2027: Más allá del rebote

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Durante 2026, Chile ha enfrentado shocks meteorológicos, interrupciones productivas, mayores precios de combustibles y condiciones financieras más restrictivas. El resultado ha sido un desempeño económico en el año bastante peor de lo previsto originalmente: mientras la Encuesta de Expectativas Económicas de enero anticipaba un crecimiento de 2,5%, la de octubre esperaba apenas 0,2%.

La minería ha sido uno de los principales focos de debilidad. A las menores leyes del mineral (un problema que apunta a ser persistente), se sumaron mantenciones, suspensiones de faenas y condiciones climáticas adversas. Los temporales también interrumpieron otras actividades productivas durante el invierno. Conviene distinguir sus causas: las menores leyes responden a factores geológicos, mientras que no todos los eventos meteorológicos pueden atribuirse a El Niño. Sin embargo, ilustran la vulnerabilidad de la actividad ante perturbaciones ajenas al ciclo económico.

A ello se agregaron shocks externos. El alza de los combustibles encareció el transporte y la producción, reduciendo el ingreso disponible de los hogares. Paralelamente, las mayores tasas de interés de largo plazo endurecieron las condiciones financieras. Así, las perturbaciones de oferta coincidieron con un entorno menos favorable para la demanda, amplificando sus efectos.

Las cifras de septiembre reflejan esta situación: el Imacec creció apenas 0,2% anual, con una caída de 12,1% en la minería y un aumento de 2,0% en la actividad no minera. En lo que va del año, el Imacec acumula una contracción de 0,4%, con la minería cayendo 7,4% y el componente no minero creciendo 0,6%.

Sin embargo, a pesar del bajo desempeño de la economía en 2026, existen razones para esperar un 2027 considerablemente mejor. Algunos shocks deberían disiparse, otros dejarían de profundizarse y parte de la actividad perdida podría recuperarse. Junto con una base de comparación baja, ello contribuiría a una aceleración significativa del crecimiento. Pero no sería el único impulso: a diferencia de un simple rebote estadístico, la reanudación de faenas y proyectos postergados permitiría recuperar producción efectiva.

También hay espacio para que madure la agenda económica impulsada este año. La Ley de Reconstrucción Nacional contempla medidas tributarias y regulatorias para estimular la inversión. A ello podrían sumarse los avances en permisología y una eventual aprobación de la reforma al mercado de capitales. Sus efectos dependerán de la implementación y de la respuesta del sector privado, pero podrían mejorar las expectativas, reducir trabas al financiamiento y favorecer nuevos proyectos.

Nada de esto está garantizado, pero sería equivocado asumir que el desempeño de 2026 representa una nueva tendencia. Mientras las expectativas para este año se desplomaron, las de 2027 aumentaron hasta 3%, y nuestras proyecciones apuntan a una expansión superior a esa cifra.

La recuperación no resolverá los problemas de productividad ni asegurará un mayor crecimiento potencial. Pero la normalización económica y la posibilidad de que algunas reformas comiencen a rendir frutos ofrecen razones para esperar un año considerablemente mejor.

*El autor de la columna es economista jefe de LarrainVial Research

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