Compte rendu de résultats : KRN Heat Exchanger affiche une forte croissance au T2 2027

KRN Heat Exchanger and Refrigeration a enregistré une croissance annuelle marquée au deuxième trimestre de l’exercice 2027, avec un chiffre d’affaires en hausse à 319,14 crores INR, un EBITDA en progression à 48,75 crores INR, et un bénéfice net doublant à 36,11 crores INR. La société a indiqué que cette croissance provient de nouveaux clients, d’un mix produits élargi, d’une montée en puissance de son usine de Neemrana et d’un renforcement des ventes à l’international. Le titre s’établissait en dernier lieu à 0,255$, en baisse de 1,92% par rapport à la clôture précédente de 0,26$, laissant l’action bien en deçà de son plus haut sur 52 semaines à 0,52$.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a progressé de 109,86% en glissement annuel au T2 de l’exercice 2027, reflétant une demande soutenue sur plusieurs lignes d’activité.
• Le bénéfice net a augmenté de 100,38% par rapport à l’année précédente, montrant que la hausse des ventes continue de soutenir la croissance des résultats.
• Le chiffre d’affaires à l’export a presque triplé au premier semestre, porté par la demande aux États-Unis, en Europe et sur d’autres marchés étrangers.
• Le refroidissement des centres de données est resté un moteur de croissance majeur, avec un chiffre d’affaires du segment au T2 bondissant à 116 crores INR contre 18 crores INR un an plus tôt.
• La direction a relevé son objectif de chiffre d’affaires à l’export pour l’exercice 2027 à 250 crores INR et a indiqué que le chiffre d’affaires annuel pourrait atteindre 1.250 crores INR ou davantage.

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Performance de la Société

KRN a indiqué que le premier semestre de l’exercice 2027 a constitué une période solide, portée par une demande généralisée et une contribution plus importante des exportations. L’activité principale d’échangeurs de chaleur à ailettes et tubes est restée le principal moteur du chiffre d’affaires, tandis que les échangeurs de chaleur à plaques et barres, les systèmes HVAC complets et les composants de réfrigération ont contribué à la croissance.

L’usine de Neemrana a poursuivi sa montée en puissance et fonctionnait à environ 50% de son taux d’utilisation au cours de l’exercice 2027, la direction visant 80% pour l’exercice 2028. La société a également indiqué avoir ajouté plus de 30 nouveaux clients au cours du dernier trimestre sur l’ensemble de ses gammes de produits.

L’activité bénéficie d’une demande structurelle dans les centres de données, le refroidissement industriel, la mobilité et les exportations. La direction a indiqué que la société gagne des parts de marché grâce à l’intégration verticale, à la qualité et aux performances de livraison, tout en s’étendant vers de nouveaux marchés tels que la climatisation pour bus et les systèmes HVAC ferroviaires.

Points financiers clés

• Chiffre d’affaires opérationnel : 319,14 crores INR au T2 de l’exercice 2027, en hausse de 109,86% en glissement annuel par rapport à 152,07 crores INR.
• EBITDA : 48,75 crores INR, en hausse de 61,10% en glissement annuel.
• Marge d’EBITDA : 15,27%, contre un niveau plus élevé au trimestre précédent, les coûts de fret et de matières premières ayant pesé sur la rentabilité.
• Bénéfice net : 36,11 crores INR, en hausse de 100,38% en glissement annuel par rapport à 18,02 crores INR, sur la base du taux de croissance communiqué par la direction.
• Marge nette : 11,32%.
• Chiffre d’affaires du S1 de l’exercice 2027 : 571,45 crores INR, en hausse de 113,75% en glissement annuel par rapport à 267,35 crores INR.
• EBITDA du S1 de l’exercice 2027 : 97,81 crores INR, en hausse de 104,40% en glissement annuel.
• Marge d’EBITDA du S1 de l’exercice 2027 : 17,12%.
• Bénéfice net du S1 de l’exercice 2027 : 69,01 crores INR, en hausse de 126,68% en glissement annuel.
• Chiffre d’affaires à l’export du S1 de l’exercice 2027 : 125,8 crores INR, en hausse de 192% en glissement annuel et représentant 22% du chiffre d’affaires total.

