DLF affiche de solides résultats au T2 2026 grâce aux ventes de luxe

DLF a publié de solides performances opérationnelles au deuxième trimestre de l’exercice 2027, avec un chiffre d’affaires consolidé de 2.298 crores INR, un EBITDA de 1.060 crores INR et un bénéfice net de plus de 1.300 crores INR, soutenu par un gain de Juste Valeur exceptionnel de 738 crores INR lié à un investissement dans une coentreprise. L’action a peu évolué, s’échangeant à 675$, en hausse de 0,67% par rapport à la clôture précédente, ce qui suggère que les investisseurs se sont davantage concentrés sur le pipeline à long terme de la Société et sur sa méthode comptable que sur le bénéfice affiché.

Points clés

• L’activité de logements de luxe de DLF est restée solide, portée par la vente complète du projet de résidence pour retraités Aureva et par la dynamique continue du projet Dahlias.
• La Société a généré environ 1.858 crores INR de flux de trésorerie opérationnel et a terminé le trimestre avec une position de trésorerie nette de 15.100 crores INR.
• Les actifs locatifs ont continué à bien performer, avec un portefeuille de DLF affichant un taux d’occupation de 96% en surface et de 97% en valeur.
• DCCDL, la branche immobilière commerciale de la Société, a déclaré un chiffre d’affaires de 2.014 crores INR et un bénéfice net de plus de 750 crores INR, en hausse de 17% sur un an.
• La direction a indiqué que la reconnaissance du chiffre d’affaires ne devrait s’améliorer significativement qu’après l’achèvement d’une série de projets, avec une inflexion attendue entre l’exercice 2027 et l’exercice 2028.

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Performance de la Société

DLF a indiqué que le trimestre a reflété une exécution disciplinée dans ses activités de développement et de rentes. La Société a enregistré environ 3.800 crores INR de nouvelles ventes au cours du trimestre et a collecté 2.780 crores INR, soulignant la demande continue sur le marché du logement haut de gamme. La direction a déclaré que l’activité continue de bénéficier de la force de la marque, du pouvoir de fixation des prix et d’un bilan solide. Avec une capitalisation boursière d’environ 17,6 milliards$, DLF maintient sa position de premier plan dans le Secteur de la gestion et du développement immobilier, selon les données d’InvestingPro. La marge brute de la Société de 46,2% reflète son pouvoir de fixation des prix dans le segment du luxe.

Le portefeuille commercial de la Société est également resté un contributeur stable. DCCDL a déclaré un chiffre d’affaires consolidé de 2.014 crores INR et un EBITDA de 1.537 crores INR, tandis que le bénéfice net a progressé de plus de 17% par rapport à l’année précédente. DLF a indiqué que les taux d’occupation de son portefeuille locatif figurent parmi les plus élevés du Secteur.

Par rapport au marché immobilier dans son ensemble, DLF continue de se distinguer par son positionnement dans le luxe et sa large base locative. La Société a indiqué que son activité de développement présente un potentiel de marge brute d’environ 40.000 crores INR et un potentiel de génération de trésorerie de plus de 42.500 crores INR.

Faits financiers marquants

• Chiffre d’affaires consolidé : 2.298 crores INR, dont un gain de Juste Valeur exceptionnel de 738 crores INR.
• EBITDA : 1.060 crores INR.
• Bénéfice net : Plus de 1.300 crores INR.
• Nouvelles réservations de ventes : Environ 3.800 crores INR.
• Encaissements : 2.780 crores INR.
• Flux de trésorerie opérationnel : Environ 1.858 crores INR.
• Position de trésorerie nette : 15.100 crores INR, malgré un versement de dividendes de 1.980 crores INR.
• Chiffre d’affaires DCCDL : 2.014 crores INR.
• EBITDA DCCDL : 1.537 crores INR.
• Bénéfice net DCCDL : Plus de 750 crores INR, en hausse de 17% sur un an.

Réaction du marché

Les actions DLF ont légèrement progressé après l’annonce, avec le titre à 675$, en hausse de 0,67% par rapport à la clôture précédente de 675$. Ce mouvement modeste témoigne d’une réaction mesurée du marché plutôt que d’un fort rebond post-résultats.

Le titre reste bien au-dessus de son plus bas sur 52 semaines à 489,4$ et en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 786,5$. Il se situe ainsi dans la moitié supérieure de sa fourchette de négociation annuelle, mais loin du sommet. Aucun volume de transactions inhabituel n’a été signalé. L’analyse d’InvestingPro suggère que l’action est actuellement surévaluée par rapport à son estimation de Juste Valeur, ce qui pourrait expliquer la réaction atténuée du marché. La Société se négocie à un ratio cours/bénéfice de 37,56, que les conseils d’InvestingPro identifient comme un multiple de bénéfices élevé. Les investisseurs peuvent accéder à plus de 10 ProTips supplémentaires et à des indicateurs de valorisation complets sur la plateforme, ainsi qu’à la position de DLF dans la liste des actions les plus surévaluées.

