AI-aandelenrally: Brengt een beurscrash de stabiliteit van de eurozone in gevaar?

• Historische patronen wijzen erop dat door artificiële intelligentie (AI) aangedreven aandelenwaarderingen vaak voorafgaan aan een ernstige beurscrash.
• Europese beleggers worden geconfronteerd met systeemrisico’s door hun grote indirecte blootstelling aan Amerikaanse techreuzen.
• Door de onderlinge verwevenheid van de wereldwijde markten kan de volatiliteit in de Verenigde Staten overslaan naar de Europese economieën.

De recente opmars van artificiële intelligentie (AI) heeft een enorme rally in technologieaandelen teweeggebracht, waardoor de marktwaarderingen tot hoogten zijn gestegen die doen denken aan het dotcom-tijdperk. Hoewel AI onmiskenbaar het economische landschap verandert, rijst de prangende vraag of de huidige prijsniveaus het risico op een plotselinge en ernstige ineenstorting met zich meebrengen, met name binnen de eurozone. In de VS nadert de CAPE-ratio historische pieken, en hoewel de Europese markten bescheidener stijgingen hebben laten zien, worden beide regio’s gedreven door een intens optimisme over het winstpotentieel van AI. Ervaringen uit eerdere technologische verschuivingen wijzen erop dat een marktcorrectie een waarschijnlijke uitkomst is.

Technologische geschiedenis

De geschiedenis leert dat baanbrekende innovaties steevast een patroon volgen van snelle prijsstijgingen, gevolgd door een crash. Economen bieden twee perspectieven op dit fenomeen. De eerste stelt dat hoge prijzen een rationele reactie zijn op extreme onzekerheid; beleggers drijven de koersen van aandelen zoals die van Nvidia op omdat het potentiële opwaartse rendement enorm is. Hierdoor ontstaat een “optiewaarde“ die de koers-winstverhoudingen opdrijft. Zelfs als de technologie een succes wordt, kunnen de prijzen dalen naarmate het risico zich uitbreidt van een specifieke sector naar de gehele economie. Wanneer een technologie systemisch wordt, kan het risico niet langer worden gespreid. Beleggers beginnen dan hogere risicopremies te eisen die de winstgroei kunnen overstijgen.

Gedragsfactoren en marktaansteking

Het tweede perspectief is gedragsgericht en stelt dat overmoed bij beleggers de prijzen ver boven hun werkelijke fundamentele waarde drijft. In dit scenario vindt er een crash plaats wanneer dit collectieve optimisme verdwijnt. Ongeacht of de huidige prijsvorming rationeel is of wordt aangedreven door hype, wijzen historische patronen erop dat een terugval waarschijnlijk is. Een dergelijke correctie zou de eurozone via twee primaire kanalen beïnvloeden: directe blootstelling aan de “Magnificent Seven“, de zeven Amerikaanse techgiganten, en algemene marktaansteking.

Europese blootstelling en systeemrisico

De concentratie van deze zeven Amerikaanse bedrijven in wereldwijde indices vergroot de kwetsbaarheid van de eurozone. De meeste Europese blootstelling vindt indirect plaats via beursgenoteerde fondsen (ETF’s) en beleggingsfondsen. Naar schatting hebben Europese huishoudens ongeveer 440 miljard euro belegd in Amerikaanse tech-aandelen, vaak zonder zich bewust te zijn van de omvang van het concentratierisico. Deze structuur vormt een systeemrisico. Een scherpe koersdaling kan massale terugbetalingsverzoeken uitlokken. Fondsen zouden daardoor activa moeten verkopen, wat de marktwaarden verder kan doen dalen. In tegenstelling tot de dotcom-crash hebben de huidige beleidsmakers minder flexibiliteit om fiscale stimuleringsmaatregelen of renteverlagingen in te zetten om een dergelijke klap op te vangen.

Intern lijkt de eurozone minder vatbaar voor een eigen zeepbel. De waarderingen van Europese aandelen blijven aanzienlijk lager dan die in de VS, en de lokale technologiesector groeit in een gestaag, duurzaam tempo. Digitale investeringen zijn het afgelopen decennium aanzienlijk toegenomen, en de invoering van AI neemt toe zonder dezelfde mate van razernij als aan de andere kant van de Atlantische Oceaan. Een groot deel van de Europese markt bestaat nog steeds uit bedrijven uit de “oude economie“, wat een buffer vormt tegen een lokale tech-crash.

Onderlinge verwevenheid van risico’s

Deze interne stabiliteit biedt echter slechts beperkte bescherming, omdat de Amerikaanse en Europese markten nauw met elkaar verbonden zijn. Een aanzienlijke neergang in de VS zou waarschijnlijk overslaan naar de eurozone, met gevolgen niet alleen voor de aandelenkoersen, maar ook voor het beleggerssentiment, de werkgelegenheid en de kredietvoorwaarden. Uiteindelijk is het risico van een boom-and-bust-cyclus een inherent onderdeel van technologische revoluties, en een ineenstorting van de Amerikaanse AI-markt zou wereldwijde gevolgen hebben. (ev)

Wil je meer technieuws ontvangen? Schrijf je in op onze wekelijkse Tech Insider-nieuwsbrief

Volg Business AM ook op Google Nieuws

Wil je toegang tot alle artikelen, geniet tijdelijk van onze promo en abonneer je hier!