¿La inversión chilena en Paraguay corre riesgo ante la crisis financiera?

El 1 de julio, una delegación de empresarios chilenos encabezados por la presidenta de la Sofofa, Rosario Navarro, fue recibida en Asunción por el ministro de Industria y Comercio de Paraguay, Marco Riquelme.

Riquelme es uno de los ministros que, pese a la solicitud de renuncia a todo el gabinete del nuevo presidente, Pedro Alliana, permanece en su cargo tras la severa crisis política, económica y financiera desatada la semana pasada, tras la intervención del banco Ueno Bank y la posterior destitución del ahora expresidente Santiago Peña por presuntos delitos de aprovechamiento ilícito de los recursos de esa entidad.

En el encuentro con la delegación chilena, el ministro Riquelme emitió una frase que hoy, a la luz de los acontecimientos, suena sarcástica: “El mejor amigo del empresario es la previsibilidad y Paraguay está siendo visto como un símbolo de estabilidad”.

Hasta ese momento, Paraguay parecía ser previsible. Si hasta el presidente chileno José Antonio Kast ese mismo 1 de julio calificó su modelo económico de “un ejemplo para toda la región”.

Pero la crisis lo ha vuelto incierto. “La gente tiene miedo”, resume a Pulso Dionisio Borda, economista y dos veces exministro de Hacienda de Paraguay.

Esa inquietud normalmente se traspasa a los inversionistas. Y en la última década, muchos chilenos se aventuraron a colocar capitales en ese país. Sus palabras ante la crisis hablan al menos de aprensión: “Esto es parecido a la crisis que vivimos en los años 80 en Chile, pero acá sería sólo un banco”, dijo Laurence Golborne, exministro y uno de los mayores impulsores de la inversión chilena en Paraguay en esta década.

Según la estadística de la Subsecretaría de Relaciones Económicas Internacionales, el stock acumulado de inversión chilena en Paraguay llegó a US$399 millones en 2025. Para el Banco Central paraguayo, los flujos de inversión chilena a ese país fueron más de US$470 millones entre 1996 y 2025.

Más allá de las diferencias de cálculo, lo cierto es que la inversión chilena se ha acelerado en el último tiempo -sólo desde 2020 acumula US$250 millones-, atraída especialmente por sus condiciones tributarias, dada la fórmula 10/10/10: un 10% de IVA, un 10% de impuesto a las empresas y un 10% de impuesto a las personas.

El sector preferido donde se han alojado esos dineros: el inmobiliario.

Quiénes son

Uno de los mayores inversionistas chilenos en Paraguay, sino el más grande, es el grupo Luksic, que ha debido enfrentar problemas con sus socios. El mayor conglomerado empresarial del país está presente al menos a través de dos negocios: CCU y Enex, en los cuales fue socio del expresidente Horacio Cartes hasta 2023, cuando cortaron relaciones tras las acusaciones de corrupción de Estados Unidos en contra del exmandatario y hoy presidente del Partido Colorado, el más importante del país.

Tras el affaire Cartes, CCU se asoció con el grupo local Vierci (51%-49%) en la embotelladora Bebidas del Paraguay, que representa marcas de gaseosas como Pepsi, 7Up y Mirinda, jugos Watt’s, la isotónica Gatorade y las cervezas Heineken, Amstel, Sol, Paulaner y Kuntsmann, pero también distribuye alimentos en las categorías de snacks y cereales con marcas Lays y Quaker. Su socio es uno de los grupos más diversificados de Paraguay, con inversiones en retail, alimentos y el agro, y dueño del GNB Banco. La compañía cuenta con una planta de cervezas y dos de bebidas no alcohólicas en Paraguay. Según la memoria de CCU, representa cerca del 1,5% de sus activos.

