سينتيرا غولد تتجاوز توقعات الإيرادات في الربع الثالث من 2026

أعلنت Centerra Gold عن صافي أرباح معدّلة بلغت 72 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2026، أي ما يعادل 0.37 دولار للسهم، مطابقةً بذلك توقعات المحللين، فيما ترتفع الإيرادات إلى 500.3 مليون دولار لتتجاوز التوقعات بنحو 15%. وتراجع السهم بنسبة 4.63% في التداولات بعد ساعات السوق إلى 20.20 دولار عقب الإعلان عن النتائج، ثم تعافى جزئياً ليصل إلى 20.35 دولار، مسجّلاً انخفاضاً بنحو 3.9% عن مستواه قبيل الإعلان عن الأرباح البالغ 21.18 دولار. وأشارت الشركة إلى أن ارتفاع أسعار الذهب والنحاس والموليبدينوم دعم النتائج، فيما أسهمت عمليات إعادة شراء الأسهم القياسية والعمليات المستقرة في منجم Mount Milligan في تعويض ضغوط التكاليف والإنفاق الكبير على مشاريع النمو.

أبرز النقاط

- بلغت الإيرادات 500.3 مليون دولار، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 436.09 مليون دولار، بدعم من ارتفاع أسعار السلع وحجم المبيعات.

- جاء ربح السهم المعدّل عند 0.37 دولار مطابقاً للتوقعات، دون أي مفاجأة على صعيد الأرباح.

- بلغ التدفق النقدي التشغيلي 143 مليون دولار، فيما بلغ التدفق النقدي الحر 17 مليون دولار.

- أعادت Centerra شراء أسهم بقيمة 53 مليون دولار خلال الربع، في أعلى عملية إعادة شراء فصلية في تاريخها.

- تمتلك الشركة سيولة نقدية تفوق ديونها في ميزانيتها العمومية، مع نسبة تداول بلغت 2.07، مما يعزز مرونتها المالية.

- تُظهر بيانات InvestingPro أن السهم مقيّم بأقل من قيمته العادلة، مع رسملة سوقية تبلغ 3.91 مليار دولار ونسبة سعر إلى ربحية تبلغ 6.24 فقط.

- أفادت الإدارة بأن منجم Mount Milligan حقق ربعه الرابع على التوالي وفق الخطة، فيما لا يزال مشروع Thompson Creek في مساره لبدء الإنتاج في منتصف عام 2027.

أداء الشركة

أكدت Centerra Gold أن الربع الثالث عكس تنفيذاً متسقاً عبر محفظتها الاستثمارية. استفادت الشركة من سوق ذهب قوية، إذ بلغ متوسط سعر الذهب المحقق 3,483.00 دولار للأوقية، كما ظلت أسعار النحاس والموليبدينوم مواتية. وتجاوزت مبيعات الذهب 74,000 أوقية، وبلغت مبيعات النحاس 13.2 مليون رطل، فيما بلغت مبيعات الموليبدينوم 4.6 مليون رطل.

واصل منجم Mount Milligan تميّزه بوصفه أصلاً تشغيلياً مستقراً، إذ أعلنت الإدارة أن المنجم حقق زيادة بنسبة 15% في إنتاج الذهب مقارنةً بالربع الثاني، مع الحفاظ على الإنتاج وفق خطة الشركة. كما أبلى منجم Öksüt بلاءً حسناً، حيث دعمت الدرجات الأعلى وتحسّن الممارسات التشغيلية الإنتاجَ. وتقدّم مشروع إعادة تشغيل منجم Thompson Creek للموليبدينوم، غير أنه لا يزال مشروعاً استثمارياً مستهلكاً للسيولة بدلاً من كونه مساهماً في الأرباح.

كشف الربع عن شركة تولّد تدفقات نقدية جيدة مع استمرار استثمارها بكثافة في النمو المستقبلي. هذا المزيج قد يدعم القيمة على المدى البعيد، لكنه قد يجعل النتائج الفصلية أصعب تقييماً للمستثمرين، لا سيما مع استمرار ارتفاع الإنفاق.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 500.3 مليون دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت 436.09 مليون دولار.

- ربح السهم المعدّل: 0.37 دولار، مطابقاً للتوقعات.

- صافي الأرباح المعدّلة: 72 مليون دولار.

- التدفق النقدي من العمليات: 143 مليون دولار.

- التدفق النقدي الحر: 17 مليون دولار.

- مبيعات الذهب: أكثر من 74,000 أوقية بمتوسط سعر محقق بلغ 3,483.00 دولار للأوقية.

- مبيعات النحاس: 13.2 مليون رطل بمتوسط سعر محقق بلغ 5.74 دولار للرطل.

- مبيعات الموليبدينوم: 4.6 مليون رطل بمتوسط سعر محقق بلغ 33.43 دولار للرطل.

- إجمالي تكلفة الإنتاج المستدام الموحّدة على أساس المنتجات الثانوية: 1,775.00 دولار للأوقية.

