El dia que Bolsonaro ha manat més a l’Íbex-35 que no l’adéu de Sánchez

Quan hi ha un esdeveniment polític extraordinari, inesperat, una de les preguntes que ens fem és quina repercussió tindrà en l’economia. I el primer indicador que tenim a l’abast, a l’acte, és la borsa, on conflueixen les expectatives dels inversors. En el cas que vivim avui, amb l’anunci de noves eleccions espanyoles, sembla que la decisió no ha caigut gens malament, perquè l’Íbex-35 ha pujat força, més de l’1% (1,16%).

I no ha estat per pas per cap fet internacional que hagi esbandit algun dels problemes importants que viu el món, perquè les borses europees també han pujat, però a uns nivells molt inferiors. L’Euro Stoxx 50 ha pujat d’un 0,04%, el Dax alemany d’un 0,1%, l’FTSE 100 anglès d’un 0,29% i el CAC 40 francès ha baixat d’un -0,8%, per motius estrictament interns. És a dir, que tot continua igual en els punts conflictius que avui hi ha arreu del món.

Això vol dir, doncs, que la retirada de Sánchez ha cotitzat a l’alça a l’estat espanyol, després dels mesos turbulents –Ceuta, corrupció…– que ha viscut la política espanyola. Per tant, la borsa ha valorat com un fet positiu que s’obri la possibilitat d’un canvi polític que afavoreixi les perspectives de guanys per al capital. L’espectacle d’aquests darrers dies, amb el refús dels decrets sobre l’habitatge –que no resolien res, tot s’ha de dir– i el malestar general que s’ha creat (o han creat) en una part de la societat portaven Espanya a un cul-de-sac.

Però això que ha passat a la borsa tampoc no ha de sorprendre gaire si n’observem històricament el comportament, en el cas de fets com el d’avui. Un avançament electoral no origina habitualment un tomb anòmal en l’Íbex-35. L’anunci de Sánchez el 2023 es va traduir en una retallada del -0,1%. Així mateix, la primera sessió borsària després d’unes eleccions espanyoles se salda amb una caiguda mitjana que també volta el -0,1% durant aquests darrers trenta-tres anys. Per tant, la reacció d’avui no se separa gaire de la que és corrent en aquestes situacions.

Per això la clau del bon resultat d’avui l’hem de cercar lluny d’aquí. Concretament, al Brasil. Bolsonaro ha guanyat la primera volta de les eleccions presidencials, contra tot pronòstic. Això vol dir que l’extrema dreta té moltes possibilitats d’apoderar-se del gegant sud-americà. I la reacció a Espanya ha estat positiva, en bona part, gràcies als forts interessos que hi tenen grans empreses i que cotitzen amb un pes important dins l’Íbex-35.

Entre les cotitzades espanyoles, Telefònica és la que presenta una exposició més gran al Brasil, segons els càlculs de Bankinter. Aquell país representa aproximadament el 35% del seu EBITDA, de manera que una millora de l’entorn econòmic brasiler i una eventual apreciació del real tenen molta incidència sobre els comptes de resultats del grup. La segueix l’asseguradora Mapfre, amb un EBITDA del voltant del 25% vinculat al Brasil. I per a Iberdrola el pes del mercat brasiler ateny si fa no fa el 17%.

Finalment, però de manera decisiva, hi ha el Banc Santander. El Brasil va aportar el 16% dels beneficis del grup el 2025 i constitueix el seu segon principal mercat. Molts analistes ja advertien abans de les eleccions que la cita electoral era un “catalitzador clau” per a l’entitat, arran de les possibles conseqüències sobre la política fiscal, els tipus d’interès i, en darrera instància, sobre la filial Santander Brasil.

Bé, doncs els dos valors que més han pujat avui han estat el Banc Santander, amb un 4,52%, i Telefònica, amb un 3,38%. Iberdrola i Mapfre han pujat entorn de l’1%. Pensem que entre Iberdrola, Santander i Telefònica tenen un pes del 30% en la ponderació de l’Íbex-35, i això vol dir que gairebé una tercera part dels moviments de l’índex tenen a veure tan sols amb aquests tres valors.

En canvi, en l’àmbit intern, les accions de les empreses d’energies renovables han estat les més perjudicades, amb forts descensos, per la incertesa sobre el futur de les polítiques energètiques arran de l’avançament electoral. Solaria ha encapçalat les caigudes de l’Íbex-35, amb -3,68%. I companyies del sector com Acciona (-1,97%) i Acciona Energia (-2,37%) també s’han ressentit del canvi de panorama. Era un moment en què el mercat tenia l’atenció posada en la regulació prevista per als centres de dades, perquè les renovables sortien molt beneficiades en el projecte de llei, que ara desapareix, per a subministrar-los energia. Però, tot s’ha de dir, el pes que tenen dins l’Íbex és menor que les altres companyies, suposadament beneficiades.

Vet ací, doncs, que l’evolució de la borsa espanyola d’avui té gairebé més a veure amb allò que ha passat al Brasil que no pas amb l’estat espanyol. Per tant, el veredicte de la borsa en relació amb la convocatòria de Sánchez s’ha de posar en qüestió.