Jefferies rebaja Fuchs a "mantener" ante riesgos de normalización de precios

Investing.com - Jefferies ha rebajado la calificación del fabricante alemán de lubricantes a "mantener" desde "comprar", argumentando que la favorable combinación de escasez de materias primas, poder de fijación de precios y ganancias de cuota de mercado que ha respaldado su sólido rendimiento en 2026 podría ser más difícil de sostener el próximo año.

El bróker recortó su precio objetivo en las acciones preferentes de Fuchs a 46 euros desde 48 euros, y su objetivo en las acciones ordinarias a 42 euros desde 43 euros, tras lo que describió como otro sólido tercer trimestre y una mejora en las previsiones anuales de la compañía.

En una nota de análisis, Jefferies señaló que Fuchs había logrado una ejecución sólida a pesar de que los volúmenes se moderaron respecto al pico del segundo trimestre. La fijación de precios se convirtió en un mayor contribuyente al crecimiento del tercer trimestre, mientras que una gestión disciplinada de costes respaldó un mayor apalancamiento operativo.

Sin embargo, el bróker indicó que la mejora de las perspectivas se produjo en un contexto de continuas restricciones de oferta, especialmente en los aceites base del Grupo III y del Grupo IV, que habían favorecido las negociaciones de precios y la captación de clientes. Fuchs también se había beneficiado de clientes que buscaban proveedores alternativos durante 2026, con parte del negocio adicional asegurado mediante contratos plurianuales.

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Jefferies espera que estas ganancias de clientes y la continuidad en los precios respalden el crecimiento en 2027, pero advirtió que la combinación inusualmente favorable de escasez de oferta, precios más altos y ganancias incrementales de cuota de mercado sería cada vez más difícil de replicar a medida que las condiciones de suministro se normalicen.

La dirección espera que los efectos de compras anticipadas de la primera mitad del año se hayan disuelto por completo a finales de año, y prevé un retorno a tasas de crecimiento de volumen históricamente más normales el próximo año. Jefferies también destacó la limitada visibilidad en torno a los pedidos de los clientes a fin de año, aunque la actividad comercial de octubre se mantuvo inalterada respecto al tercer trimestre.

El bróker señaló que sus preocupaciones se centran cada vez más en la valoración y la relación riesgo-recompensa, más que en el rendimiento operativo. Fuchs cotiza en torno a 16,3 veces los beneficios estimados para 2027, cerca de su media a tres y cinco años de 16,1 veces, lo que deja un margen limitado para una mayor expansión de la valoración.

Jefferies mantuvo que las oportunidades de crecimiento subyacente de la compañía permanecen intactas, incluyendo los contratos con clientes, la expansión geográfica y la demanda derivada de las tendencias de electrificación y sostenibilidad.

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