Kakao Games affiche une perte élargie au T3 en attendant ses nouveaux jeux

Kakao Games a publié des résultats décevants pour le troisième trimestre, avec un chiffre d’affaires en baisse de 46 % sur un an à ₩69,1 milliards et une perte opérationnelle qui s’est creusée à ₩26,3 milliards, alors que la société attendait que ses nouveaux jeux gagnent en popularité. L’action a reculé de 3,42 % à 11.580$ lors de la dernière séance, après avoir clôturé à 11.990$, les investisseurs pesant les résultats trimestriels décevants face à la conviction de la direction que le T3 représentait le point bas et que le chiffre d’affaires devrait s’améliorer au quatrième trimestre.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a chuté de 46 % sur un an et de 8 % par rapport au trimestre précédent, reflétant un manque de nouvelles sorties de titres.
• La société a enregistré une perte opérationnelle de ₩26,3 milliards, en hausse de ₩3,3 milliards par rapport au trimestre précédent.
• Realm of Dokkaebi, lancé le 08/10, est rapidement devenu le nouveau titre le plus performant de la société, atteignant un nombre record d’utilisateurs et se classant numéro 1 dans les classements des applications les plus lucratives.
• La direction anticipe un rebond au T4, soutenu par Realm of Dokkaebi, la consolidation prévue de ME2ON et de nouveaux contenus PC et mobile.
• La société prépare un calendrier de sorties chargé pour 2027, notamment Odin Q, prévu pour janvier.

Performance de la Société

Kakao Games a indiqué que le T3 représentait le point bas en termes de chiffre d’affaires, la société ayant traversé une période sans nouvelles sorties majeures. Le chiffre d’affaires consolidé s’est établi à ₩69,1 milliards, en forte baisse sur un an, tandis que les charges d’exploitation ont reculé de 28 % sur un an à ₩95,4 milliards, la direction poursuivant ses efforts de maîtrise des coûts. Ce trimestre difficile s’inscrit dans la lignée des attentes des analystes, les conseils d’InvestingPro indiquant que les analystes anticipent un recul des ventes pour l’année en cours et ne s’attendent pas à ce que la société soit rentable cette année.

La faiblesse a été généralisée. Le chiffre d’affaires des jeux PC a chuté de 57 % sur un an à ₩18,5 milliards, et celui des jeux mobiles a reculé de 40 % à ₩50,6 milliards. La société a expliqué que ce déclin reflétait une période creuse pour les titres historiques, un nombre réduit de nouvelles sorties et le vieillissement naturel des jeux plus anciens.

Malgré tout, la direction a souligné des signes de résilience dans l’activité principale. Odin, désormais dans sa cinquième année de service, a encore affiché des gains trimestriels en termes de trafic et de chiffre d’affaires. Cela suggère que les franchises plus anciennes de la société continuent de fidéliser leurs utilisateurs, même lorsque le pipeline de nouveaux jeux se renouvelle.

Points financiers clés

• Chiffre d’affaires : ₩69,1 milliards, en baisse de 46 % sur un an et de 8 % par rapport au trimestre précédent.
• Perte opérationnelle : ₩26,3 milliards, en hausse de ₩3,3 milliards par rapport au trimestre précédent.
• Charges d’exploitation : ₩95,4 milliards, en baisse de 28 % sur un an et de 3 % par rapport au trimestre précédent.
• Chiffre d’affaires des jeux PC : ₩18,5 milliards, en baisse de 57 % sur un an et de 17 % par rapport au trimestre précédent.
• Chiffre d’affaires des jeux mobiles : ₩50,6 milliards, en baisse de 40 % sur un an et de 4 % par rapport au trimestre précédent.
• Coûts salariaux : ₩36,7 milliards, en baisse de 6 % par rapport au trimestre précédent et stables sur un an.
• Dépenses marketing : ₩6,2 milliards, en baisse de 32 % sur un an mais en hausse de 76 % par rapport au trimestre précédent.
• Commissions et frais : ₩35 milliards, en baisse de 47 % sur un an et de 4 % par rapport au trimestre précédent.

Résultats vs. Prévisions

Le chiffre d’affaires déclaré de ₩69,1 milliards est resté inférieur aux prévisions implicites des données disponibles, qui tablaient sur ₩79,43 milliards. Cela représente un écart d’environ ₩10,33 milliards, soit environ 13 % en dessous des attentes.

Le bénéfice par action n’était pas disponible dans les données prévisionnelles fournies, ce qui rend impossible une comparaison directe. Néanmoins, le trimestre a clairement déçu sur le plan du chiffre d’affaires, et la perte opérationnelle a accentué la tonalité négative.

Cet écart est d’autant plus significatif qu’il survient après une longue période durant laquelle les investisseurs attendaient le prochain moteur de croissance. La direction a indiqué que le trimestre représentait le creux, mais l’ampleur du recul illustre à quel point la société reste dépendante du calendrier de ses sorties.

Réaction du marché

L’action Kakao Games a chuté de 3,42 % à 11.580$ contre 11.990$, soit une baisse de 410$ par action. Le titre reste au-dessus du bas de sa fourchette sur 52 semaines à 6.780$, mais demeure bien en deçà du sommet à 18.440$, ce qui montre que les investisseurs n’ont pas encore pleinement intégré un scénario de reprise. Fait notable, malgré la déception trimestrielle, les données d’InvestingPro montrent que l’action a affiché un rendement solide sur le dernier mois, suggérant que certains investisseurs se positionnent en vue du redressement anticipé. Pour des analyses plus approfondies sur le potentiel de reprise de Kakao Games, InvestingPro propose 10 conseils exclusifs supplémentaires, ainsi que des indicateurs financiers complets et une analyse de la Juste Valeur.

