金價突然變難漲！專家全說了

〔財經頻道／綜合報導〕黃金價格近期持續下滑，在不斷升高的利率預期與飆升的債券殖利率壓力下，恐回測每盎司4000美元附近；然而，道富投資管理（State Street Investment Management）黃金策略主管多希（Aakash Doshi）預期黃金將守住4000美元大關，並認為在未來6個月內，黃金價格可能上漲達到5000美元。

多希表示，隨著市場消化聯準會（Fed）更為強硬的政策立場，以及美元走強，黃金正面臨重大的短期不利因素。然而，儘管存在下行風險，市場上仍存在一股「結構性買盤」。

多希表示，鑑於利率預期已出現如此劇烈的轉變，黃金遭拋售並不令人意外。他解釋，自8月中旬以來，市場已將另外2次升息計入價格，而對於更長期利率曲線的預期也已出現重大變化。他表示，黃金實際上正在對「市場鷹派程度達到高峰」作出反應，更高的名目與實質殖利率，以及更強勁的美元，都對這項貴金屬形成壓力。

然而，多希表示，目前這波修正並未實質改變黃金長期的結構性展望。他指出，更高的利率無法解決美國及其他主要經濟體所面臨的長期財政問題。事實上，不斷上升的借貸成本，會增加政府的債務償付成本，進而加劇這些挑戰。

這種動態可能解釋了，儘管全球債券市場出現劇烈重新定價，黃金價格仍展現出非比尋常的韌性。

多希指出，在新冠疫情之前，美國10年期公債殖利率約為1.5%。他認為，當時很少有投資人會預期，在6年半後，10年期公債殖利率可能來到約5.3%，而金價仍維持在每盎司4000美元附近。他表示，這種背離凸顯出除了黃金與利率之間的傳統關係之外，結構性因素的重要性。

多希表示，實體黃金與投資需求，尤其是來自中國的需求，持續提供基本面支撐。

道富指出，儘管當地金價平均年增約45%，中國非貨幣性黃金進口量在2026年前7個月達到創紀錄的1000噸，較去年同期增加78%。

多希也指出，即使金價下跌，西方投資人仍持續配置黃金。他表示，9月的ETF資金流入顯示，策略型投資人仍將黃金視為對沖總體政策不確定性以及法定貨幣風險的工具。

這延續了8月西方投資需求的大幅復甦。全球黃金支持型ETF在當月吸引171億美元資金，美國掛牌基金則錄得79億美元資金流入，創下2025年9月以來最強勁的單月表現。

他也指出，黃金選擇權市場的部位配置支持金價上漲的看法。多希指出，較長天期的波動率偏斜仍相對看多，投資人持續展現更高的上漲曝險需求。道富在9月報告中表示，黃金衍生品資金流已從偏向賣權轉為偏向買權，買權相較於賣權正變得越來越高。