.

Si bien los auges de productividad —como la expansión tecnológica de finales de los años noventa— han permitido históricamente que la inflación se enfríe sin una fuerte contracción del gasto,
BofA subrayó que las ganancias de productividad derivadas de la inteligencia artificial aún no han generado una desinflación mensurable.

Como resultado, la Fed tiene pocas opciones más que ejercer presión sobre la demanda nominal, especialmente dado que las cifras de gasto actuales siguen siendo elevadas a pesar del menor crecimiento demográfico.

Revisión al alza de las previsiones de crecimiento de EE.UU.

En línea con el relato de resiliencia económica, Bank of America elevó su estimación de seguimiento del PIB estadounidense para el tercer trimestre de 2026 en cuatro décimas de punto porcentual, hasta el 3,0% anualizado, frente al 2,6% anterior. La revisión al alza estuvo impulsada principalmente por los datos de ventas minoristas de agosto, que superaron las expectativas.

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