DLocal dépasse le BPA au T3 2026 mais le chiffre d’affaires déçoit

DLocal a publié des résultats du troisième trimestre 2026 à 0,23$ par action, au-dessus de l’estimation de Wall Street de 0,22$, tandis que le chiffre d’affaires s’est établi à 398,05 millions$, en deçà des 406,72 millions$ prévus. La société a indiqué que le volume total des paiements a bondi de 77% sur un an pour atteindre 18,3 milliards$, mais l’action a chuté de 2,92% en séance après-bourse à 13,30$ après avoir clôturé la séance ordinaire à 13,70$, en baisse de 1,86% sur la journée.

Points clés

• DLocal a dépassé les attentes en matière de bénéfices mais a manqué le chiffre d’affaires, une combinaison qui semble avoir déçu les investisseurs.
• Le volume total des paiements a progressé de 77% sur un an, marquant le huitième trimestre consécutif de croissance supérieure à 50%.
• Le bénéfice net a atteint un record de 68 millions$, soutenu par l’effet de levier opérationnel et les rachats d’actions.
• Le bénéfice opérationnel a progressé plus vite que le bénéfice brut, portant le ratio bénéfice opérationnel/bénéfice brut à 58%.
• La direction a averti que les pressions sur les taux de change pourraient peser sur la croissance du bénéfice brut au quatrième trimestre.

Performance de la Société

DLocal a indiqué que son activité a continué de se développer fortement au troisième trimestre, avec une croissance généralisée sur les marchés émergents et une nette amélioration de la rentabilité. Le volume total des paiements (TPV) de la société a progressé de 77% sur un an et de 4% par rapport au deuxième trimestre, porté par la croissance dans les secteurs du covoiturage, de la livraison à la demande, des services financiers et des transferts de fonds.

Le bénéfice brut a augmenté de 28% sur un an pour atteindre 132 millions$, tandis que le bénéfice opérationnel a progressé de 37% à 76 millions$. Le bénéfice net a augmenté de 31% à 68 millions$, un record trimestriel. La direction a indiqué que ces résultats reflètent à la fois la croissance des volumes et une meilleure maîtrise des coûts, notamment une réduction des effectifs et des dépenses auprès de tiers.

La société a également mis en avant la poursuite de l’expansion au sein de sa base de marchands. La rétention nette du chiffre d’affaires a atteint 140%, tandis que la rétention du TPV a atteint 173%, montrant que les clients existants utilisent DLocal dans davantage de pays et via davantage de moyens de paiement. Le score net de recommandation au niveau des marchands a progressé à 51, ce que la direction attribue à une plus grande confiance dans la plateforme. La forte rentabilité de la société est par ailleurs illustrée par un rendement des capitaux propres de 41% et un rendement des flux de trésorerie disponibles de 11%. Selon les conseils d’InvestingPro, la direction rachète activement des actions, soutenant ainsi la croissance du bénéfice par action. Les investisseurs peuvent accéder à 5 ProTips supplémentaires et à des indicateurs financiers complets sur la plateforme.

Résultats financiers

• Chiffre d’affaires : 398,05 millions$, en baisse de 2,13% par rapport aux 406,72 millions$ prévus.
• BPA dilué : 0,23$, en hausse de 4,55% par rapport à la prévision de 0,22$ et d’environ 35% sur un an.
• Volume total des paiements : 18,3 milliards$, en hausse de 77% sur un an et de 4% de manière séquentielle.
• Bénéfice brut : 132 millions$, en hausse de 28% sur un an et de 4% de manière séquentielle.
• Bénéfice opérationnel : 76 millions$, en hausse de 37% sur un an et de 19% de manière séquentielle.
• Bénéfice net : 68 millions$, en hausse de 31% sur un an et de 24% de manière séquentielle.
• Bénéfice opérationnel en pourcentage du bénéfice brut : 58%, le niveau le plus élevé depuis le quatrième trimestre 2023.
• Flux de trésorerie disponibles ajustés : 99 millions$ au cours du trimestre et 182 millions$ depuis le début de l’année.
• Taux d’imposition effectif : 15%, stable sur un an et de manière séquentielle.

