חצי טריליון דולר נמחקו ביממה: מה מפחיד כל-כך את המשקיעים של גוגל?
אחרי שחשפה הלילה את הדוחות הרבעוניים שלה, Google מאבדת מאות מיליארדים מהשווי שלה - ואלו הסיבות ללמה זה קורה
סונדר פיצ'אי. תמונה: גיקטיים
מניית גוגל מתרסקת: מיד לאחר חשיפת הדוחות הרבעוניים שלה, ענקית הטכנולוגיה הספיקה לחתוך יותר מחצי טריליון דולר משוויה בשעות הראשונות של פתיחת המסחר. אז למה זה בעצם קורה?
לא עומדים ביעדים
הדוחות של אלפאבית, חברת האם של גוגל, מציגים בעיה כפולה. מצד אחד גוגל שופכת סכומי עתק על תשתיות AI, ומצד שני מנוע הרווח המרכזי שלה – הפרסום בחיפוש – צומח לאט מהצפוי. מאז פתיחת המסחר בארצות הברית, צללה מניית גוגל ביותר מ-12%, מה שגילח מאות מיליארדי דולרים משווי החברה – שרק לאחרונה נשק ל-4 טריליון דולר, ונכון לעכשיו עומד על 3.47 טריליון דולר.
הדוחות פורסמו אמש (ד'), רגעים ספורים לאחר שגוגל חשפה את Gemini 4 Carbon, מודל השפה החדש שאמור להתחרות ראש בראש מול OpenAI ואנת'רופיק. אנליסטים חושדים שהעיתוי אינו מקרי ונועד להסיט את תשומת הלב מהמספרים הבעייתיים. "האם גוגל מיהרה להשיק את Gemini 4 כדי לפצות על נתונים פיננסיים חלשים?", תהה האנליסט מארק שמוליק בסקירה שפרסם בעקבות דוחות הרבעון השלישי. הנתון המלחיץ ביותר מבחינת המשקיעים הוא ההאטה בחיפוש של גוגל; מדובר בפרה החולבת של החברה, אך קצב הצמיחה השנתי של הפרסום בחיפוש צנח מ-19% ברבעון הראשון, ל-17% בשני, ועד ל-12% בלבד ברבעון השלישי.
הצרות לא מסתיימות בחיפוש. גוגל רשמה אכזבה גם בהכנסות מפרסום ביוטיוב ומחטיבת השירותים שלה, מה שהוביל ישירות לפספוס תחזיות הרווח התפעולי. במקביל, תזרים המזומנים החופשי הופך לבעיה מטרידה: אם ברבעון השלישי של 2025 עמד התזרים על פלוס של כ-24.5 מיליארד דולר, הרי שברבעון השני של 2026 הוא כבר עבר לטריטוריה שלילית, וברבעון השלישי העמיק למינוס של יותר מ-9 מיליארד דולר. זהו הרבעון השני ברציפות שבו גוגל מוציאה על השקעות יותר מזומנים משהיא מייצרת. הסיבה המרכזית? הוצאות חסרות תקדים על תשתיות AI שהגיעו ליותר מ-51 מיליארד דולר ברבעון – זינוק של כ-114% בהשוואה לרבעון המקביל. סמנכ"לית הכספים של גוגל, הישראלית ענת אשכנזי, אף עדכנה כי ב-2027 צפויה עלייה משמעותית נוספת בהוצאות, וציינה שלחברה יש התחייבויות עתידיות של יותר מטריליון דולר – אם כי לחלקן יש גמישות ולא כולן יהפכו להוצאה בפועל.
ה-AI מייצר יותר חיפושים, אבל לא בהכרח יותר כסף
בשיחת המשקיעים, פיליפ שינדלר, סגן נשיא וסמנכ"ל העסקים של גוגל (Chief Business Officer), סיפק וידוי מעניין. לדבריו, השימוש הגובר ב-AI Mode תרם להאטה בצמיחת ההכנסות מחיפוש, פשוט כי גוגל עדיין לא מצליחה לייצר ממנו הכנסות באותו קצב של החיפוש המסורתי. כך, למעשה, מודה גוגל שהדחיפה האגרסיבית שלה ל-AI, שפוגעת באתרים ובייצור תוכן ברשת (כפי שגוגל עצמה מודה), בסופו של דבר נוגסת גם בהכנסות שלה – לפחות נכון לעכשיו.
החשש הגדול בוול-סטריט הוא שהמגמה הזו רק תחריף. נפח חיפושי ה-AI ממשיך לגדול, עלויות התשתית מטפסות בהתאם, והתשואה על ההשקעה העצומה עדיין לא נראית באופק. שוק ההון לא מעניש את גוגל רק על רבעון חלש נקודתית, אלא מתחיל להטיל ספק במודל הכלכלי של המעבר לבינה מלאכותית. כל עוד גוגל לא תפצח את הנוסחה להפוך את ה-AI לרווחי, הבעיה הזו צפויה להמשיך להעיב עליה.
KioskNews shows a cleaned-up reading view extracted from the publisher’s page — the original always lives on their site, not ours.