Economistas ponen fecha al punto de inflexión de la economía chilena: el segundo trimestre del 2027

El 2026 será el año con el menor crecimiento desde 2020, cuando la economía se contrajo 6,1% afectada por la crisis del Covid 19. Las proyecciones para este año ya están en 0% y ya algunos anticipan que puede incluso ser un año con una caída en la actividad.

De hecho, el propio ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, reconoció hace unos días en entrevista con Bloomberg que la economía está en recesión. “Se le puede llamar técnicamente una recesión, pero básicamente la economía ha enfrentado algunos shocks de oferta este año, principalmente por la fuerte caída de la producción de cobre”, señaló Quiroz a Bloomberg.

Es que esa caída de la minería a la que se refiere el secretario de Estado es la más grande desde hace 30 años. En septiembre, la producción minera cayó 12,1%, pero en agosto esa contracción llegó a 17% en su medición anual.

A ello se suma que el Imacec no minero tampoco ha mostrado un comportamiento robusto. Entre enero y septiembre, acumula un crecimiento de 0,6% y recién en septiembre anotó una expansión de 2%.

Dado este escenario es que el Banco Central fue ajustando sus proyecciones para las variables de gasto interno. Según el último Informe de Política Monetaria (Ipom), el ente rector proyectó que la demanda interna crecerá solo 1,1%; el consumo privado lo hará 1,5% y la inversión registrará una caída de 0,3%.

En este contexto, las expectativas están puestas en un repunte de la actividad en 2027, la que iría de menos a más. Las respuestas de la Encuesta de Expectativas Económicas de noviembre prevén un alza del Producto Interno Bruto (PIB) PIB de 3%, mientras que el Banco Central tiene un rango entre 2% y 3% para 2027.

En Hacienda tienen una visión optimista: proyectan que PIB puede crecer 3,3%, pero para lograr una expansión de esa magnitud la economía debería comenzar a ganar tracción en los primeros trimestres del año. Por ello, resulta relevante fijar cuándo se producirá el punto de inflexión de la economía, con crecimientos de los Imacec sobre 2%.

Por el momento, las apuestas de los economistas sitúan que el punto de inflexión se dará con mayor seguridad en el segundo trimestre del 2027.

“Con la información que tenemos hoy día, porque van a haber 442 shock en los próximos trimestres, diría que lo más probable es que la economía empiece a tomar más fuerza hacia el segundo trimestre el próximo año. El crecimiento debería estar entre 2,75% y 3,25%”, dijo en su estilo el expresidente del Banco Central, Vittorio Corbo, en Desde La Redacción de La Tercera.

Hace una semana, Andrés Trautmann, gerente general de Santander Chile también lo planteó así. “El gobierno comenzará el 2 de enero con grandes proyectos que van a movilizar empleo en torno a la construcción de obra, pero luego tienen que empezar a desarrollarse todos los otros proyectos que debieran partir en gran mayoría en el segundo trimestre. Ahí tenemos que empezar a ver mejores datos”.

Si bien algunos de los economistas consultados afirman que ya desde el primer trimestre del próximo año se comenzarán a ver cifras positivas, favorecidas por la base de comparación, puesto que en el primer cuarto del 2026 la actividad se contrajo 0,3%, esos números de actividad todavía serán tímidos, afectados aún por los efectos del fenómeno del Niño y los vaivenes del escenario externo.

“Las cifras interanuales comenzarían a mejorar durante el primer trimestre de 2027, también favorecidas por una base de comparación débil. Sin embargo, una recuperación más amplia, apoyada en la ejecución de inversiones y la construcción, probablemente sería más visible durante el segundo trimestre de 2027. Para la segunda mitad del año deberíamos poder ver con mayor claridad si estamos frente a una recuperación que va más allá de los efectos de base”, sostiene la economista jefa de Fintual, Priscila Robledo.

La economista proyecta un crecimiento interanual cercano a 2% durante el primer trimestre de 2027 y de 2,6% en el segundo trimestre.

