Expertos: apuesta por emergentes y ’high yield’ con beneficios al 30%

Investing.com - Con un crecimiento previsto de los beneficios empresariales en EE.UU. del 30% en 2026, la gestora nórdica Evli refuerza su apuesta por la renta variable frente a la renta fija de cara al tramo final del año, manteniendo su posición más agresiva que en el inicio del verano.

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Evli cotiza en la bolsa de Helsinki () y gestiona 22.600 millones de euros en activos bajo gestión a cierre de junio de 2026, según datos propios de la compañía. Para los inversores que buscan exposición a la estrategia de la gestora, su vehículo cotizado es la referencia más directa para seguir la evolución de sus tesis de inversión.

Peter Lindahl, director de Fondos Sistemáticos y gestor senior de carteras de Evli, argumenta que el entorno macroeconómico actual «Goldilocks», que combina crecimiento sólido e inflación contenida, respalda una mayor exposición al riesgo incluso más que hace dos meses. Los mercados están a punto de encadenar su cuarto año consecutivo de ganancias sin señales claras de agotamiento, apuntan desde la gestora. Las continuas revisiones al alza de los beneficios y la sostenida inversión en inteligencia artificial sostienen ese diagnóstico.

En cuanto a la distribución por activos, Evli sobrepondera la renta variable de mercados emergentes al considerarla la vía más barata de acceder a la temática de la IA a través de la cadena de suministro de chips y memorias. La caída de los valores de infraestructura de IA durante el verano abarató las valoraciones en esa cadena, lo que llevó a la gestora a restablecer en agosto su exposición a emergentes al nivel previo al verano, tras haberla reducido en junio. Paralelamente, redujo la infraponderación en Europa, donde el crecimiento de beneficios volvió a cifras de doble dígito en el segundo trimestre.

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En renta fija, la gestora prefiere los bonos de alto rendimiento ('high yield'), respaldados por sólidos fundamentales, bajas tasas de impago y el diferencial adicional que ofrecen frente a los soberanos. Por el contrario, infrapondera la deuda pública, dado que el riesgo es asimétrico: el rendimiento del bono alemán a 10 años alcanzó el 3,499%, máximo desde 2011, y el del bono español subió al 3,954%, según datos recogidos por El Economista el 10 de septiembre. El Treasury estadounidense a 10 años rondaba el 4,914% en esa misma fecha, acercándose al umbral del 5% que Evli identifica como riesgo clave para las empresas de crecimiento con múltiplos elevados.

El contexto de tipos es relevante más allá de EE.UU. El gilt británico a 10 años roza el 5,23%, máximo desde 2008; el OAT francés supera el 4%; y el bono japonés a 10 años ha cruzado el 3% por primera vez desde 1996, según Penn Mutual Asset Management. Este movimiento simultáneo al alza en los tramos largos de deuda soberana global refuerza la cautela de Evli sobre la duración.

A nivel sectorial, la gestora detecta potencial más allá de la infraestructura de IA: el crecimiento se ha extendido a los valores cíclicos, el sector financiero y el industrial, lo que justifica una rotación hacia activos con flujos de caja más sólidos y valoraciones menos sensibles a tipos altos.

Lindahl resume el posicionamiento con una frase publicada en el comunicado de la gestora este lunes: «El posicionamiento inversor de cara a finales de año se puede describir como 'curiosidad, no cautela': los beneficios crecen, el entorno 'Goldilocks' se mantiene y las perspectivas respaldan una mayor exposición al riesgo; pero un mercado alcista tan maduro exige mayor vigilancia, especialmente en rendimientos de bonos y crecimiento de beneficios».

Evli señala tres focos de riesgo para los próximos meses. Primero, el déficit de financiación para el gasto en capital destinado a la IA: las cinco grandes tecnológicas habrán invertido un billón de dólares entre 2025 y 2026, con el gasto en capital superando sus flujos de caja y una financiación crecientemente canalizada a través del crédito privado, según alertó el BIS dirigido por Pablo Hernández de Cos, según Cinco Días. Segundo, una postura más restrictiva de los bancos centrales. Tercero, una eventual superación del 5% en el rendimiento del bono soberano a 10 años, que históricamente ha penalizado con especial dureza a las compañías de crecimiento de mayor duración.

Dos citas en el calendario de esta semana pueden modificar el balance de riesgos. La Reserva Federal anuncia su decisión de tipos el miércoles 16 de septiembre, con el mercado descontando una subida hasta el 4%, lo que reforzaría las alertas de Evli sobre política monetaria restrictiva. Dos días después, el Banco de Japón podría elevar sus tipos al 1,25%, lo que aceleraría la repatriación de capital japonés y presionaría aún más los rendimientos globales a largo plazo. El dato de inflación español de agosto, previsto para el martes 15 de septiembre, con el IPC general esperado en el 4,3% interanual, aportará contexto adicional sobre la salud del escenario 'Goldilocks' en Europa.

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