급등한 美 금리, 9월 고용보고서가 방향 가를까

"고용 둔화 확인해도 10년물 금리 하락 크게 열어두긴 어려워"

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(서울=연합뉴스) 강수지 기자 = 미국 10년물 국채 금리가 2007년 이후 가장 높은 수준인 5.2%를 넘어서면서 채권시장의 관심은 금리가 얼마나 더 오를지, 방향을 되돌릴 재료가 있는지에 쏠렸다.

전일 국내 채권시장에서는 연휴 기간 미 국채금리 급등을 반영하며 국고채 3년물 금리가 2022년 11월 이후 처음으로 4.1%를 돌파했다. 10년물 금리도 15bp가량 급등하면서 미 금리 향방에 국내 시장의 관심도 커지고 있다.

iM증권의 김명실 연구원은 29일 보고서에서 미 국채금리를 밀어 올린 것은 연방준비제도(Fed)의 추가 인상 가능성이며 시장은 이미 고금리 장기화를 반영하고 있다고 진단했다. 이어 "여기서 고용까지 강하게 확인되면 미 10년물 금리는 5.2%를 넘어서는 상승 압력이 커질 수 있다"고 밝혔다.

반대로 노동시장 둔화가 확인된다면 이는 최근 금리 상승세를 제어하고, 금리가 현수준을 유지하기 어렵다는 판단에 힘을 실을 것이라고 전했다.

방향을 가를 분기점은 이번 주 후반 발표될 미국의 9월 비농업부문 고용보고서다. 8월 취업자는 16만2천명 늘며 고용 급랭 우려를 덜었지만, 주로 음식점·주점(5만9천명)과 지방정부 교육(4만2천명)이 전체 증가분의 62%를 차지해 반등 폭이 일부 영역에 국한됐다. 지난 6월과 7월 취업자 증가 폭은 월평균 2만6천명 수준에 그쳤다.

김 연구원은 헤드라인 숫자보다 고용의 확산과 임금을 봐야 한다고 지적한다. 그는 "9월 보고서의 관건은 고용 반등이 한 차례 더 반복되는지보다 채용이 민간 업종 전반으로 확산하고 임금 압력도 높아지는지가 될 것"이라고 설명했다.

iM증권은 9월 민간 취업자가 전월 대비 10만명 내외 증가하고, 실업률은 4.1%를 유지할 것으로 봤다.

김 연구원은 실업률도 뜯어볼 필요가 있다고 전했다. 8월 경제활동인구는 68만3천명 늘어난 가운데 취업자가 56만9천명, 실업자가 11만5천명 증가했다. 그는 "다만 장기실업자는 193만명으로 전체 실업자의 27%에 달한다"며 "숫자만 보면 단기적인 고용 회복과 장기실업 부담이 공존하는 모습"이라고 진단했다.

실업률이 4.2%로 오르더라도 참가율 상승 때문인지, 취업자 감소와 실직 증가 때문인지 구분해야 한다. 취업자 감소와 실직 증가에 임금 하락이 겹치면 추가 인상 기대가 줄며 2년물 금리도 낮아질 여지가 커진다. 실업률 자체보다 민간 고용과 이전 달 수정치, 임금 조합이 더 중요하다는 얘기다.

iM증권은 9월 고용보고서 발표 결과를 네 가지 시나리오로 나눠 금리 반응을 제시했다.

우선 고용이 여러 업종으로 확산하고 임금도 재가속하면 연준의 12월 금리 인상 전망이 강화되며 2년물 금리 상승 압력이 확대되고, 10년물은 5% 위에 머물 가능성이 커진다. 반대로 고용은 견조하되 임금이 안정되면 인상 전망은 유지되는 가운데 2년물 금리는 보합에서 상승, 10년물 금리 상승 압력은 2년물보다 제한된다.

고용이 둔화하고 실업률이 오르면서 임금도 안정되면 금리 인상 기대가 약해져 2년물 금리 하락 압력이 확대되고, 물가와 유가까지 안정될 경우 10년물은 다시 5% 아래로 복귀할 수 있다. 고용이 둔화하는데 임금만 오르면 성장 둔화와 물가 부담이 충돌해 2년물 변동성을 키우고, 10년물 금리 하락을 제약할 수 있다.

네 가지 시나리오 중 금리가 뚜렷하게 내려가는 경우는 하나뿐이며 그마저도 물가와 유가 안정이 함께 따라와야 한다.

김 연구원은 고용 둔화가 확인되더라도 고용지표만으로 10년물 하락 폭을 크게 열어두기는 어렵다고 판단했다. 유가와 인플레이션 기대가 높게 유지되면 고용 약화가 곧바로 장기금리 안정으로 이어지지 않을 수 있기 때문이다.

skang@yna.co.kr

제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026년09월29일 08시52분 송고