Su visión es compartida por Sergio Lehmann, economista jefe de Bci, quien señaló que “terminando este año veremos cifras de crecimiento aún modestas. En la primera parte del próximo año serán mejores, para dar paso en el segundo semestre a señales de mayor fuerza en el dinamismo”.

Para Lehmann se “irá viendo de a poco una confianza que se irá afianzando, apuntando a un punto de inflexión. Será clave que el empleo vaya mejorando, lo que podría venir del sector construcción, más intensivo en mano de obra”, agregó Lehmann.

Valentina Apablaza, economista del OCEC-UDP, y Natalia Aránguiz, directora de Estudios de Ideas Republicanas, también sitúan en su escenario base que en el segundo trimestre se comenzarán a ver cifras más vigorosas en actividad.

Detrás de este análisis que entregan los economistas está el hecho de que en el segundo trimestre ya comenzarían a sentirse algunos de los cambios tributarios de la megarreforma, entre ellos, la rebaja de impuesto a las grandes empresas del 27% al 25,5% y la puesta en marcha de la invariabilidad tributaria; además de los cambios que apuntan a acelerar las obras de construcción, lo que tiene como foco generar empleo. De acuerdo al Banco Central, el aporte directo a la inversión de los cambios legales sumará 0,5 puntos porcentuales adicionales al crecimiento anual tanto en 2027 como en 2028.

También en ese período la inversión debería estar con mejores cifras, debido a la gran cantidad de proyectos que hoy están en vías de iniciar su materialización, lo que generará mayor empleo, por ende, un mayor ingreso para las personas lo que impulsará la demanda interna.

La directora de Estudios de Ideas Republicanas, Natalia Aránguiz, lo explica así: “En el sector real deberíamos observar los efectos de la megarreforma y del financiamiento a la vivienda; mientras que en el sector financiero, los impactos derivados de la reforma al mercado de capitales pronta a aprobarse”.

Alejandro Fernández, economista de Gemines, suma antecedentes. “La recuperación, en parte es por razones estadísticas. Desaparecen o se atenúan shocks específicos asociados, por ejemplo, al fenómeno de El Niño y bases de comparación muy débiles. Por otro lado, la construcción debería comenzar a aportar positivamente al crecimiento, lo mismo que la inversión en general. Luego debería sumarse el consumo”.

Quien también justifica en la inversión un repunte más sostenido de la economía es Felipe Alarcón, economista de Euroamerica. “Acá lo clave es la recuperación de la inversión, algo de eso debiésemos ver de aquí a fin de año, en particular con la inversión pública. Posteriormente, las proyecciones indican que a partir del primer trimestre del 2027 la inversión privada retornaría con cierta fuerza Todo apoyado por la puesta en vigencia de la megarreforma y ojalá con un mundo con menos volatilidad, especialmente en precios de energía”.

Alarcón prevé un crecimiento de 2,9% y 3,6% para el primer y segundo trimestre, respectivamente.

Robledo enfatiza sobre lo que debe suceder para el punto de inflexión. “El primer factor es la normalización de la minería y de las actividades afectadas por los eventos climáticos de 2026. El segundo es la ejecución efectiva de los proyectos de inversión programados para 2027, incluida la reconstrucción, que debería impulsar principalmente la construcción y la demanda por maquinaria. Para que ese punto de inflexión se traduzca en crecimiento sostenido, la recuperación debe traducirse en mayor empleo formal y consumo”.

Alejandro Weber, decano de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad San Sebastián, enumera una serie de factores que permiten prever una recuperación más sostenida hacia el segundo trimestre del 2027 y ya visualiza cifras que permiten anticipar un mejor escenario económico para el próximo año. Lo primero que señala es que ya en septiembre se vio un crecimiento de la industria manufacturera de 4,5% y en el comercio, de 4%. “Ahí tenemos buenas señales y yo diría que ya se marca tendencia durante el 2026 de un comportamiento, al menos positivo, para el resto de la economía”, opina.