- السيولة في نهاية الربع: 998 مليون دولار، تشمل 398 مليون دولار نقداً و600 مليون دولار متاحة بموجب تسهيل ائتماني.

الأرباح مقابل التوقعات

حققت Centerra هدف أرباح وول ستريت بدقة، إذ أعلنت عن ربح سهم معدّل بلغ 0.37 دولار مقابل توقعات بلغت 0.37 دولار، دون أي مفاجأة على صعيد الأرباح. غير أن الإيرادات جاءت متجاوزةً التوقعات بشكل واضح عند 500.3 مليون دولار، مقارنةً بتقديرات بلغت 436.09 مليون دولار. وبلغ الفارق في الإيرادات 64.21 مليون دولار، أي نحو 14.7%.

بالنسبة لشركات التعدين، كثيراً ما يعكس تجاوز الإيرادات للتوقعات ارتفاع أسعار السلع أو توقيتاً أفضل للمبيعات أو كليهما معاً. وفي هذه الحالة، كانت الأسعار المحققة للذهب والنحاس والموليبدينوم جميعها داعمة. ومع ذلك، يولي المستثمرون عادةً اهتماماً بالغاً بربح السهم لأنه يعكس أثر التكاليف والضرائب والإنفاق على المشاريع. ونظراً لأن ربح السهم جاء مطابقاً للتوقعات فحسب، جاء رد فعل السوق خافتاً.

كان الربع متيناً، لكنه لم يمثّل مفاجأة كبرى. تبدو النتيجة أقوى على صعيد الإيرادات منها على صعيد الأرباح، مما قد يفسّر جزئياً عدم ارتفاع السهم عقب الإعلان عن النتائج.

ردة فعل السوق

تراجع السهم في البداية بنسبة 4.63% في التداولات بعد ساعات السوق إلى 20.20 دولار من 21.18 دولار قبيل الإعلان عن الأرباح، ثم تعافى جزئياً ليصل إلى 20.35 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.74% عن إغلاق جلسة التداول الرسمية عند 20.20 دولار. وحتى مع هذا التعافي، ظل السهم دون مستواه قبيل الإعلان عن الأرباح.

أبقى هذا التحرك السهم قرب منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 11.13 دولار و24.52 دولار، مما يشير إلى أن السوق لم يعتبر الربع نقطة تحوّل كبرى، رغم تجاوز الإيرادات للتوقعات. ويتناقض رد الفعل الخافت مع الأداء القوي للسهم على المدى البعيد، إذ ارتفع بنسبة 74% خلال العام الماضي و42% منذ بداية العام. ووفقاً لتحليل InvestingPro، الذي يتتبع أكثر من 1,400 سهم أمريكي من خلال تقارير بحثية شاملة، تبدو Centerra مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية وهي مدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة. وقد يعكس رد الفعل هذا حذر المستثمرين إزاء الإنفاق الرأسمالي، أو غياب مفاجأة إيجابية في ربح السهم، أو الغموض المحيط بتوقيت مشاريع النمو.

لم تتوفر بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي، مما يجعل تحديد ما إذا كان تحرك السعر رافقه تداول مكثف أمراً غير ممكن. غير أن التراجع بعد ساعات السوق يشير إلى قراءة أولية حذرة من جانب المستثمرين.

التوقعات والإرشادات

أكدت Centerra توجيهاتها للعام الكامل 2026 لعدد من البنود الرئيسية، وأشارت إلى استمرار التقدم في مشاريع النمو.

- يبقى توجيه إجمالي تكلفة الإنتاج المستدام الموحّدة للعام الكامل 2026 على أساس المنتجات الثانوية بين 1,650.00 و1,750.00 دولار للأوقية.

- يبقى توجيه إنتاج الذهب في Mount Milligan بين 140,000 و155,000 أوقية.

- يبقى توجيه إنتاج النحاس في Mount Milligan بين 50 مليون و60 مليون رطل.

- خُفِّض توجيه إجمالي تكلفة الإنتاج المستدام في Mount Milligan على أساس المنتجات الثانوية إلى ما بين 1,100.00 و1,200.00 دولار للأوقية من 1,200.00 إلى 1,300.00 دولار، بدعم من ائتمانات النحاس كمنتج ثانوي.

- يبقى توجيه إنتاج الذهب في Öksüt بين 120,000 و135,000 أوقية.

- يبقى توجيه إجمالي تكلفة الإنتاج المستدام في Öksüt بين 1,850.00 و1,950.00 دولار للأوقية.

- لا يزال مشروع Thompson Creek في مساره لبدء أول إنتاج للموليبدينوم في منتصف عام 2027.

- من المتوقع بدء الإنتاج الأول في Goldfield في أواخر عام 2028.

- يتجه مشروع Kemess نحو دراسة جدوى أولية من المتوقع إنجازها في منتصف عام 2027.

