El mercado espera recesión en el tercer trimestre y suba de la inflación al 1,9% en septiembre

El mercado espera una inflación del 1,9% en septiembre, por encima del 1,7% de agosto difundido por el INDEC. Luego, la expectativa es un sendero de relativa estabilidad hacia fin de año, mientras que se proyecta una caída del PBI en el tercer trimestre y un menor crecimiento en el año (apenas 1,5%) junto con un menor superávit primario.

Los datos surgen del último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que realiza el Banco Central y que se publicó este martes. La encuesta se realizó entre el 28 y el 30 de septiembre y participaron 44 analistas: 33 consultoras y centros de investigación y 11 entidades financieras.

Para septiembre, la mediana proyectó una inflación de 1,9%, una décima más que en el relevamiento anterior. El Top 10, el grupo que mejor acertó en el pasado, coincidió con el 1,9% y también subió una décima. El IPC núcleo se ubicaría en 1,8% (+0,1 punto), mientras que el Top 10 lo calculó en 1,7%, sin cambios.

Después de septiembre, el consenso es que la inflación se desacelere: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre. Con ese recorrido, la inflación de 2026 cerraría en 30% interanual en diciembre, igual que en el REM anterior (el Top 10 estima 30,3%). Sería una baja fuerte frente al 33,5% interanual de agosto. Para los próximos 12 meses, el mercado espera un 21,1%.

En el plano de la actividad, el panorama empeoró y los analistas estiman que el PBI desestacionalizado se habría contraído 1% en el tercer trimestre, 2,1 puntos menos que lo que proyectaban en el relevamiento previo. Según la distribución de respuestas del REM, al menos tres de cada cuatro participantes esperan una caída de 0,4% o más.

El INDEC ya había informado que el PBI del segundo trimestre de 2026 registró una caída del 0,6% en términos desestacionalizados frente al primer trimestre. De cumplirse el pronóstico de las consultoras, la actividad registrará dos trimestres consecutivos negativos, lo que implica una recesión técnica.

Para el cuarto trimestre, los analistas proyectan una recuperación de 1,8% (+0,5 punto) y para el primero de 2027, una suba de 0,7%. El ajuste se refleja en el año: el mercado espera ahora que la economía crezca 1,5% en promedio en 2026, 0,6 punto menos que en agosto. El Top 10 es todavía más pesimista, con 1,2% (1 punto menos). Y para 2027, proyectan 2,5% y para 2028, 3%.

El deterioro de las expectativas se trasladó también al empleo. La desocupación esperada es de 7,5% para el tercer trimestre y de 7,7% para el cuarto, dos décimas más que en el relevamiento anterior en ambos casos. El Top 10 es más pesimista: 7,6% y 7,9%.

En el frente cambiario, el consenso es que el dólar seguirá tranquilo y que incluso lo corrigieron a la baja. El tipo de cambio mayorista promediaría $1.545 en octubre, $ 20 menos que en el REM previo. Para diciembre, la mediana se ubicó en $1.614, con una suba interanual esperada de 11,5%, y el Top 10 calculó $1.602. Dentro de 12 meses, la proyección es de $ 1.945.

La tasa de interés también se mantendría estable. La TAMAR de bancos privados promediaría 23,56% nominal anual en octubre (1,94% mensual, por encima de la inflación esperada para ese mes) y 23,5% en diciembre.

En el sector externo, el mercado proyecta para 2026 exportaciones por US$ 101.200 millones e importaciones por US$ 75.499 millones, lo que dejaría un superávit comercial de US$ 25.701 millones, US$ 667 millones más que lo esperado en el relevamiento anterior.

Por último, después de varios meses consecutivos de caída de la recaudación, la mediana espera un superávit primario de $ 15 billones para este año, $ 400.000 millones menos que antes. Ningún participante proyectó un resultado inferior a $ 9 billones.