Résultats par rapport aux prévisions

Le BPA du troisième trimestre de DLocal, à 0,23$, a dépassé l’estimation consensuelle de 0,01$, soit 4,55%. Le chiffre d’affaires de 398,05 millions$ a manqué les attentes de 8,67 millions$, soit 2,13%. Le trimestre constitue donc une légère surperformance sur les bénéfices, mais un manque sur le chiffre d’affaires.

L’écart n’était pas important, mais il est survenu alors que les investisseurs guettaient des signes que DLocal pouvait maintenir une croissance rapide tout en préservant ses taux de commission. La performance opérationnelle sous-jacente de la société est restée solide, avec un bénéfice net record, des marges opérationnelles plus élevées et des flux de trésorerie robustes. Néanmoins, le manque sur le chiffre d’affaires a probablement eu son importance, car il suggère une certaine pression liée aux prix, à la composition régionale et aux taux de change.

Par rapport à l’historique récent de DLocal, le trimestre s’inscrit dans un schéma de forte croissance des volumes associée à une certaine compression des taux de commission. La direction a indiqué que le recul des taux de commission ralentit, mais n’est pas encore terminé. Cela rend la ligne de chiffre d’affaires plus sensible que le taux de croissance du TPV en valeur absolue.

Réaction du marché

L’action a reculé après la publication des résultats, suggérant que les investisseurs se sont davantage concentrés sur le manque de chiffre d’affaires et les perspectives prudentes à court terme que sur la surperformance du BPA. DLocal a clôturé la séance ordinaire à 13,70$, en baisse de 1,86% par rapport à la clôture précédente de 13,96$, puis a encore glissé à 13,30$ en séance après-bourse, soit une baisse de 2,92% par rapport à la clôture. De la clôture précédente au cours après-bourse, l’action a perdu environ 4,73%.

L’action reste dans sa fourchette sur 52 semaines de 10,64$ à 16,15$, mais le mouvement post-résultats l’a laissée plus proche de la moitié inférieure de cette fourchette. La réaction suggère que le marché continue d’évaluer si la forte croissance de DLocal peut se traduire par une expansion régulière du chiffre d’affaires, alors que les pressions sur les taux de commission, les vents contraires liés aux changes et les évolutions de la composition régionale se poursuivent.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué que la croissance annuelle du TPV pour 2026 devrait se situer vers le haut de sa fourchette de 60% à 70%. La croissance du bénéfice brut est désormais attendue autour du milieu de la fourchette de 25% à 30% de la société, tandis que la croissance du bénéfice opérationnel est anticipée vers le bas de sa fourchette de 27,5% à 32,5%.

La société a indiqué que le bénéfice brut du quatrième trimestre sera confronté à des vents contraires liés aux taux de change au Brésil, au Mexique et en Argentine, qui n’avaient pas été anticipés auparavant, et qu’elle estime pouvoir faire varier la croissance du bénéfice brut sur un an d’environ 6 points de pourcentage au cours du trimestre. La direction a également pointé une performance plus faible dans les marchés plus petits à taux de commission élevés en Afrique et en Asie.

Pour l’avenir, DLocal a indiqué qu’elle prévoit de continuer à investir dans le développement de produits, l’expansion géographique et les outils d’optimisation des paiements. L’Asie reste une opportunité majeure à long terme, mais la direction a indiqué qu’elle ne s’attend pas à ce que la région soit significative en 2027. Elle prévoit plutôt que l’Asie contribue à hauteur de quelques points de pourcentage (milieu à haut de la fourchette à un chiffre) au chiffre d’affaires lors de sa première année, avec une marge de progression rapide si l’exécution est solide. InvestingPro attribue à DLocal un score de santé financière « EXCELLENT » de 3,06 sur 5, reflétant des fondamentaux solides malgré les vents contraires à court terme. Pour une analyse plus approfondie, la société fait partie des plus de 1.400 actions américaines couvertes par des rapports de recherche Pro complets, qui transforment des données complexes en informations exploitables grâce à des visuels intuitifs et des analyses d’experts.

