삼전닉스 올해 200조 주주환원에…“주가, 자사주 매입 아닌 ‘이것’을 봐라”

삼성전자와 SK하이닉스가 올해 합쳐 200조원 안팎의 대규모 주주환원에 나선 가운데, 자사주 매입보다 기업의 장기적인 성장과 실적 개선이 주가를 결정하는 핵심 요인이라는 주장이 나왔다. 주주환원 확대가 반드시 중장기 주가 상승으로 이어지는 것은 아닌 만큼 기업의 경쟁력과 미래 성장성을 높이는 데 무게를 둬야 한다는 지적이다.

신장섭 싱가포르국립대 경제학부 교수는 지난 6일 서울대 경제연구소 미래경제연구센터가 개최한 월례포럼에서 “기본적으로 주가를 중장기적으로 결정하는 것은 자사주 매입이 아니라 회사의 중장기 영업 실적과 비전”이라고 말했다.

최근 국내 대표 기업들이 주주환원에 막대한 자금을 투입하는 상황에서 나온 발언이어서 주목된다. 삼성전자는 올해 90조~110조원 규모의 주주환원 계획을 발표했다. SK하이닉스도 현금배당 30조원 이상과 자사주 매입·소각 60조원 이상을 포함해 약 100조원을 주주에게 환원할 계획이다. 두 회사의 주주환원 규모를 합치면 최대 210조원에 달한다.

신 교수는 이날 인텔과 제너럴일렉트릭(GE), 대만 TSMC 등 해외 기업 사례를 제시하며 자사주 매입을 비롯한 주주환원 정책이 반드시 중장기 주가 상승으로 이어지는 것은 아니라고 지적했다. 단기적인 주가 부양보다 지속적인 이익 창출과 미래 성장동력 확보에 무게를 둬야 한다는 취지다.

그는 기업을 주주의 이익을 극대화하기 위한 수단으로만 바라보는 시각에도 문제를 제기했다. 신 교수는 “주주는 주식의 주인일 뿐이고 기업의 주인이 아니라 기업의 주인은 법인”이라며 기업을 주주와 구별되는 독립적인 법인 실체로 이해해야 한다고 강조했다.

주주는 이사 선임과 해임 등을 통해 경영진을 감독하고 견제할 수 있지만, 실제 경영에 관한 의사결정과 책임은 이사회와 경영진이 부담한다는 설명이다. 따라서 단기적인 주가 상승 요구에 휘둘리기보다 기업의 미래를 위한 투자와 경영 전략을 추진할 수 있어야 한다는 것이다.

신 교수는 기업을 장기적인 생존과 번영을 추구하는 ‘장기번영공동체’로 규정했다. 시장경쟁에서 살아남으려면 지속적인 혁신과 장기투자가 뒷받침돼야 하며, 이를 위해 경영진의 재량권과 장기성과에 연계된 보상체계가 필요하다고 강조했다.

특히 기업의 장기적인 성장을 책임지는 경영진과 다양한 투자 목적을 가진 금융투자자의 이해관계가 항상 일치하는 것은 아니라고 지적했다.

그는 “펀드 매니저도 투자자의 대리인일 뿐”이라며 “자금 관리 수탁자의 목적이 기업의 목적과 항상 일치하리라는 보장이 없다”고 말했다. 이어 경영진과 투자자가 공통으로 추구해야 할 목표로 중장기 경영성과를 제시했다.

이날 좌장을 맡은 김병연 서울대 석좌교수는 기업이 주주의 영향력에서 일정한 독립성을 확보하고 경영진이 장기적인 관점에서 의사결정을 내릴 수 있어야 한다는 점에서 의미 있는 문제 제기라고 평가했다.

이지홍 미래경제연구센터장은 “제조업 중심의 한국 산업구조를 고려할 때 자본시장 개혁이 주주 자본주의로 과도하게 기울 우려가 커졌다”며 장기투자와 시장경쟁 원칙에 맞춘 규제 체계 점검을 주문했다.

삼성전자

005930 KOSPI

198,900 ▲ 4.74%

삼성전자의 주주환원 규모가 올해 90조원 내외로 예정된 가운데 장기 성장이 강조됐습니다.
자사주 매입에 치중하기보다 지속 가능한 영업 실적과 미래 투자 재원 확보가 핵심 과제로 다뤄집니다.
대규모 환원 정책과 장기 투자의 균형점이 향후 기업가치를 가늠할 주요 잣대로 꼽힙니다.

SK하이닉스

000660 KOSPI

1,198,000 ▲ 5.46%

SK하이닉스가 현금배당 30조원 이상과 자사주매입·소각 60조원 이상을 포함한 환원안을 추진하고 있습니다.
대규모 주주환원과 함께 단기 주가 부양보다 지속적 이익 창출과 미래 성장동력 확보가 중요하다는 논의가 이어졌습니다.
업계에서는 주주환원 확대와 미래 성장 전략이 맞물리며 중장기적인 기업 가치에 미치는 영향을 주시하고 있습니다.

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삼성전자와 SK하이닉스가 올해 약 200조원의 대규모 주주환원에 나서면서도, 기업의 장기 성장과 실적 개선이 주가 결정의 핵심 요인이라는 주장이 제기됐다.

신장섭 교수는 자사주 매입이 단기적 효과를 가져올 수 있지만, 장기적인 영업 실적과 비전이 더 중요하다고 강조하며 기업은 주주와 독립적인 존재로 이해해야 한다고 설명했다.