Consensus Forecasts: Chile será el tercer país con mayor crecimiento entre las principales economías de la región en 2027

La economía chilena terminará creciendo este 2026 cerca de 0%. Así lo reflejan las distintas encuestas del mercado. La semana pasada fue la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central ajustó su proyección para el Producto Interno Bruto (PIB) de 0,7% a 0,2%. Y ahora, el Consensus Forecasts de octubre también recortó su previsión para este año de 0,8% a 0,2%.

El Consensus Forecasts es una encuesta mensual a bancos de inversión e instituciones financieras nacionales e internacionales que analizan Chile.

“Suscribo estas proyecciones. El 0,2% para este año refleja claramente el complejo momento que atraviesa la economía chilena. Estamos prácticamente estancados, y eso tiene consecuencias concretas: menor dinamismo de la inversión, dificultades para generar empleo y, a mi juicio lo más preocupante, un consumo que sigue mostrando debilidad”, sostiene Alejandro Urzúa, analista económico de FEN UNAB y OpenBBK.

Misma visión entrega Rodrigo Tranamil, economista de la Universidad Autónoma, quien afirma que “el ajuste a 0,2% este año refleja la debilidad de la demanda interna, el menor dinamismo de la inversión y un mercado laboral que se ha debilitado”.

Para la economista del OCEC-UDP, Valentina Apablaza, argumenta que “es razonable que se haya realizado un ajuste a la baja en la proyección de crecimiento para el año 2026, aunque no descartaría que la nueva proyección de 0,2% anual esté sesgada por aquellos agentes de mercado más optimistas. Así, nuestra visión de la economía es bastante similar al promedio de la encuesta, pero con un claro sesgo a la baja, sin descartar que la economía pueda llegar incluso a contraerse respecto al año previo”.

Con este ajuste se afianza la visión de que Chile será el segundo país de la Latinoamérica con el menor crecimiento en 2026, solo superado por Bolivia que se contraerá 2,7%.

No obstante, pese a este mal rendimiento que tendrá la actividad económica del país este año, para el 2027 las perspectivas son más auspiciosas. El Consensus Forecasts, subió su expectativa para el próximo año de 2,9% a 3%. De concretarse, Chile será el tercer país entre las principales economías de la región con el mayor crecimiento, superado por Paraguay con 3,9% y Perú con un 3,1%.

¿A qué se debe? Tranamil sostiene que “el repunte hacia 3% en 2027 responde a la baja base de comparación que deja este año. A ello se suma una recuperación esperada de la inversión, mejores condiciones financieras y una mayor contribución de la minería, elementos consistentes con las proyecciones actuales”.

Urzúa puntualiza que “crecer un 3% es posible, pero no está garantizado. Dependerá de que la inversión se concrete y se traduzca en mayor producción y empleo. No basta con comparar con un año malo; la economía tiene que recuperar dinamismo”.

Apablaza suma argumentos y subraya: “El crecimiento de 3% anual se sostendría principalmente en una aceleración de la demanda interna, sostenida por una recuperación de la inversión, recordando que se actualmente se proyecta una contracción para el 2026”.

Para la economista, se debe tener presente que “parte importante del crecimiento esperado para el 2027 se sostiene en la existencia de la baja base de comparación que se está materializando este año, lo que deja más margen para crecer en términos anuales aún en ausencia de una aceleración significativa de la actividad económica”.

Mediano plazo

Si bien la previsión para el 2027 se ve una recuperación no seguirá en el mismo nivel de expansión para 2028, puesto que prevén un 2,6% y para el 2029 a 2,4%. De concretarse esta trayectoria, el gobierno de José Antonio Kast registrará una expansión promedio de 2,1%.

De ser así, sería el tercer gobierno con el menor crecimiento promedio desde 1990 superando por poco al período de Gabriel Boric de 2% y de 1,8% de Michelle Bachelet.

Estas proyecciones son más bajas de la que espera el propio gobierno, ya que en el Informe de Finanzas Públicas de octubre fijó un 0,7%, mientras que para 2027 espera un alza de 3,3%, para 2028 de 2,8% y para 2029 de 3,2% lo que da un promedio de 2,5%.

“Hay varios factores que están generando un desanclaje entre las expectativas de mercado y las del gobierno, pero mi principal preocupación apunta a la percepción de que el mal desempeño de la actividad económica se sigue explicando por factores estructurales que limitan la capacidad de mitigar efectos transitorios negativos que no están siendo completamente resueltos”, apunta Apablaza.

La economista explica que “el gobierno sostiene una expectativa mucho más optimista que el mercado, ya que confía que los cambios impulsados están apuntando en la dirección correcta, de modo que se materializaría una aceleración significativa de la inversión en los próximos años, junto a una recuperación robusta del mercado laboral que permita agregar un impulso al crecimiento económico vía consumo privado”.

De allí en más, el Consensus proyecta un alza de 2,4% para el 2030 y de 2,3% entre 2031 y 2036.

Estas proyecciones de alguna manera no dan cuenta de los cambios estructurales, entre ellos, los cambios a la permisología y la reforma de pensiones aprobadas en el gobierno de Boric y la megarreforma y los cambios al mercado de capitales (MK4), ya que las proyecciones para el mediano plazo se mantienen intactas. De hecho, si se mira el Consensus de octubre del 2024, las expectativas para 2029-2034 era de un promedio 2,1%, mientras que la previsión entregada en octubre del 2025 para ese mismo período también era 2,1%.

Urzúa comenta que “una cosa son las medidas que anuncia un gobierno y otra, el efecto que finalmente tienen sobre la economía. El mercado necesita evidencia de que esos cambios van a generar más inversión, productividad y crecimiento”.

Y Tranamil puntualiza que “los efectos de las reformas suelen incorporarse gradualmente y solo cuando existe evidencia de mayores niveles de inversión, productividad y capacidad productiva”.

Inflación y TPM

A nivel local, la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) previa a la Reunión de Política Monetaria, proyecta un IPC de 0,5%, mientras que para noviembre esperan la misma cifra y, para diciembre, un alza de 0,1%.

Asimismo, no esperan movimientos en la Tasa de Política Monetaria (TPM). La mediana la sitúa en 4,5% en la reunión de este mes, en la de diciembre y en las primeras de 2027, y la mantiene en ese nivel a 12 y 24 meses.