Compte rendu de résultats : Westpac maintient ses bénéfices malgré un chiffre d’affaires décevant

Westpac Banking Corp. a annoncé un bénéfice annuel stable pour l’exercice 2026, même si le chiffre d’affaires s’est révélé bien en deçà des attentes, soulignant la pression exercée par le resserrement des marges, la hausse des charges de dépréciation et un marché du crédit toujours très concurrentiel. La banque a déclaré un bénéfice net hors éléments exceptionnels de 7,0 milliards AUD, stable par rapport à l’année précédente, tandis que le chiffre d’affaires de 5,81 milliards a manqué la prévision de 11,118 milliards de 47,7 %. L’action Westpac était quasi stable en début de séance, à 36,78 $, en baisse de 0,11 % par rapport à la clôture précédente de 36,82 $.

Points clés

• Le bénéfice net hors éléments exceptionnels est resté stable à 7,0 milliards AUD, témoignant d’une résilience malgré un contexte opérationnel plus difficile.
• Le rendement des capitaux propres corporels s’est amélioré à 11,1 %, en hausse de 14 points de base, indiquant une meilleure efficacité du capital.
• Le chiffre d’affaires n’a progressé que de 1 %, les revenus nets d’intérêts et les revenus hors intérêts ayant chacun augmenté modestement.
• Le ratio de fonds propres CET1 de la banque s’est maintenu à 12,5 %, un niveau de premier rang parmi ses pairs, lui offrant une certaine flexibilité.
• La direction a indiqué que le programme de transformation UNITE reste sur la bonne voie, mais que les 12 à 18 prochains mois seront exigeants.

Performance de la Société

Le résultat annuel de Westpac illustre une banque qui continue de croître, mais à un rythme plus lent et sous une pression accrue sur ses marges. Le résultat opérationnel a progressé de 1 %, soutenu par la hausse des actifs productifs d’intérêts moyens, tandis que les charges d’exploitation ont reculé de 1 %, y compris une charge de restructuration. Hors cette charge, les dépenses ont augmenté de 1 %, reflétant la hausse des salaires et les investissements continus dans les effectifs bancaires, les outils numériques et la technologie.

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Le bilan de la banque est demeuré un atout majeur. Les dépôts ont progressé de 6 % sur l’année, les encours de crédit ont augmenté dans les segments immobilier, entreprises et institutionnel, et le ratio dépôts/crédits a atteint 85,5 %, un nouveau record. Cette base de financement plus solide a permis à Westpac de soutenir davantage de prêts sans avoir besoin de détenir autant d’actifs liquides.

Néanmoins, le résultat a également mis en évidence les limites du cycle actuel. La marge nette d’intérêt a reculé de 7 points de base sur le semestre, et le quatrième trimestre a été plus faible que le premier semestre en raison de l’évolution de la composition des dépôts et des effets de liquidité. Les charges de dépréciation du crédit ont également augmenté, bien que la direction ait indiqué que la qualité du crédit est restée globalement résiliente.

Points financiers clés

• Bénéfice net hors éléments exceptionnels : 7,0 milliards AUD, stable sur un an.
• Résultat avant provisions : en hausse de 4 % sur l’année complète ; en hausse de 1 % hors charge de restructuration de l’année précédente.
• Rendement des capitaux propres corporels : 11,1 %, en hausse de 14 points de base.
• Ratio de fonds propres CET1 : 12,5 %, stable et parmi les meilleurs du secteur.
• Ratio dépôts/crédits : 85,5 %, en hausse de 150 points de base sur 10 ans.
• Dividende final : 0,77 AUD par action, entièrement imputé fiscalement.
• Dividende annuel : 1,54 AUD par action, entièrement imputé fiscalement.
• Rendement du dividende : 4,22 %, avec une croissance du dividende de 11,18 % sur les douze derniers mois.
• Taux de distribution : 75 %, au plafond de la fourchette cible de la banque.
• Résultat opérationnel : en hausse de 1 % sur un an.
• Charges de dépréciation du crédit : 10 points de base des encours bruts moyens, contre 5 points de base un an plus tôt.

Résultats vs. Prévisions

Le chiffre d’affaires déclaré par Westpac, à 5,81 milliards, est inférieur de 5,308 milliards à la prévision de 11,118 milliards, soit un écart de 47,7 %. La Société n’a pas fourni de données sur le bénéfice par action dans les informations communiquées, ce qui rend toute comparaison directe impossible.

L’écart sur le chiffre d’affaires est important, mais le tableau d’ensemble des résultats est plus nuancé. Westpac a qualifié l’exercice de résultat financier solide, avec un bénéfice stable, un rendement des capitaux propres corporels amélioré et une position en capital robuste. En d’autres termes, l’écart affiché sur le chiffre d’affaires ne reflète pas pleinement la performance sous-jacente de la franchise principale de la banque.

Pour les investisseurs, la question centrale est de savoir si la pression sur les marges et la hausse des charges de dépréciation sont temporaires ou s’inscrivent dans une tendance plus durable. La direction a évoqué certains effets ponctuels et de calendrier au quatrième trimestre, tout en reconnaissant que la concurrence reste intense et que l’année à venir sera encore difficile.

Réaction du marché

L’action Westpac était quasi stable après l’annonce, cotant à 36,78 $, en baisse de 0,11 % par rapport à la clôture précédente de 36,82 $. Le titre évolue près de la partie basse de sa fourchette sur 52 semaines, comprise entre 33,46 $ et 43,32 $, soit environ 15,1 % sous le point haut et environ 9,9 % au-dessus du point bas.

