Alerte résultats : KEC International T2 2027, bénéfice en baisse, l’action chute de 9,8%

KEC International a indiqué que son bénéfice du deuxième trimestre a été pénalisé par les perturbations au Moyen-Orient, la hausse des coûts de fret et de carburant, ainsi que des retards dans les projets, même si l’entreprise de construction d’infrastructures a annoncé un carnet de commandes record et un pipeline plus solide dans le secteur du transport et de la distribution d’électricité. La Société a publié un chiffre d’affaires de 5.468 crore INR pour le T2 de l’exercice 2027, en hausse de 9% par rapport au trimestre précédent, mais le bénéfice avant impôt a chuté à 41 crore INR et le bénéfice net après impôt s’est établi à 30 crore INR. L’action a reculé de 9,8% à 314,8$, proche de son plus bas sur 52 semaines à 314,35$ et bien en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 814,4$.

Points clés

• KEC a indiqué que le T2 a été affecté par les perturbations au Moyen-Orient, qui ont réduit la comptabilisation du chiffre d’affaires d’environ 300 à 350 crore INR et diminué la marge d’EBITDA de 1,25% à 1,5%.
• La Société a annoncé un carnet de commandes record de 40.000 crore INR et un carnet de commandes combiné avec le pipeline L1 de 43.500 crore INR.
• La direction a indiqué avoir obtenu plus de 3.000 crore INR de commandes L1 auprès de Power Grid après une interruption de 15 mois, dont sa plus grande commande T&D en Inde d’environ 1.200 crore INR.
• La dette nette s’élevait à 7.793 crore INR, mais la Société a tracé une trajectoire pour la ramener à 6.000 crore INR d’ici la fin de l’exercice 2027.
• KEC adopte une stratégie de « réduction pour croître », en se concentrant davantage sur le transport et la distribution et moins sur les travaux civils et de Transport à moindre valeur ajoutée.

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Performance de la Société

Le trimestre de KEC International a présenté un tableau contrasté. Le chiffre d’affaires a progressé de manière séquentielle, mais la rentabilité est restée sous pression. La Société a indiqué que le chiffre d’affaires du T2 de l’exercice 2027 a atteint 5.468 crore INR, soutenu par la croissance dans les secteurs du transport et de la distribution, des applications structurelles et de l’ingénierie, ainsi que des câbles. Cependant, le résultat net a été affecté par des vents contraires externes, notamment les perturbations géopolitiques au Moyen-Orient, la hausse des coûts de fret et de carburant, ainsi que des retards dans l’exécution des projets et le règlement des réclamations.

L’activité principale T&D de la Société est restée le principal moteur de croissance. Le chiffre d’affaires de cette division a augmenté de 15% d’un trimestre à l’autre pour atteindre 3.686 crore INR. KEC a également enregistré une croissance dans ses activités SAE et câbles, tandis que le chiffre d’affaires du génie civil a reculé de 17% en glissement annuel et que le Transport est resté un contributeur plus modeste. La direction a indiqué que la Société réduit délibérément son exposition aux activités à marges plus faibles ou à rotation plus lente, en se concentrant sur les secteurs offrant une meilleure visibilité d’exécution.

Points financiers clés

• Chiffre d’affaires : 5.468 crore INR, en hausse de 9% de manière séquentielle, mais en baisse en glissement annuel.
• Bénéfice avant impôt : 41 crore INR.
• Bénéfice net après impôt : 30 crore INR.
• Dette nette, y compris les acceptations : 7.793 crore INR au 30/09/2024.
• Dette nette projetée à la fin de l’exercice 2027 : 6.000 crore INR.
• Chiffre d’affaires T&D : 3.686 crore INR, en hausse de 15% de manière séquentielle.
• Chiffre d’affaires SAE : 493 crore INR, en hausse de 15% en glissement annuel.
• Chiffre d’affaires câbles : 613 crore INR, en hausse de 17% en glissement annuel.
• Chiffre d’affaires génie civil : 957 crore INR, en baisse de 17% en glissement annuel.
• Chiffre d’affaires Transport : 224 crore INR.

Résultats vs. Prévisions

Les prévisions fournies tablaient sur un bénéfice par action de 4,56$ et un chiffre d’affaires de 61,25 milliards$, mais les chiffres réels du BPA et du chiffre d’affaires n’ont pas été communiqués dans les données de marché. Il n’est donc pas possible d’effectuer un calcul direct de dépassement ou de manquement à partir des seuls chiffres disponibles.

Néanmoins, les résultats opérationnels indiquent un trimestre faible en termes de rentabilité. KEC a indiqué que le bénéfice avant impôt s’est établi à 41 crore INR et le bénéfice net après impôt à 30 crore INR, deux chiffres modestes pour une société affichant un chiffre d’affaires de 5.468 crore INR. La direction a également indiqué que ce trimestre représentait probablement le point bas en termes de marges, ce qui suggère que le marché pourrait regarder au-delà de la période actuelle et se concentrer sur la reprise. Malgré tout, la combinaison de bénéfices faibles, de pression sur la dette et de problèmes d’exécution a probablement pesé sur le sentiment des investisseurs.

Réaction du marché

L’action a chuté de 9,8% à 314,8$ par rapport à une clôture précédente de 349$. Ce recul a placé le titre juste au-dessus de son plus bas sur 52 semaines à 314,35$ et plus de 61% en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 814,4$. Ce type de mouvement suggère que les investisseurs se sont concentrés moins sur le pipeline de commandes de la Société et davantage sur la pression à court terme sur les marges, la dette et la tension sur le fonds de roulement.