Résultats vs. prévisions

Aucun consensus de prévision de BPA ou de chiffre d’affaires n’a été fourni pour le trimestre, de sorte qu’une comparaison directe avec les estimations des analystes n’est pas disponible. Néanmoins, les chiffres publiés indiquent un trimestre très solide.

Le chiffre d’affaires a plus que doublé en glissement annuel, tandis que le bénéfice net a également progressé de plus de 100%. L’EBITDA a crû moins vite que le chiffre d’affaires, ce qui suggère une certaine pression sur les marges, mais l’activité a tout de même généré un levier opérationnel solide. C’est important car la société se trouve encore dans une phase de croissance rapide, où les investisseurs s’attachent souvent à déterminer si la hausse des ventes se traduit par une croissance durable des bénéfices.

La direction a également indiqué que le premier semestre a affiché un élan généralisé, notamment dans les exportations et les centres de données. Cela suggère que le trimestre n’est pas un résultat isolé, mais s’inscrit dans une tendance de croissance plus large.

Réaction du marché

Le titre était dernièrement coté à 0,255$, en baisse de 1,92% par rapport à la clôture précédente de 0,26$. Le mouvement est modeste et ne laisse pas présager un fort mouvement post-résultats.

Au prix actuel, l’action se négocie environ 51% en dessous du plus haut sur 52 semaines de 0,52$ et environ 132% au-dessus du plus bas sur 52 semaines de 0,11$. Cela place le titre dans la moitié inférieure de sa fourchette annuelle, même après une mise à jour opérationnelle solide.

La réaction limitée des cours reflète peut-être un équilibre entre une forte croissance du chiffre d’affaires et des inquiétudes concernant la pression à court terme sur les marges. La direction a indiqué que les coûts de fret, la hausse des prix des matières premières et la tarification fixe de certains contrats ont comprimé les marges au T2. Elle a également précisé que les marges du T3 pourraient rester stables avant de s’améliorer au T4.

Perspectives et orientations

La direction a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires à l’export pour l’exercice 2027 à 250 crores INR, contre un objectif précédent de 200 crores INR. Elle a également indiqué que le chiffre d’affaires annuel pourrait dépasser 1.250 crores INR, en l’absence d’événement de force majeure majeur ou de perturbation liée aux droits de douane américains.

Concernant les marges, la société a maintenu ses prévisions de marge d’EBITDA pour l’ensemble de l’exercice à 17% à 18%. Elle s’attend à ce que le T3 reste globalement stable en termes de marges en raison de coûts de fret toujours élevés, tandis que le T4 devrait s’améliorer de 1% à 2% grâce à l’effet de levier opérationnel généré par des volumes de ventes plus importants.

La société a également présenté plusieurs moteurs de croissance à moyen terme :

• Les homologations pour la climatisation de bus sont attendues dans un à deux mois.
• L’homologation de l’usine de climatisation pour voitures de chemin de fer est attendue dans deux semaines.
• Le chiffre d’affaires provenant des systèmes HVAC des chemins de fer indiens devrait atteindre 20 crores INR d’ici l’exercice 2028.
• Un échangeur de chaleur à plaques brasées pour le refroidissement liquide est en cours de développement et devrait commencer à générer des revenus à partir de l’exercice 2029.
• La société prévoit que ses marges d’EBITDA à long terme évoluent vers 18% à 20%, aidées par un mix export plus riche, la croissance des centres de données et de futures incitations.

Commentaires de la direction

« Le premier semestre de l’exercice 2027 a été une période solide pour KRN Heat Exchanger and Refrigeration », a déclaré Komal, directeur à temps plein, soulignant la croissance provenant de nouveaux clients, d’une gamme de produits plus large et d’une part plus importante des activités à l’international.

