LTN經濟通》物產豐饒大國 卻苦於三高？

〔財經頻道／綜合報導〕巴西總統大選第二輪投票於2026年10月25日順利落幕，力拚連任的現任總統魯拉（Luiz Inácio Lula da Silva），以超過五成得票率勝選，不僅成為巴西總統選舉史上首位在第二輪逆轉勝候選人，也成為該國首位四度執政的領袖。不過選舉結果卻讓金融市場大感意外，巴西股市、匯率及債券隔日同步遭遇賣壓。

巴西位於南美洲東部，是拉丁美洲面積最大的國家，也是全球重要的新興市場之一。根據世界銀行資料，巴西人口約2.13億，擁有豐富的自然資源及龐大的內需市場，經濟活動涵蓋農業、礦業、能源、製造業及服務業。

巴西也是全球重要的農產品與原物料出口國，大豆、咖啡、牛肉、鐵礦砂及原油均占有重要地位。其中，大豆、咖啡與牛肉是巴西重要的農業出口項目，鐵礦砂則讓巴西在全球鋼鐵供應鏈中具有一定影響力。

此外，巴西也是全球重要的石油生產國，擁有豐富的深海油田資源。由於出口商品與國際大宗商品價格高度連動，巴西經濟容易受到全球景氣、美元走勢及原物料行情影響。

然而，巴西經濟並非沒有隱憂。儘管擁有龐大的市場規模與自然資源，國內貧富差距、公共財政、基礎建設不足及生產力問題，長期都是政府必須面對的挑戰。

巴西總統魯拉。（歐新資料照）

魯拉四度當選巴西總統

1945年10月27日出生的魯拉，現年80歲，出身於巴西東北部伯南布哥州（Pernambuco）的貧困家庭，童年時期隨家人搬到聖保羅州尋找工作機會。

根據資料，他年輕時進入工廠工作，後來投入工會運動，成為金屬工人領袖，並在1970年代末期帶領大規模罷工。當時巴西仍處於軍事獨裁統治下，工會運動也成為反對軍政府的重要力量。

1980年，魯拉參與創立勞工黨（PT），從工會領袖轉型為全國性政治人物。他曾多次競選總統失利，直到2002年首度當選，並於2003年至2010年連續執政。任內推動社會福利與減貧政策，逐漸成為拉丁美洲左派政治的重要代表人物。

在魯拉第一、第二任期內，巴西受惠於全球原物料需求強勁及經濟成長，政府也透過社會福利計畫改善低收入家庭生活，其中最具代表性的政策就是「家庭補助計畫」（Bolsa Família），透過現金補助協助貧困家庭。

不過，魯拉卸任後，巴西政局與經濟陷入動盪。他所屬勞工黨政府捲入貪腐調查，魯拉本人也曾因貪腐案件遭到定罪並入獄，直到巴西最高法院推翻相關判決、恢復其參選資格，才重新回到政治舞台。

2022年，魯拉擊敗時任總統波索納洛（Jair Bolsonaro），第三度當選總統，並於2023年1月重返總統府。如今再度贏得2026年大選，將迎來第四個任期，也讓這位從工廠工人出身的政治人物，再次成為國際焦點。

魯拉是巴西知名政治人物。（法新資料照）

市場擔憂巴西債務惡化

根據《彭博》報導，投資人原先押注右翼候選人小波索納洛勝選，期待新政府能夠推動財政整頓、改善公共財政，因此選前巴西金融資產曾出現一波漲勢。然而，魯拉最終勝出，讓原本的選舉交易迅速反轉。

在這次選舉中，魯拉以約51.8%的得票率擊敗波索納洛（Flavio Bolsonaro），這對擔心波索納洛家族再次掌權、司法制度遭到清算、環境政策全面倒退的人而言，是場重要勝利。

但《路透》指出，巴西公共債務在魯拉本屆任期內增加超過10個百分點，目前已超過國內生產毛額（GDP）的82%，政府融資成本也因此承受壓力。由於多年來法定支出持續增加，聯邦預算中能夠自由調整的部分不到8%，使政府削減支出更加困難。

市場的擔憂也迅速反映在金融資產上。選舉結果出爐後，港媒26日報導，日本掛牌的巴西股市ETF於盤中一度暴挫16%，創下2020年新冠疫情初期以來最大單日盤中跌幅；芝加哥商品交易所（CME）的雷亞爾（Real）貨幣衍生品合約報價一度逼近5.55至5.60兌1美元。

波索納洛（Flavio Bolsonaro）。（法新資料照）

巴西通膨與高利率問題同樣棘手

10月26日選舉結果出爐後，巴西股市開盤後，Bovespa指數盤中一度大跌超過17%，且觸發暫停交易30分鐘，終場下挫28474.33點或13.88%，收176608.23點。

此外，路透社報導，巴西貨幣雷亞爾（real）兌美元匯價在早盤即期交易中重貶近12%，創史上單日最大漲跌幅之一。

分析指出，這一切歸於魯拉贏得連任，大選結果讓投資人感到意外並擔憂會帶給國家債務更大壓力。

除了選舉結果，巴西原本就面臨沉重的利息支出。根據《路透》10月29日報導，巴西截至9月的12個月利息支出已達GDP的8.99%，是2016年1月以來最高水準；加上初級財政赤字，名目財政赤字達GDP的9.51%。巴西基準利率則維持在13.75%，高利率進一步增加政府舉債成本。

《路透》分析，魯拉第四任期最大的挑戰之一，就是如何在維持社會福利與經濟成長的同時，改善政府財政。他在競選期間承諾維持最低工資實質成長，並擴大部分社會福利政策，但這些措施也可能增加政府長期支出。

另一方面，巴西通膨與高利率問題同樣棘手。高昂的借貸成本不僅增加企業融資負擔，也讓家庭債務壓力持續升高。魯拉雖希望透過經濟成長及財政紀律創造降息空間，但若政府支出持續擴張，市場對通膨與債務的疑慮恐難消除。

大選結束後，市場的擔憂迅速反映在金融資產。示意圖。（彭博資料照）

魯拉面臨更加保守的國會

政治方面，魯拉也將面臨更加保守的國會。《路透》分析，波索納洛所屬自由黨及其盟友在國會兩院具有相當影響力，未來魯拉若想推動預算、稅制及財政改革，勢必需要與反對勢力協商。

因此，有分析認為，魯拉的連任，雖保住了巴西環境機構、選舉制度與多邊外交的基本方向，但自由黨在國會擴張，保守派掌握兩院優勢，波索納洛又拒絕承認敗選並要求撤銷結果，使巴西民主仍處在高度對抗狀態。

此外，巴西政府也必須處理稅制改革、家庭負債及企業投資等問題。尤其巴西消費稅改革已經啟動，新的增值稅制度預計於2027年1月開始實施，後續如何落實，也將影響企業與消費者的負擔。而魯拉能否在第四個任期重新取得金融市場信任，將是巴西未來幾年最重要的課題。