Aucune donnée sur les volumes n’a été fournie, il n’est donc pas possible de confirmer une activité de trading inhabituelle. Néanmoins, l’ampleur du recul est bien supérieure à un mouvement quotidien typique pour une grande entreprise industrielle et témoigne d’une réaction négative marquée à l’alerte résultats.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué que la croissance du chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice 2027 devrait se situer entre 8% et 10%. La Société a précisé que ces perspectives tiennent compte d’environ 600 crore INR de chiffre d’affaires perdu en raison des perturbations au Moyen-Orient, bien qu’elle ne considère pas ce chiffre d’affaires comme définitivement perdu. Elle anticipe un second semestre plus solide, soutenu par les nouvelles commandes de Power Grid et les contrats antérieurs dont l’exécution débutera en décembre.

KEC n’a pas fixé d’objectif de marge précis, indiquant que le calendrier de règlement des réclamations reste incertain. La direction a néanmoins affirmé que le T2 représentait probablement le point le plus bas en termes de marges et que celles-ci devraient s’améliorer à partir du T4 de l’exercice 2027. La Société prévoit également que la dette nette tombera à 6.000 crore INR d’ici la fin de l’exercice 2027, grâce aux encaissements en provenance d’Afghanistan, aux avances des clients du Moyen-Orient, aux flux de Power Grid et aux liquidités libérées lors des clôtures de projets. Le ratio dette/fonds propres de la Société s’établit à 0,76, tandis que sa marge brute a atteint près de 30% au cours des douze derniers mois. Pour les investisseurs souhaitant approfondir leur analyse, InvestingPro offre l’accès à plus de 10 ProTips supplémentaires pour KEC International, ainsi que des rapports de recherche Pro complets couvrant plus de 1.400 actions de premier plan avec des informations exploitables et des analyses d’experts.

La stratégie globale de la Société reste axée sur le T&D, avec une participation sélective dans le génie civil et le Transport. Elle prévoit également de développer ses produits manufacturés, notamment les câbles et conducteurs, et s’attend à ce que l’activité câbles atteigne entre 3.500 et 4.000 crore INR d’ici l’exercice 2028.

Commentaires des dirigeants

« Nous avons obtenu des commandes en L1 de plus de 3.000 crore INR auprès de PGCIL après une interruption de 15 mois, ce qui inclut également notre plus grande commande individuelle en Inde dans le T&D d’environ 1.200 crore INR », a déclaré Vimal Kejriwal, Directeur Général et PDG. Il a précisé que l’exécution de ces projets débutera en décembre.

Kejriwal a également indiqué que la Société avait récupéré plus de 200 crore INR en provenance d’Afghanistan en octobre, avec 150 crore INR supplémentaires attendus prochainement. Cette récupération de trésorerie est importante car KEC supporte une lourde charge en fonds de roulement.

Concernant le changement stratégique, il a déclaré que la Société opère « un changement stratégique délibéré dans notre portefeuille en adoptant une approche prudente et sélective vis-à-vis du génie civil, en plus du Transport ». Il a ajouté que le génie civil et le Transport représentent ensemble seulement 11% des prises de commandes depuis le début de l’année, contre 23% du chiffre d’affaires, soulignant ainsi les efforts de la Société pour remodeler sa composition.

Risques et défis

• Perturbations au Moyen-Orient : les problèmes géopolitiques retardent l’exécution, augmentent les coûts de fret et pèsent sur les marges.
• Dette élevée : la dette nette de 7.793 crore INR reste une préoccupation et accroît le risque financier si les encaissements ralentissent.
• Pression sur le fonds de roulement : la Société a révisé son objectif de fonds de roulement à 125 jours, ce qui suggère une conversion de trésorerie plus lente.
• Faiblesse du génie civil et du Transport : la baisse du chiffre d’affaires et les problèmes d’exécution dans ces segments pourraient continuer à peser sur la rentabilité globale.
• Calendrier des réclamations et des retenues : la récupération des réclamations, des retenues et des clôtures de projets est incertaine et pourrait prendre du temps.
• Retards d’acquisition foncière : certains projets restent bloqués car les clients n’ont pas sécurisé les terrains, notamment dans les projets T&D et d’énergies renouvelables.

Questions-Réponses

Les analystes se sont largement concentrés sur le fonds de roulement, la réduction de la dette et l’impact des perturbations au Moyen-Orient. La direction a indiqué qu’elle prévoit une trajectoire claire vers une réduction de l’endettement grâce aux encaissements déjà reçus et aux flux de trésorerie supplémentaires attendus en provenance d’Afghanistan, des avances du Moyen-Orient, de Power Grid et des clôtures de projets.

Les questions ont également porté sur les perspectives de marges de la Société. Kejriwal a indiqué que le T2 représentait probablement le point le plus bas et que les marges devraient s’améliorer à mesure que les projets hérités se clôturent, notamment d’ici l’exercice 2028. Les analystes ont insisté sur la faiblesse de l’activité génie civil, et la direction a évoqué des problèmes de main-d’œuvre, des achèvements de projets et une réduction délibérée des prises de commandes.

Un autre sujet clé a été la composition du portefeuille de la Société. La direction a indiqué que le T&D restera le principal moteur de croissance, tandis que le génie civil et le Transport seront traités de manière plus sélective. Les analystes ont également interrogé la direction sur l’activité câbles et une éventuelle levée de capitaux. KEC a indiqué qu’elle ne prévoit pas de restructuration immédiate, mais qu’elle pourrait envisager une opération en capital une fois que l’activité aura atteint une plus grande échelle.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.