＜財經週報-金融股＞公公併不是大就好！財政部劃下紅線

公股入主國票金（2889）後，金融市場再掀公股整併想像。財政部對公股與國票金整併持開放態度，國票金董事會已授權董事長張兆順尋找、評估併購對象；彰銀（2801）也宣布成立專案小組並公開遴選財務顧問，進行整併或策略聯盟前期評估，目前來看「彰銀＋國票金」呼聲最大。不過，在此之前，公股投信四合一已進入實質整併階段，可望成為公股整併的第一槍。

彰銀整併國票金 財政部劃出公股主導紅線

從業務互補性來看，彰銀以銀行業務為主，國票金則深耕票券、證券等資本市場業務，若未來整合，可望形成銀行、票券、證券的完整金融版圖，彰銀也能藉此補足金控架構。不過，財務顧問評估、換股比例、經營權及員工權益等，仍是後續能否成案的關鍵。財政部則強調，公股金融整併須兼顧公股經營主導權，並遵循尊重市場機制、利害關係人合意及綜效優先等原則。
除了彰銀，台企銀、第一金及兆豐金也曾被市場點名是合併國票金的合適對象，但各家態度不一。台企銀表示，現階段首要任務是做大做強自身業務，對併購尚未深入研究；第一金與華南金則表示「目前無此規畫」，對外部併購維持開放態度，並都提出三大原則，將業務互補、員工權益、資本穩健及股東權益等列為評估重點。

國票金擁有強大的票券與證券業務，若能併入具備穩健存款與放款基礎的商業銀行，將可發揮明顯的綜效。（資料照）

近年公股金控獲利普遍創歷史新高，整體獲利表現並不遜於民營銀行，只是在資產及資本使用效率，仍有改善空間。立法院預算中心指出，2021年至2025年間，多數公股銀行ROA、ROE低於國銀平均，也低於資產、淨值規模相近的民營銀行，顯示公股銀行下一階段不只是追求資產擴張，更要提高資本創造獲利的能力。

財政部報告也點出，公股銀行獲利結構長期偏重企業放款、房貸等傳統業務，創新速度不足，並面臨中高階主管年齡偏高、年輕人才流失，以及政策性放款影響資本效率等問題。
一位公股銀主管指出，公股銀行肩負多項政策任務，在資金配置及定價上受到一定限制，未必能完全以獲利最大化為考量，部分政策性業務也可能壓縮利差收益。此外，人才與薪酬同樣是公股銀行競爭力的關鍵，相較民營銀行，公股銀行薪資及獎酬制度受到諸多制度性限制，在金融業搶才環境下，年輕及專業人才的吸引力面臨挑戰。

欠缺業務互補 規模大不代表競爭力

至於「公公併」，財政部評估台銀、土銀、輸銀各具政策功能，暫無整合計畫；其餘6家公股民營銀行則因業務互補性不足、資源整合難度高，合併效益有限。併購可以做大規模，但「大」不等於「強」。併購不是目的，而是提升競爭力的工具，關鍵仍在業務互補、資源整合與人才留用，才能把規模優勢轉化為真正的競爭力。