Citi dégrade Morgan Advanced Materials, la croissance limitée freine le potentiel
Investing.com - Citi a abaissé sa recommandation sur Morgan Advanced Materials () de « achat » à « neutre », estimant que le récent rallye du fabricant de matériaux industriels laisse peu de place à de nouveaux gains compte tenu de ses perspectives de croissance organique modestes, tout en relevant son objectif de cours à 290 pence contre 235 pence précédemment.
La banque a indiqué que le titre avait progressé de 28% au cours des trois derniers mois, porté par une amélioration du sentiment envers les valeurs industrielles à cycle court, de meilleurs indices des directeurs d’achats et un intérêt accru pour les actifs industriels britanniques dans un contexte d’activité de fusions-acquisitions.
Cependant, les perspectives de croissance de Morgan restent relativement faibles par rapport à celles de ses pairs, selon Citi.
Citi anticipe une croissance organique de 2,4% pour Morgan en 2026, ce qui devrait porter le bénéfice opérationnel ajusté à environ 103 millions£, incluant un bénéfice lié aux contrats « take-or-pay » (contrats d’achat ferme). La banque prévoit une croissance organique de 3,4% en 2027, en deçà du rebond de 3,8% implicite dans les estimations du consensus.
La banque a noté que la croissance organique avait rebondi de 6,2% au premier trimestre 2026, avant de ralentir à un rythme implicite de 3% au deuxième trimestre. Cette période comprenait un bénéfice de 8,9 millions£ lié à l’échelonnement des contrats, ce qui signifie que la croissance sous-jacente était probablement globalement stable, selon les estimations de Citi.
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Bien qu’une amélioration de l’activité manufacturière en Europe puisse soutenir un redressement en fin d’année, Citi a souligné la persistance de la faiblesse des marchés industriels européens, un ralentissement dans l’activité de blindage corporel de Morgan aux États-Unis et un fléchissement de la demande dans le traitement des métaux.
Morgan devrait publier un communiqué de gestion intermédiaire pour le troisième trimestre début novembre. Citi s’attend à ce que cette mise à jour fasse état d’une croissance organique limitée.
La revue stratégique en cours de la division Produits Thermiques de Morgan a suscité des attentes de création de valeur via une éventuelle cession. Cependant, Citi a indiqué que des difficultés opérationnelles sur un site américain majeur ont pesé sur la performance du premier semestre, période durant laquelle la marge opérationnelle ajustée de la division s’est établie à 6,4%.
La direction vise une marge opérationnelle ajustée de 8% à 10% sur l’ensemble du cycle pour cette activité. Citi a estimé qu’il serait difficile de justifier une valorisation supérieure à sept fois la valeur d’entreprise rapportée à l’EBITDA (résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements).
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.
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