Las 5 preocupaciones del mercado que los inversores no pueden ignorar, según Citi

Investing.com - Los estrategas de Citi están vigilando de cerca cinco narrativas bajistas de cara al final del año. Sin embargo, mantienen su postura de riesgo largo incluso cuando las preocupaciones aumentan en los mercados energéticos, la política monetaria de los bancos centrales y la geopolítica.

"Las preocupaciones no dejan de crecer. Y no sin razón. Estamos abiertos a algunos de estos riesgos, pero a continuación intentamos establecer cuáles consideramos más importantes que otros y qué cambiaría nuestra visión", escribieron los estrategas de Citi en una nota de estrategia macroeconómica.

Los cinco riesgos identificados por Citi son: una Reserva Federal estructuralmente restrictiva, el riesgo global de duración derivado del aumento de los rendimientos, el desmantelamiento del carry trade en Japón, un shock petrolero al estilo de los años 70 y la interrupción del suministro de gas natural en Europa. En cada caso, Citi argumenta que el mercado está malinterpretando la señal o sobrevalorando el riesgo extremo.

El IPC subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, subió un 0,3% en agosto respecto al mes anterior, por encima de las expectativas de un aumento del 0,2%, según datos del Departamento de Trabajo publicados el viernes. Una subida de tipos este miércoles por parte de la Fed está ahora prácticamente descontada por el mercado.

El análisis de Citi sobre los miembros de la Fed es detallado: Hammack, Kashkari, Logan y Warsh son vistos como partidarios de subir tipos, mientras que Barr, Cook y Waller se consideran dependientes del IPC, con Waller inclinado hacia una pausa.

"Será tarea de Warsh cultivar el consenso, por lo que aunque su sesgo pueda ser el de subir tipos, el resto del comité podría decantarse en otra dirección dependiendo del IPC", señaló Citi. El banco advierte que Bowman, Jefferson y Powell no habían intervenido públicamente en la fecha de publicación de la nota.

Sobre los rendimientos de los bonos globales, Citi rechaza los temores de un shock de crecimiento impulsado por los rendimientos. "El aumento de los precios de la energía está impulsando al alza los rendimientos de los bonos, pero todo está liderado por el tramo corto", escribieron los estrategas, argumentando que el movimiento refleja la transmisión de los precios energéticos más que una expansión de la prima de plazo fiscal. "No nos parece evidente que esto sea suficiente para descarrilar el crecimiento."

El riesgo de desmantelamiento del carry trade en Japón es uno que Citi ya ha gestionado parcialmente. El banco tomó beneficios en un pagador de OIS en yenes a un año y en una posición digital dual a seis meses con el Nikkei por encima de 61.000 / por debajo de 157, esta última cerrada al 97%, antes de la reunión del Banco de Japón prevista para el 18 de septiembre.

Citi observa que la prima de plazo del yen ha estado comprimiéndose desde julio y caracteriza la intervención conjunta en el mercado de divisas entre Estados Unidos y Japón como el fin efectivo del "régimen de reflación japonés".

En cuanto al petróleo, los colegas de materias primas de Citi ofrecen una tranquilidad significativa a los inversores preocupados por un shock al estilo de los años 80. Según Citi, las reservas de crudo de la OCDE no caerían hasta los aproximadamente 70 días de cobertura de demanda observados durante las crisis petroleras de los años 70 y 80 hasta finales de 2027, con las tasas de reducción actuales de aproximadamente 3 millones de barriles al día.

Si se incluyen las reservas de países no pertenecientes a la OCDE, excluyendo China, ese umbral crítico se desplaza hasta mediados de 2028. La hipótesis de base de Citi contempla una reapertura gradual del Estrecho de Ormuz en el cuarto trimestre de 2026, lo que podría llevar al a situarse en los 60 dólares en 2027, aunque una interrupción parcial que se prolongue más allá de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos podría empujar al Brent hacia los 110 dólares por barril.

Las grandes compañías energéticas como y el son las expresiones en acciones más directas de esos dos escenarios, según los estrategas.

En cuanto al gas natural europeo, Citi muestra un escepticismo similar respecto a los precios del mercado. El equipo de materias primas del banco estima un precio de invierno ponderado por probabilidad de alrededor de 61 euros por megavatio-hora, significativamente por debajo del nivel de aproximadamente 81 €/MWh que descontaba el mercado en la fecha de publicación de la nota.

"Creemos que el mercado está otorgando demasiado peso a los resultados energéticos adversos, mientras que la probabilidad de un repunte sostenido de la volatilidad de las materias primas sigue siendo menor de lo que implican los precios actuales", escribió Citi. Las utilities europeas y los importadores de GNL serían los principales beneficiarios si el TTF revierte hacia la hipótesis de base de Citi de 61 euros.

Más allá de los cinco riesgos identificados, Citi señala una posible amenaza latente en la regulación de la inteligencia artificial.

"El mayor riesgo de la IA podría provenir de la prohibición de modelos. Si los gobiernos deciden que ciertos modelos de IA son demasiado peligrosos, podría producirse una pausa significativa en el entrenamiento, lo que podría dar lugar a un repentino exceso de capacidad", escribieron los estrategas, calificando esto como potencialmente "más significativo y existencial" que la competencia china o los shocks de eficiencia al estilo de DeepSeek.

Al mismo tiempo, Citi no espera una repetición de la turbulencia del mercado provocada por los avances en eficiencia de la IA, escribiendo que "es poco probable que el mercado experimente otro ’momento DeepSeek’, ya que el shock inicial de la eficiencia algorítmica de bajo coste se ha disipado, y los inversores buscan resultados concretos en los beneficios finales más que en impresionantes referencias de rendimiento."

Los mercados centrarán ahora su atención en las reuniones de política monetaria de esta semana de la Reserva Federal y el Banco de Japón en busca de nuevas señales sobre las perspectivas de los tipos de interés.

Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.