Commentaires des dirigeants

Le directeur général Pedro Arnt a déclaré que le TPV de la société a atteint 18,3 milliards$, en hausse de 77% sur un an, « marquant le huitième trimestre consécutif au-dessus de 50% de croissance et le quatrième à 70% ou au-delà ». Il a utilisé ces chiffres pour souligner l’étendue de la croissance de DLocal sur les marchés et les produits.

Arnt a également déclaré que le modèle financier de la société repose sur « une forte croissance, une expansion des marges et une conversion des flux de trésorerie disponibles très, très saine », ajoutant que l’activité dispose de quatre vecteurs de croissance : l’expansion auprès des marchands existants, les nouveaux marchands, l’expansion des produits et l’expansion géographique.

Le directeur financier Guillermo Lopez Perez a indiqué que les flux de trésorerie disponibles ajustés ont atteint 99 millions$ et que la société continue d’équilibrer investissements et retours aux actionnaires. Il a également précisé que la facilité de crédit de 150 millions$ offre à DLocal « des liquidités au niveau de la holding de manière plus rapide et plus efficace » pour des besoins généraux de l’entreprise, y compris les rachats d’actions.

Risques et défis

• Pression sur les taux de change : la direction s’attend à ce que les vents contraires liés aux changes au Brésil, au Mexique et en Argentine pèsent sur la croissance du bénéfice brut au quatrième trimestre.
• Compression des taux de commission : DLocal a indiqué que la pression sur les taux de commission n’a pas encore atteint son plancher, ce qui pourrait limiter la croissance du chiffre d’affaires même lorsque le TPV est solide.
• Concentration régionale : le Mexique et le Brésil restent des marchés importants, de sorte qu’une faiblesse dans l’un ou l’autre peut affecter les résultats.
• Faiblesse sur les marchés plus petits : l’Afrique et l’Asie ont été quelque peu plus faibles au cours du trimestre, ce qui pourrait ralentir les bénéfices de la diversification.
• Risque d’exécution dans les nouvelles régions : l’Asie représente une opportunité majeure, mais la direction a indiqué que le succès dépendra des licences, des partenariats et de l’exécution locale.

Questions-réponses

Les analystes se sont concentrés sur l’Asie, le Mexique et la structure de coûts de la société. Une question portait sur la rapidité avec laquelle l’Asie pourrait contribuer à l’activité. Arnt a déclaré que la région représente une grande opportunité, mais qu’il ne s’attendrait pas à ce qu’elle soit significative ou importante en 2027. Il a indiqué que la première année pourrait apporter une contribution de quelques points de pourcentage (milieu à haut de la fourchette à un chiffre) au chiffre d’affaires si l’exécution se passe bien.

Une autre question portait sur le Mexique, où le chiffre d’affaires s’est amélioré de manière séquentielle mais où le bénéfice brut a reculé. Arnt a déclaré que la société travaille sur deux fronts : réduire le coût des marchandises grâce aux économies d’échelle et traiter la concentration des marchands parmi quelques grands clients dont les prix sont fixés à des niveaux inférieurs. Il a indiqué que ce problème ne devrait pas être durable et pourrait s’améliorer l’année prochaine, voire à la fin de cette année.

Les analystes ont également interrogé sur la durabilité des réductions de coûts. La direction a indiqué qu’une partie de l’amélioration était structurelle, comme la réduction de la masse salariale et une meilleure gestion des dépenses auprès de tiers, tandis qu’une partie était temporaire, notamment un marketing allégé et des pertes sur créances favorables. La société a indiqué qu’elle continuera à réinvestir de manière sélective au fur et à mesure de son expansion.

Enfin, des questions ont porté sur les stablecoins et le commerce agentique. La direction a indiqué que l’activité d’actifs numériques se développe bien, avec davantage de marchands acceptant les stablecoins lors du paiement et une utilisation accrue dans les flux de transferts de fonds et de rapatriement. Le commerce agentique en est encore à ses débuts, mais la société a indiqué qu’elle surveille attentivement ce domaine en raison de son potentiel à long terme.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.