Le recul traduit une réaction prudente plutôt qu’une vente massive. Les investisseurs semblent se concentrer sur les résultats décevants du T3 et la perte élargie, tout en envisageant la possibilité d’un rebond au T4. L’évolution du titre reflète également la préoccupation plus large du marché selon laquelle les éditeurs de jeux vidéo affichent souvent des résultats irréguliers lorsque leur calendrier de sorties est peu chargé.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué qu’elle s’attend à un rebond du chiffre d’affaires au T4, porté par deux facteurs principaux : la contribution commerciale de Realm of Dokkaebi et la consolidation prévue de ME2ON. La société a également mis en avant plusieurs catalyseurs à court terme dans son portefeuille PC et mobile. Les investisseurs qui suivent le redressement de la société peuvent accéder à des mises à jour en temps réel et à des scores de santé financière détaillés sur InvestingPro, qui propose également des outils avancés tels que le screener d’actions et des analyses d’experts pour évaluer si le pipeline ambitieux de 2027 peut générer une rentabilité durable.

Parmi les prochaines sorties et mises à jour :

• ArcheAge Chronicles a été lancé en accès anticipé sur Steam durant la conférence.
• Path of Exile 2 est prévu pour une sortie officielle en décembre 2026.
• Odin recevra une mise à jour de classe en décembre visant à attirer de nouveaux joueurs et des joueurs de retour.
• Odin Q est prévu pour janvier 2027 et devrait constituer un moteur de croissance majeur.
• Realm of Dokkaebi est prévu pour une expansion mobile et Steam au deuxième trimestre 2027.

La direction a également indiqué qu’elle vise un retour à la rentabilité opérationnelle au premier trimestre 2027, soutenu par Odin Q et un pipeline de sorties plus large. La société a précisé qu’elle maintiendra une discipline dans ses dépenses marketing, avec un budget type d’environ 10 % du chiffre d’affaires attendu sur 12 mois pour les lancements de nouveaux titres.

Commentaires des dirigeants

« Realm of Dokkaebi, sorti le 8 octobre, a atteint un nombre record d’utilisateurs parmi tous les titres que nous avons proposés jusqu’à présent, devenant le jeu le plus lucratif dans les principales plateformes d’applications », a déclaré le directeur financier Shin Kwon-ho. Ce commentaire souligne la conviction de la société que ce nouveau titre peut devenir une source de revenus durable.

« Comme mentionné lors du trimestre précédent, nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires atteigne son point bas au T3. Grâce au succès commercial de Realm of Dokkaebi et à la consolidation de ME2ON dans les états financiers, nous prévoyons un rebond du chiffre d’affaires au T4 », a ajouté Shin. Il a précisé que la société vise un retour à la rentabilité opérationnelle au T1 de l’année prochaine.

Le co-PDG Lee Si-woo a indiqué que la société considère ses prochains jeux comme complémentaires plutôt que concurrents. « Les trois titres sont fondamentalement des MMORPGs, mais ils ciblent des segments différents du marché, donc nous nous attendons à ce que la cannibalisation soit très limitée », a-t-il déclaré, en référence à Odin, Realm of Dokkaebi et Odin Q.

Risques et défis

• Risque lié au calendrier des sorties : les résultats de la société restent très dépendants du moment où les titres majeurs sont lancés et de la rapidité avec laquelle ils se développent.
• Pression sur les marges : les dépenses marketing devraient à nouveau augmenter à mesure que la société soutient ses nouvelles sorties.
• Risque d’exécution : plusieurs titres majeurs sont prévus pour 2027, et des retards pourraient affecter le parcours de redressement.
• Pression concurrentielle : le marché des MMORPGs reste très concurrentiel, avec de fréquentes nouvelles sorties de la part des concurrents.
• Risque de rentabilité : la société affiche toujours des pertes opérationnelles, et le retour à une rentabilité durable dépend des performances des nouveaux jeux.

Questions-Réponses

Les analystes se sont concentrés sur trois questions principales : la capacité de Realm of Dokkaebi à maintenir son succès initial, le risque que le pipeline 2027 cannibalise les jeux existants, et la rapidité avec laquelle la société peut retrouver la rentabilité.

La direction a indiqué que Realm of Dokkaebi a déjà montré un attrait large au-delà des joueurs MMORPG traditionnels, les utilisateurs dans la quarantaine formant le groupe le plus important et une répartition équilibrée entre les tranches d’âge. Les dirigeants ont précisé que la stratégie de monétisation mesurée du jeu et son économie pilotée par les joueurs devraient soutenir un engagement à plus long terme.

Sur la question de la cannibalisation, la société a soutenu qu’Odin, Realm of Dokkaebi et Odin Q ciblent des groupes d’utilisateurs différents. La direction a indiqué que les jeux sont positionnés pour élargir le marché global plutôt que de se disputer les mêmes joueurs.

Les analystes ont également interrogé la société sur le chemin vers un bénéfice net attribuable aux actionnaires majoritaires. La société a répondu que cela dépend de plusieurs variables, notamment le résultat opérationnel, l’amortissement, les éléments financiers, les impôts et les intérêts minoritaires. La direction a ajouté que la diversification du portefeuille devrait contribuer à réduire l’écart au fil du temps.

Une autre question a porté sur l’acquisition de ME2ON. La société a indiqué que cette opération devrait renforcer le bilan et apporter une activité sans dette avec une forte génération de trésorerie, tout en offrant à Kakao Games plus de flexibilité pour sa croissance future et les retours aux actionnaires.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.