Enex posee una cadena de 64 estaciones de servicio bajo su propia marca, y tiene la representación de Lubricantes Castrol. Según datos del Ministerio de Industria y Comercio al 2025, Enex tiene el 2% de un mercado que es liderado por Shell (18% y 380 gasolineras) y la estatal Petropar (17% con 300 puntos de venta). Vende 87,9 millones de litros de combustible de un total de 3.698 millones de litros.

Otros grupos que llevan años en ese país son Agunsa, de la familia naviera Urenda, que opera servicios integrados de la cadena de suministro y logística, y el grupo de alimentos Carozzi, controlado por Gonzalo Bofill, holding que importa y distribuye productos de sus marcas en ese país.

Víctor Petermann, conocido por ser propietario del parque Huilo-Huilo, tiene una planta de su empresa Tehmco en la localidad de Benjamín Aceval, donde invirtió US$10 millones para elaborar 1.000 toneladas mensuales de tuberías.

Laurence Golborne ha ido por un camino distinto. Ha liderado dos fondos de inversión, Tavamay, que ya entregó retornos a sus aportantes, y ahora Tavamay 2, que tiene activos por US$40 millones en cuatro áreas de negocio: inmobiliario, loteo de tierras, salud y mutuos hipotecarios, aunque el mayor despliegue ha sido en el primer negocio, con proyectos de edificios de oficinas y departamentos, y barrios cerrados como Costa Sosa. En salud, inauguró un centro médico llamado Medvital en el mall Pinedo Shopping en la ciudad de San Lorenzo.

Golborne se ha apoyado eso sí en otros chilenos para llevar adelante estas inversiones, connacionales que llevan una vida empresarial más larga en Paraguay, como José Luis Saavedra y José Ignacio López.

José Luis Saavedra, a través de su consultora de administración de patrimonios Eje Uno, lo acompaña en la gestión de Tavamay.

José Ignacio López fundó la desarrolladora inmobiliaria Matrisa en 2017, después de ser gerente general del grupo chileno Icom, que agrupaba a la inmobiliaria del mismo nombre y a los hoteles Plaza El Bosque. Hoy tiene tres edificios residenciales terminados y dos en venta.

Golborne también se asoció con la inmobiliaria chilena Inarco, de Francisco García-Huidobro y Aníbal Ovalle, que en Asunción acumulan dos torres residenciales vendidas, dos en venta y dos en construcción.

Junto a Golborne llegó a Paraguay también Factotal, el factoring de Juan Enrique Gatica y Ramón Covarrubias. Pero Tavamay 2 dejó el negocio el 13 de abril de este año, cuando el holding chileno Factotal S.A. adquirió el 35% que mantenía el fondo de Golborne en su filial local.

Otro chileno que ha incursionado en el negocio inmobiliario es Davor Razmilic, quien fuera dueño de la cadena de hamburgueserías Burger Inn y hoy es controlador de Molinera del Norte, quien levantó un edificio de departamentos en la ciudad de Luque.

También Juan Carlos Latorre, el empresario inmobiliario y ex controlador del grupo Copesa, junto al exgerente de Mastercard para Chile y Paraguay, Jorge Vigil, desarrollaron un proyecto de loteo de 140 hectáreas en Limpio, una localidad cercana a Asunción, con el objetivo de iniciar algo parecido a Chicureo.

El grupo más potente en el rubro es Megeve, el family office de los Solari Donaggio, que levantaron Inmobiliaria Urban Domus, la que presenta nueve edificios residenciales terminados, tres en construcción y uno proyectado en Asunción.

Otro chileno que incursionó con éxito en Paraguay es Cristóbal Huidobro, con su empresa de logística Andes Integración Logística, que se convirtió en el número 1 en exportación de carne paraguaya a Chile. Huidobro cedió este año el control de la empresa al grupo suizo Kuehne+Nagel.

Pese a su conocida cercanía con Paraguay, porque su padre se radicó a vivir en ese país, Juan Rasmuss, principal accionista de CAP, no tiene inversiones en el país y sólo desarrolla una fundación enfocada en salud.