Cette réaction mesurée suggère que les investisseurs n’ont pas été surpris par le message général : bénéfice stable, capital solide et dividendes d’un côté, mais pression sur les marges et comparaison défavorable du chiffre d’affaires de l’autre. En l’absence de forte baisse ou de rebond marqué, la réaction du marché semble prudente plutôt que décisive. Selon l’analyse d’InvestingPro, l’action apparaît actuellement surévaluée par rapport à son estimation de Juste Valeur, ce qui pourrait expliquer une certaine hésitation des investisseurs malgré les fondamentaux solides de la banque. La plateforme classe Westpac parmi les actions figurant sur sa liste des titres les plus surévalués, même si le solide historique de versement de dividendes de la banque reste un attrait majeur pour les investisseurs axés sur les revenus.

Perspectives et orientations

Westpac a indiqué que la prochaine phase de sa transformation restera coûteuse, mais qu’elle s’attend à ce que cet investissement soutienne la croissance et la productivité à terme. La banque a précisé que UNITE, son programme de transformation central, est sur la bonne voie, toutes les étapes clés de l’exercice 2026 ayant été atteintes. Le projet devrait toujours coûter au maximum 3,5 milliards AUD et être achevé d’ici la fin de l’exercice 2028, avec des bénéfices attendus à partir de l’exercice 2029.

Pour l’exercice 2027, la direction prévoit :

• Une croissance des coûts similaire à celle de l’exercice 2026.
• Plus de 600 millions AUD d’économies structurelles.
• Des dépenses liées à UNITE comprises entre 850 millions et 950 millions AUD.
• Aucune charge de restructuration.
• Une pression continue liée à la concurrence dans le crédit et les dépôts.

Sur les marges, la banque a indiqué que le premier semestre de l’exercice 2027 devrait bénéficier des actifs liquides, d’un portefeuille de réplication et de la hausse des taux de la RBA de septembre sur les dépôts non couverts, tandis que les marges sur les crédits devraient légèrement se réduire. Les vents contraires liés à la composition des dépôts devraient être moins prononcés qu’au quatrième trimestre, mais la pression liée à la composition des produits devrait se poursuivre.

Westpac a également indiqué que la croissance du marché des crédits immobiliers devrait ralentir à 3,8 % lors de l’exercice 2027, tandis que la croissance du crédit aux entreprises devrait rester dans une fourchette de 6 % à 7 % pour les exercices 2027 et 2028.

Commentaires de la direction

Le directeur général Anthony Miller a souligné que le bilan de la banque constitue un avantage majeur. « Notre bilan reste un avantage indéniable. Nous disposons d’une position en capital parmi les meilleures du secteur, et le ratio dépôts/crédits a atteint un nouveau record », a-t-il déclaré.

Il a également pointé l’écart entre le sentiment des entreprises et l’activité réelle dans l’économie. « La confiance des entreprises se situe dans le bas de 5 % des relevés historiques, pourtant l’activité s’est montrée plus résiliente », a déclaré Miller, soulignant le contexte contrasté pour les emprunteurs.

Sur le programme de transformation, il a averti que l’exécution sera exigeante. « Les 12 à 18 prochains mois seront les 18 mois les plus difficiles pour nous en tant que Société », a-t-il déclaré, en référence à UNITE.

Risques et défis

• Pression sur les marges : la marge nette d’intérêt a reculé au cours de l’exercice et s’est affaiblie au quatrième trimestre, ce qui pourrait limiter la croissance du chiffre d’affaires.
• Hausse des charges de dépréciation : les pertes sur créances ont augmenté par rapport à l’année précédente, révélant certaines tensions dans des segments du portefeuille de prêts.
• Marché du crédit concurrentiel : Westpac fait face à une concurrence intense dans les segments immobilier, entreprises et du crédit en Nouvelle-Zélande.
• Exécution de la transformation : UNITE nécessitera des dépenses importantes et des changements opérationnels avant que les bénéfices ne se matérialisent.
• Incertitude macroéconomique : la hausse des taux d’intérêt, la faiblesse du sentiment et des conditions d’activité inégales pourraient affecter la demande de crédit et la qualité des actifs.

Questions-réponses

Les analystes ont largement concentré leurs questions sur les marges, le capital et le rythme de la transformation. Les interrogations ont porté sur la forte baisse de la marge nette d’intérêt centrale au quatrième trimestre, les perspectives des coûts de restructuration, et sur la question de savoir si le virage de la banque vers le crédit aux entreprises et aux institutionnels devrait nécessiter une couverture en provisions plus élevée.

La direction a indiqué que la baisse des marges au quatrième trimestre reflétait l’évolution de la composition des dépôts, des effets de liquidité et la hausse des taux qualifiants sur les produits d’épargne, et que certaines de ces pressions devraient s’atténuer. Elle a également précisé qu’aucune charge de restructuration n’est prévue l’année prochaine, même si les dépenses de productivité augmentent.

D’autres questions ont porté sur :

• Les centres de données et leur potentiel en tant que source de croissance significative.
• Le profil de risque du portefeuille de prêts au fur et à mesure que Westpac développe ses crédits hors immobilier.
• La concurrence en Australie et en Nouvelle-Zélande.
• L’impact de la hausse des taux sur les réserves des ménages et les défauts de paiement sur les crédits immobiliers.
• L’ampleur et le calendrier des dépenses liées à UNITE.

Sur le capital, la direction a indiqué qu’elle voit encore des possibilités d’optimisation du bilan et pourrait recourir plus activement à des outils de transfert de risque, tout en soulignant que toute décision serait pesée en fonction des rendements pour les actionnaires et des besoins des clients. Pour les investisseurs souhaitant une analyse approfondie, Westpac fait partie des plus de 1 400 actions couvertes par les rapports de recherche Pro détaillés d’InvestingPro, qui transforment des données financières complexes en informations claires et exploitables grâce à des visuels intuitifs et des analyses expertes.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.