La segunda señal es la formación brutal capital fijo, que, según las previsiones del Banco Central, va a ser de un aumento de un 8,1% el año 2027, dice. “¿Y por qué va a aumentar la inversión? Fundamentalmente, por la aprobación de proyectos en el sistema de evaluación ambiental durante el 2026, que ha sido positivo”, dice Weber.

Al cierre de septiembre, los proyectos aprobados en el Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA) acumulan US$44.196 millones, superando los US$41.534 millones registrados durante todo 2025. Según lo que ha resaltado el gobierno, la cifra marca un nuevo máximo histórico, cuando aún restan tres meses para finalizar el año.

Y lo tercero que detalla el exsubsecretario de Hacienda del segundo gobierno de Sebastián Piñera es “la mala base de comparación, que hará la actividad pueda ser mayor el próximo año”.

El factor minero

Los expertos coinciden en que una de las incógnitas que puede amagar la recuperación es la minería, aunque sostiene que no debería registrar en 2027 un comportamiento tan malo como lo que ha tenido este 2026.

“Una de incógnitas para este 2027 es la minería. El ministro de Hacienda en algún momento habló del lastre minero y en otro momento habló de la recesión minera. Yo creo que el concepto más apropiado en este caso es recesión minera. Estamos produciendo menos y peor. Eso hace que tengamos el peor resultado para la minería en 23 años. Eso es muy complicado, porque cuando tienes una contracción tan fuerte de la minería puede empujar a otro sector”, comenta Weber.

Valentina Apablaza, economista del OCEC-UDP, añade que “hay que estar atentos a lo que suceda con la producción minera, entendiendo que el debilitamiento actual responde en parte a elementos transitorios, pero también responde a un problema estructural relevante que podría limitar la recuperación de la economía”.

Perspectivas, ¿sobre 3%?

En líneas generales, los economistas se muestran divididos entre si la actividad logra crecer sobre 3% el 2027 o bajo 3%.

“Nuestra proyección es de 2,8% para 2027. Una parte importante del crecimiento provendría del arrastre estadístico que dejaría el rebote de fines de 2026, pero exige una ejecución rápida de los proyectos de inversión y una recuperación significativa de la minería. Con la información disponible, crecer sobre 3% lo consideramos un escenario optimista”, asevera Robledo.

Misma visión entrega Lehmann, quien plantea en su escenario base “un crecimiento 2027 ligeramente bajo 3%, dado que la recuperación de minería en particular será muy gradual”. Para el experto, el repunte “de la demanda interna será más robusta, de la mano, especialmente, de la inversión”.

Weber dice que tiene una visión más moderada para el crecimiento del 2027, y por ende, fija como escenario probable un 2,5%.

Entre quienes sí consideran posible una expansión sobre 3% se ubica Valentina Apablaza. “Creo que es una cifra factible para el 2027, especialmente al considerar la baja base de comparación que se ha establecido a lo largo de 2026”, argumenta.

No obstante, acota que se debe “considerar que un crecimiento en torno a 3% anual para el próximo año también descansa en la materialización de una aceleración de la inversión, algo que está por corroborarse. Además, se requiere cierta estabilidad en términos de consumo privado, lo cual se podría ver mermado en la medida que se sigue extendiendo el debilitamiento en el mercado laboral y la inflación continúe en aumento”.

Fernández también ve probable un crecimiento sobre 3%, aunque precisa que la cifra “está sujeta a factores de riesgo a la baja, principalmente por el escenario externo”. Entre esos riesgos, menciona cuánto se demorará en llegar “un arreglo en el Medio Oriente que permita que los precios de los combustibles se normalicen, lo mismo que el tráfico por Ormuz y el Mar Rojo. Además, que el crecimiento se mantenga estable y no se produzcan nuevos shocks negativos”.

Aránguiz también lo ve factible. “Durante el 2027 debiésemos comenzar a observar los efectos de la megarreforma y del impulso a la vivienda que se han trabajado durante este año”, lo que permitirá dar ese mayor impulso para alcanzar una cifra sobre 3%.

Y Alarcón tiene como proyección base una expansión de 3,2%, “pero para sostener esa proyección va a ser crucial el desempeño de los meses finales de este año y de los primeros del próximo”.P