La réaction atténuée pourrait refléter l’attention du marché portée sur l’approche comptable de DLF. La Société ne reconnaît le chiffre d’affaires qu’à l’achèvement des projets et à la réception des certificats d’occupation, de sorte que des réservations de ventes solides ne se traduisent pas immédiatement en chiffre d’affaires déclaré. Le gain exceptionnel a également rendu le bénéfice net plus flatteur que le résultat opérationnel sous-jacent.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué que la reconnaissance du chiffre d’affaires de DLF devrait s’améliorer entre l’exercice 2027 et l’exercice 2028, à mesure qu’un important pipeline de projets lancés s’approche de l’achèvement. La Société a précisé qu’environ 75.000 crores INR de projets lancés sont en attente d’achèvement, ce qui devrait soutenir le chiffre d’affaires comptable futur.

Pour l’activité locative, DLF a guidé vers un taux de sortie trimestriel de 175 à 180 crores INR pour son propre portefeuille, hors Atrium, soit environ 750 crores INR sur une base annualisée. L’objectif de loyers de sortie de DCCDL a été fixé à environ 6.800 crores INR.

Plusieurs lancements de projets sont prévus au cours des prochains trimestres :

• Lancement à Mumbai au T3 de l’exercice 2027.
• Magnolias 2 au T4 de l’exercice 2027.
• Un projet haut de gamme dans la Phase 4 de DLF au T4 de l’exercice 2027.
• La transaction foncière du Secteur 61 devrait se conclure au T4 de l’exercice 2027, avec un lancement prévu pour l’exercice 2028.

La direction a également indiqué que la Société s’attend à des pressions temporaires sur les sorties de trésorerie liées à la construction au T3 et éventuellement au T4, en raison des migrations saisonnières de main-d’œuvre et des restrictions liées au GRAP dans la région de Delhi-NCR. Elle a précisé que ces problèmes ne devraient pas modifier matériellement les calendriers des projets.

Commentaires des dirigeants

« Nous sommes heureux de rapporter une nouvelle fois de solides performances reflétant la qualité intrinsèque de nos actifs, une exécution disciplinée, la force de notre marque et une allocation prudente du capital dans un mix bien diversifié d’activités de développement et de rentes, » a déclaré Badal Bagri, Directeur Financier du Groupe. Ce commentaire souligne l’accent mis par la Société sur la croissance et la discipline bilancielle.

« L’activité locative a maintenu une forte dynamique, affichant une croissance saine du chiffre d’affaires et une hausse de la rentabilité, » a ajouté M. Bagri. Cela souligne l’importance continue des actifs commerciaux de DLF en tant que base de revenus stable.

« L’algorithme de prix garantit une augmentation à chaque vente, » a déclaré Aakash Ohri, Directeur Général Adjoint et Directeur Commercial, en référence au projet Dahlias. Il a précisé que les prix du projet ont continué à augmenter, avec des unités orientées nord se vendant entre environ 123 et 125 crores INR chacune et des penthouses affichés à 271 crores INR.

Risques et défis

• Calendrier de reconnaissance du chiffre d’affaires : DLF utilise la méthode du contrat achevé, de sorte que le chiffre d’affaires déclaré peut accuser un retard important par rapport aux solides réservations de ventes.
• Gains exceptionnels : Un important gain de Juste Valeur a dopé le bénéfice trimestriel, mais de tels éléments ne sont pas récurrents.
• Perturbations de la construction : Les restrictions GRAP et les migrations saisonnières de main-d’œuvre pourraient ralentir les travaux à court terme.
• Dépendance aux lancements : La croissance future dépend de l’obtention en temps voulu des autorisations et de l’exécution de plusieurs projets à venir.
• Concentration sur le marché du luxe : Une grande partie de la dynamique de croissance repose sur la solidité continue du segment du logement haut de gamme.

Questions-réponses

Les analystes se sont concentrés sur trois domaines principaux : le calendrier des ventes de projets de luxe, le rythme de la reconnaissance du chiffre d’affaires et les perspectives des revenus locatifs.

Les questions sur le lancement d’Aureva ont porté sur la question de savoir si les ventes s’étaient prolongées en octobre. La direction a indiqué que toutes les ventes substantielles avaient été finalisées avant le 30 septembre, avec seulement six unités retardées par des problèmes de traitement des paiements et des jours fériés bancaires.

Les analystes ont également interrogé la direction sur la tarification de Dahlias. DLF a indiqué que le projet avait déjà enregistré une hausse de prix d’environ 10% ce trimestre, avec un modèle de tarification progressive qui relève les prix après chaque vente.

Un autre sujet majeur était l’écart entre les fortes pré-ventes et le chiffre d’affaires déclaré. La direction a expliqué que la méthode du contrat achevé explique cette différence et qu’une inflexion du chiffre d’affaires est attendue une fois qu’un grand nombre de projets sera achevé au cours des prochaines années.

Les questions sur le portefeuille commercial ont porté sur les délais d’achèvement et la croissance des loyers. DLF a indiqué que son portefeuille locatif approche d’un taux de sortie trimestriel de 175 à 180 crores INR, tandis que l’objectif de loyers de DCCDL s’établit à environ 6.800 crores INR.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.