Que no cunda el pánico

Pese a la incertidumbre que impera entre los paraguayos por el escándalo del Ueno Bank, los acontecimientos han ido decantando. La autoridad ha dicho que el Banco Central de Paraguay entregó los fondos necesarios para devolver sus fondos a casi el 100% de los ahorrantes del banco intervenido, unas 1,81 millones de personas, equivalente a un total de US$665 millones, proveniente del Fondo de Garantía de Depósitos.

“Hay una situación positiva, que es la celeridad con la cual el tema fue abordado. En menos de una semana, los fondos de los depositantes están restituidos, lo que consituye una masa grande de ahorros”, resalta Germán Rojas, exministro de Hacienda de Horacio Cartes (2013-15) y hoy presidente del banco Basa, propiedad de Sarah Cartes, hermana del expresidente.

Así y todo, la crisis de confianza en el sistema financiero probablemente perdure. Sin embargo, tanto Rojas como su colega Borda envían un mensaje de tranquilidad a los inversionistas.

“Este caso de crisis financiera de un banco, que tenía sólo tres años de operación, vinculado al Presidente de la República y a sus colaboradores más inmediatos, que hoy están todos presos, no significa que el sistema financiero, que son 16 bancos y dos financieras, esté en una situación difícil”, asegura Dionisio Borda, quien estuvo a cargo de las finanzas públicas en el gobierno de Nicanor Duarte (203-2005) y de Fernando Lugo (208-2012), y que es considerado por la prensa de su país como “el padre de la estabilidad macroeconómica” de Paraguay.

“Al contrario, los demás bancos están sólidos en este momento. Este es un caso aislado, pero tiene mucho más impacto en sectores de bajos ingresos, clase media y, fundamentalmente, en los enormes recursos del Estado que fueron depositados en este banco a instancias del Presidente de la República”, acusa.

Los fundamentos de la economía paraguaya están sanos, cree Borda: va a crecer un 5% este año con una inflación del 3,5%. Sin embargo, hay tres preocupaciones macro: el aumento del déficit fiscal, cuya regla obliga a un máximo del 1,5% del PIB y está en 3,2%, y que con esta crisis, probablemente suba aún más; la pérdida en la confianza en la capacidad de supervisión del sistema financiero del Banco Central; y una posible caída en los bonos soberanos por una menor reputación del país en los mercados.

Dado que el sector inmobiliario ha sido el gran atractivo para inversores chilenos en la última década, la preocupación podría centrarse allí. Sin embargo, los exministros bajan la tensión.

“Esto no tiene efecto contagio al sector inmobiliario, salvo el hecho de que el financiamiento a las viviendas tengan alguna desaceleración, lo que es lógico, atendiendo a los depositantes de mayor poder adquisitivo que hayan sido afectados por esta crisis. Va a haber una situación de watch and see”, asegura Rojas.

Rojas tampoco cree que habrá una caída en la demanda por inmuebles. Sin embargo, lo que sí ha ocurrido en el último año, dice, es un menor atractivo por invertir en este sector debido a un efecto cambiario, ya que el guaraní se ha apreciado un 30%. Pero cree que es un proceso que debiera ir revirtiéndose.

Ahora, en cuanto al futuro de la inversión extranjera en el corto plazo, ambos esbozan ciertas discrepancias.

“Estoy convencido de que las oportunidades de inversión siguen vigentes”, dice Rojas. “Esto es una contusión, no una fractura expuesta, tenemos capacidad de recuperación para lo que viene”, agrega.

Borda, en cambio, expresa una mayor gravedad: “Este es un golpe muy fuerte para la economía paraguaya y para la confianza. Posiblemente, Paraguay va a perder el grado de inversión en las dos agencias que se lo habían puesto: S&P y Moody’s. Y va a afectar a la inversión extranjera directa que se esperaba, no creo que hoy haya ánimo de poner dinero en Paraguay”.