Komal a également indiqué que les exportations représentaient « l’une des parties les plus encourageantes du semestre », ajoutant que les États-Unis sont devenus le principal marché d’exportation de la société, suivis du Canada, de la France, du Royaume-Uni et de l’Italie. Cela est important car les ventes à l’export affichent des marges plus élevées que l’activité domestique, hors coûts de fret.

Sur le plan technologique, Komal a indiqué que les centres de données deviennent une ligne d’activité importante et que la société travaille déjà sur des produits de refroidissement liquide. « Nous suivons également le rythme de l’évolution technologique », a déclaré le dirigeant, faisant référence à la transition vers des systèmes informatiques à plus haute densité et des systèmes de refroidissement plus avancés.

Risques et défis

• Pression sur les coûts de fret : La direction a indiqué que les coûts de fret ont augmenté de 1,8% à 2% en raison de la croissance des exportations et des conditions géopolitiques, ce qui a pesé sur les marges.
• Inflation des matières premières : La hausse des prix du cuivre, de l’aluminium et de l’acier inoxydable a également réduit la rentabilité au cours du trimestre.
• Tarification fixe avec les clients : Certains contrats, notamment avec Daikin, ont limité la capacité de la société à répercuter immédiatement les hausses de coûts.
• Tension sur le besoin en fonds de roulement : L’Inventaire est resté élevé en raison de la montée en puissance de la nouvelle usine et des changements d’approvisionnement liés aux certifications BIS.
• Réglementation de la chaîne d’approvisionnement : Les nouvelles exigences de certification BIS pour les tubes en cuivre pourraient affecter l’approvisionnement, bien que la direction ait indiqué disposer de plans d’atténuation.
• Risque d’exécution dans les nouveaux segments : Les opportunités dans la climatisation pour bus et le HVAC ferroviaire dépendent des homologations, de l’intégration des clients et de la qualification des produits dans les délais impartis.

Questions-réponses

Les analystes se sont concentrés sur la pression sur les marges, la demande des centres de données, la croissance des exportations et le pipeline de nouveaux produits de la société.

La direction a indiqué que quatre facteurs ont pesé sur la marge brute au T2 : la hausse des coûts de fret, la hausse des coûts des matières premières, la tarification fixe de certains contrats et les dépenses de promotion commerciale. Elle s’attend à ce que les marges du T3 restent stables et que le T4 s’améliore.

Les questions ont également porté sur l’activité centres de données. La direction a indiqué que le chiffre d’affaires des centres de données au T2 s’est élevé à 116 crores INR, en forte hausse par rapport à 18 crores INR un an plus tôt, et a précisé que le pipeline de commandes reste visible, notamment à l’export. La société a également indiqué ne pas observer de ralentissement de la demande lié aux infrastructures d’intelligence artificielle.

Les analystes ont interrogé la direction sur les opportunités dans la climatisation pour bus et le ferroviaire. La direction a indiqué que le marché de la climatisation pour bus représente environ 1.000 crores INR et croît de 25% à 30% par an, tandis que le HVAC ferroviaire pourrait contribuer à hauteur de 20 crores INR d’ici l’exercice 2028. Les délais d’homologation restent importants pour ces deux activités.

Un autre point d’attention portait sur le besoin en fonds de roulement. La direction a indiqué que l’Inventaire devrait s’améliorer d’ici la fin de l’exercice 2027, à mesure que l’usine monte en puissance et que les ajustements de la chaîne d’approvisionnement se stabilisent. Elle a également précisé utiliser des contrôles d’Inventaire basés sur SAP, l’affacturage à l’export et le crédit acheteur pour améliorer les flux de trésorerie.

L’appel a également abordé le développement de produits. La direction a indiqué qu’elle développe un échangeur de chaleur à plaques brasées pour le refroidissement liquide, qu’elle prévoit de commercialiser à partir de l’exercice 2029, et que son laboratoire de recherche Thermotech soutiendra les tests internes et, à terme, des services de tests externes une fois les certifications obtenues.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.