Alemania: ¿Ha llegado el paquete fiscal a la economía?

Investing.com - La economía de Alemania parece encaminada hacia un crecimiento más sólido de lo esperado en 2026, con primeras señales de que el mayor gasto público está llegando a distintos sectores de la economía, según señalaron analistas de Citi.

El impulso fiscal es más evidente en defensa y consumo público, mientras que la inversión en infraestructuras tarda más en trasladarse a la actividad económica.

El gasto en defensa procedente del presupuesto federal central fue un 27% superior en los 12 meses transcurridos hasta agosto en comparación con los 12 meses anteriores. Las emisiones del fondo especial de Alemania para defensa e inversión alcanzaron los 36.500 millones de euros entre enero y agosto, lo que equivale al 62% del importe previsto para 2026.

Las emisiones no se traducen necesariamente de forma inmediata en gasto, y la transmisión ha sido más rápida en las medidas relacionadas con el consumo. Los 6.000 millones de euros asignados este año a los costes de transformación hospitalaria son un ejemplo de ello, ya que gran parte del dinero se transfirió efectivamente a otro fondo.

Muchos proyectos de inversión se encuentran aún en fases relativamente tempranas. Los indicadores de seguimiento del Ministerio de Finanzas también muestran retrasos en numerosos proyectos, lo que sugiere que el impacto económico más amplio del programa de inversión podría tardar varios trimestres más en materializarse.

Los pedidos manufactureros ofrecen señales más claras de que el apoyo fiscal está filtrándose en la economía. Los pedidos comenzaron a fortalecerse hace aproximadamente un año, tras la aprobación del presupuesto de 2025 en septiembre.

La mejora no puede atribuirse íntegramente al gasto público. Los pedidos de bienes de consumo duradero, incluidos tecnología de la información, equipos de comunicaciones y otros dispositivos electrónicos, han aumentado tanto entre compradores nacionales como extranjeros.

Sin embargo, los pedidos nacionales de armas y munición en grandes volúmenes tienen un vínculo más claro con la contratación pública. La cartera de pedidos manufactureros nacionales de Alemania también ha aumentado de forma notable desde la aprobación del presupuesto de 2025.

Las infraestructuras presentan un panorama más débil. Los pedidos de ingeniería civil, excluidas las carreteras, han aumentado un 9,3% en términos de tres meses sobre tres meses, pero la serie es volátil y aún no ofrece evidencias sólidas de una aceleración de la inversión en infraestructuras.

Los datos actuales apuntan, por tanto, a una transmisión fiscal desigual, con la contratación en defensa y el consumo avanzando más rápido que los grandes proyectos de infraestructura, cuyos efectos podrían hacerse más visibles en los próximos trimestres.

Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.

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