Razones y perspectivas de Engie, la acción más rentable del Ipsa en 2026, que ya sube más de 50%

El cambio en la matriz de generación de energía de Engie Chile tiene a su acción como una de las favoritas de las corredoras y, también, como la más rentable del Ipsa en lo que va de 2026.

Mientras el principal selectivo accionario del país se empina apenas un 0,67%% en el actual ejercicio, el papel de Engie ha subido 53,42%, encontrándose cerca de superar el fuerte incremento de 54,24% que ya reportó en 2025.

El alza en bolsa ha estado acompañada también por una expansión en los resultados de la compañía. Engie Chile -controlada en un 59,99% por la multinacional francesa Engie-, mantenía al cierre de septiembre el 7% de la capacidad de generación instalada en el país, y entre enero y septiembre de este año alcanzó un ebitda de US$578,1 millones, un aumento de 11% respecto al mismo periodo del año anterior. Esto, “producto de una mejora en el margen eléctrico”, dijo en su análisis razonado.

Justamente, esa mejora en el margen es lo que el mercado está valorando, pues el incremento es producto de la transformación en su matriz de generación. La adopción de fuentes de energía renovable no convencional, en conjunto con sistemas de almacenamiento de baterías (BESS), ha generado una menor exposición a los costos térmicos y una fuerte optimización de sus márgenes.

Ese punto, según Francisco Dominguez, analista de BCI Corredor de Bolsa, “explica en importante medida el comportamiento del precio de la acción: el mercado ha internalizado gradualmente que los márgenes serán cada vez más estables y crecientes. En el sector eléctrico, las empresas con mayor nivel de adopción de ERNC y BESS tienden a cotizar con un premio en sus valorizaciones, justificado principalmente por la mejora estructural en su rentabilidad”.

En esa misma línea, Steffania Mosquera, directora de Research de Credicorp Capital, detalla que en 2026 la compañía incorporó BESS Tocopilla (119 MW) y BESS Arica (25 MW), y mantiene cerca de 1,1 GW adicionales de capacidad renovable más baterías que espera incorporar de aquí a 2027, a lo que se suma la reconversión de su planta Infraestructura Energética Mejillones, de carbón a gas, y el avance del retiro de sus unidades a carbón.

“Esta transformación debería permitir una mejora significativa de márgenes hacia adelante, al aumentar la participación de tecnologías con menor costo marginal. Al mismo tiempo, la sólida hidrología ha facilitado la transición, permitiéndole a ECL (nemotécnico de Engie Energía Chile) abastecerse en el mercado spot a precios muy atractivos y sin un deterioro relevante de márgenes, pese a la posición sobrecontratada de la compañía”, dice la analista.

Si bien Guillermo Araya, gerente de Estudios de Renta4, destaca que sus estados financieros presentan “una reducción de costos significativa, al bajar a US$352,6 millones (-9%), principalmente por compras de energía a terceros a un precio más bajo”, su resultado no operacional se expandió 220%, producto de que en 2025 se produjo la fusión de la Central Termoeléctrica Andina , lo que “generó un badwill tributario y por ende un reconocimiento de un pasivo de impuestos diferidos de aproximadamente US$37 millones. En resumen, hay un efecto contable extraordinario que fue lo que marcó la principal diferencia entre 2026 y 2025″.

Entre enero y septiembre, las ganancias de la compañía totalizaron US$278,4 millones, lo que representa un incremento de 34% respecto a igual lapso del año anterior, a pesar de que los ingresos operacionales cayeron 2%, hasta los US$1.596,2 millones.

Las claves hacia adelante

Según la presentación de la compañía correspondiente a los resultados del tercer trimestre, el 29% de su generación provino de carbón, 31% de gas, 7% es a baterías y 33% de energías renovables. Justamente, su capacidad en renovables y expansión en dicho segmento seguirá contribuyendo a sus resultados, aunque para su acción la visión es moderada.

Aldo Morales, subgerente de Renta Variable de Bice Inversiones, indica que “hacia adelante nuestra visión es un poco más cauta, porque la empresa deberá enfrentar el vencimiento de contratos regulados, que representan una proporción importante de sus ventas. Además, no cuenta con una matriz de generación tan flexible que le permita por ejemplo poder beneficiarse de forma directa de la mejora en el contexto hidrológico a nivel nacional”.

Según Dominguez, para los próximos trimestres se espera que la tendencia de mejora en los márgenes de la compañía se consolide y mantenga una trayectoria positiva en sus resultados.

“A nivel conservador, en nuestras proyecciones hemos estimado un ebitda para este año en torno a los US$ 741 millones, con una convergencia del margen operacional hacia el 30%. Finalmente, sobre las proyecciones de la acción para 2027, en nuestro modelo mantenemos una recomendación neutral, con un precio objetivo a 2027 de $ 2.050 por acción”, señala.

Al cierre del jueves la acción cotizaba en $2.000.

En Credicorp también son cautos respecto de futuras alzas de los títulos. Mosquera explica que para el próximo año esperan una mejora en el margen ebitda de 45%, “desde niveles cercanos a 36% este año, apoyado por la entrada de nueva capacidad y un escenario hidrológico favorable asociado a El Niño”, pero mantienen “una visión neutral sobre la acción, principalmente por la baja visibilidad respecto al plan de capex hacia adelante”.

“La compañía ha mencionado la posibilidad de incorporar aproximadamente 2 GW adicionales de capacidad hacia 2030, lo que podría extender el ciclo intensivo de inversiones y mantener presión sobre la generación de caja”, agrega la analista.