Los bancos centrales deben priorizar las expectativas de inflación del mercado, según UBS

Investing.com - La inflación ha sido uno de los temas más candentes de 2026, especialmente tras el repunte de los precios del petróleo en medio de un conflicto entre Estados Unidos e Irán. Las lecturas sobre las expectativas de inflación también han acaparado titulares, pero los bancos centrales deberían ignorar las encuestas a consumidores y empresas sobre estas medidas y centrarse específicamente en las expectativas de inflación de los mercados financieros a la hora de establecer la política monetaria, según UBS.

Los futuros del crudo Brent, el referente mundial del petróleo, se han disparado más de un 71% en lo que va de año tras el ataque conjunto lanzado por Estados Unidos e Israel contra Irán a finales de febrero, lo que ha generado un shock inflacionario y ha obligado a instituciones como el Banco Central Europeo a subir los tipos de interés.

En Estados Unidos, los últimos datos gubernamentales publicados esta semana mostraron que el índice de precios al consumo (IPC) subió un 3,4% interanual en agosto, mientras que el índice de precios al productor (IPP) aumentó un 5,4% interanual. Los componentes de ambos conjuntos de datos alimentan el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE). El PCE ha estado por encima del objetivo de inflación a largo plazo del 2% de la Fed durante 65 meses consecutivos.

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"El aumento de los precios del petróleo ha generado un repentino interés en las expectativas de inflación. Recientemente, el interés de búsqueda mundial en Google Trends sobre el término ’inflación’ era casi el doble del nivel alcanzado durante el repunte inflacionario posterior a la pandemia. Los participantes en los mercados financieros recuerdan vagamente la economía que estudiaron hace décadas y creen que las expectativas de inflación son importantes", afirmó Paul Donovan, economista jefe de UBS, en una nota publicada esta semana.

"Los banqueros centrales citan las expectativas de inflación cuando buscan justificar las subidas de tipos. Pero en un mundo de memes en redes sociales y encuestas con tasas de respuesta cada vez menores, es posible que las expectativas de inflación no importen demasiado", señaló.

"Las expectativas de inflación, por sí mismas, carecen de significado. Las expectativas solo importan si provocan un cambio en el comportamiento económico. En economía, si la gente dice una cosa y luego actúa de manera diferente, lo que importa es la sustancia y no el discurso. Enfatizar en exceso las expectativas de inflación puede llevar a errores de política monetaria", añadió Donovan.

Los informes del IPC y del IPP de Estados Unidos publicados esta semana se consideraron el detonante definitivo que inclinó firmemente las expectativas de Wall Street hacia una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos por parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) el miércoles. El aumento de las apuestas por un mayor endurecimiento de la política monetaria pesó sobre Wall Street y disparó los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

Mientras tanto, el último informe de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan mostró que las expectativas de inflación a un año vista saltaron al 4,6% en septiembre desde el 4,0% de agosto, el nivel más alto desde junio.

"Las expectativas de inflación de los consumidores importan si estos tienen poder de negociación salarial o si modifican sus patrones de gasto en respuesta a unas mayores expectativas de inflación. Las expectativas de inflación de las empresas importan si estas tienen poder de fijación de precios o cambian sus estrategias de precios en previsión de futuros aumentos de costes", indicó Donovan.

"Las expectativas de inflación de los inversores son las que más importan, porque son quienes tienen más probabilidades de tener la capacidad de actuar (y de hacerlo con rapidez). Las expectativas de inflación pueden influir tanto en el precio relativo de los distintos activos como en el coste real del capital en una economía", añadió.

El analista de UBS señaló que, en la actualidad, parecía poco probable que ni los consumidores ni las empresas tuvieran la capacidad de convertir las expectativas de inflación en consecuencias económicas. Por otro lado, las expectativas de inflación de los inversores eran "más serias".

"Es perfectamente posible que los inversores (centrados en la inflación a gran escala) tengan expectativas diferentes a las de los prestatarios (centrados en su experiencia de inflación a nivel empresarial), lo que puede limitar la inversión", afirmó Donovan.

"Por ahora, los banqueros centrales probablemente deberían ignorar las expectativas de inflación de las encuestas a consumidores y empresas, y centrar la atención específicamente en las expectativas de los mercados financieros a la hora de pensar en el establecimiento de la política monetaria", concluyó.

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