أفادت الإدارة بأن التوجيهات التفصيلية للإنتاج والتكاليف لعام 2027 ستصدر مع نتائج نهاية العام. كما أشارت الشركة إلى توقعها الحصول على مزيد من الوضوح بشأن دراسة تحسين العمر التشغيلي لمنجم Öksüt في مطلع عام 2027، مع إمكانية تمديد عمر المنجم بين سنة وثلاث سنوات.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Paul Tomory إن الربع أظهر "تنفيذاً متسقاً مستمراً"، مشيراً إلى أن منجم Mount Milligan حقق ربعه الرابع على التوالي وفق الخطة. وأضاف أن الشركة لا تزال في مسارها لتحقيق توجيهات الإنتاج لعام 2026.

وأبرز Tomory عمليات إعادة الأموال إلى المساهمين، مؤكداً أن Centerra أتمّت عمليات إعادة شراء أسهم قياسية بقيمة 53 مليون دولار خلال الربع، مشيراً إلى أن ذلك يعكس قدرة الشركة على توليد السيولة وانضباطها في توزيع رأس المال.

وفيما يخص مشروع Thompson Creek، أكد Tomory أن المشروع لا يزال في مساره لبدء الإنتاج في منتصف عام 2027، واصفاً سوق الموليبدينوم بأنها "في غاية الإيجابية"، ومضيفاً أن الأسعار تسير بشكل ملحوظ فوق افتراضات دراسة الجدوى، مما يعزز الجدوى الاقتصادية للمشروع.

وقال الرئيس المالي Ryan Snyder إن الشركة مرتاحة للاحتفاظ بما بين 100 مليون و200 مليون دولار نقداً لضمان المرونة التشغيلية، مع توجيه السيولة الفائضة نحو المشاريع وإعادة شراء الأسهم، مؤكداً عدم حاجة الشركة إلى الاحتفاظ برصيد نقدي أكبر بكثير. وتتجلى المتانة المالية للشركة في درجة الصحة المالية التي منحها إياها InvestingPro والبالغة 3.6 من 5، بتقييم "ممتاز"، مع علامات قوية بشكل خاص على صعيد الربحية وعائد على حقوق الملكية بلغ 21%.

المخاطر والتحديات

- التضخم في التكاليف: يسجّل منجم Mount Milligan تجاوزاً بنحو 5% فوق الميزانية على أساس التكلفة المطلقة، ويعود ذلك أساساً إلى التضخم في تكاليف العمالة وأسعار الديزل وغيرها من التكاليف التشغيلية.

- التضخم في تركيا: يواجه منجم Öksüt بيئة تضخم مرتفع، حتى بعد احتساب بعض التعويض الناجم عن انخفاض قيمة الليرة.

- مخاطر تنفيذ المشاريع: لا يزال أمام مشروع Thompson Creek أعمال حيوية، تشمل التركيبات النهائية والتشغيل التجريبي والتشغيل التدريجي.

- الاعتماد على السلع: تظل النتائج مرتبطة بأسعار الذهب والنحاس والموليبدينوم، التي يمكن أن تتحرك بسرعة.

- كثافة رأس المال: تستلزم مشاريع النمو الكبرى استمرار الإنفاق قبل أن تبدأ في المساهمة بشكل ملموس في الأرباح.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على مشروع Thompson Creek، متسائلين عن الأعمال المتبقية قبيل بدء الإنتاج ومدى ثقة الإدارة في تقديرات تكلفة المشروع. وأفاد المسؤولون التنفيذيون بأن أعمال التجديد كانت مكتملة بنحو 75% بحلول أواخر أكتوبر، وأن الأعمال المتبقية تتمحور حول التركيبات النهائية والتوصيلات وتشغيل الطاقة والتشغيل التجريبي. وأكدوا ثقتهم في إبقاء المشروع ضمن التقدير الرأسمالي البالغ بين 425 مليون و450 مليون دولار.

كما تمحورت الأسئلة حول تسعير الموليبدينوم والتحوط. وأوضحت الإدارة أنه لا يوجد سوق آجل أو سوق تحوط حقيقي للموليبدينوم، وبالتالي سيظل المشروع عرضة لأسعار السوق الفورية.

وكان توزيع رأس المال محوراً آخر للنقاش، إذ استفسر المحللون عن الرصيد النقدي لـ Centerra وما إذا كان يمكن أن يؤثر على عمليات إعادة الشراء. وأجابت الإدارة بأنها تفضّل الاحتفاظ بما بين 100 مليون و200 مليون دولار نقداً، مع إتاحة الباقي للمشاريع وعمليات إعادة الشراء.

كما طالب المحللون بمزيد من التفاصيل حول هيكل تكاليف منجم Mount Milligan وتمديد العمر التشغيلي لمنجم Öksüt. وأوضحت الإدارة أن الفهم الأعمق لجسم الخام في Mount Milligan وحفر التحكم في الدرجة أسهما في تحسين دقة التوقعات، فيما قد يمتد عمر منجم Öksüt بين سنة وثلاث سنوات، مع اعتبار منتصف هذا النطاق الأكثر ترجيحاً.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا