Compte rendu des résultats de LyondellBasell : le flux de trésorerie dépasse les bénéfices au T3 2026, l’action progresse

LyondellBasell Industries a publié ses résultats du troisième trimestre, faisant état d’une solide génération de trésorerie et d’une hausse marquée des bénéfices en glissement annuel, même si le chiffre d’affaires et le bénéfice sont ressortis légèrement en deçà des prévisions de Wall Street. Le fabricant de produits chimiques a affiché un bénéfice dilué de 2,54$ par action pour un chiffre d’affaires de 8,5 milliards$, contre des attentes des analystes de 2,57$ par action et 8,86 milliards$ de ventes. L’action a progressé de 5% en séance ordinaire à 68,64$, avant de reculer de 0,5% après la clôture à 68,30$, les investisseurs ayant mis en balance la déception sur les résultats et la robustesse du flux de trésorerie disponible ainsi que l’amélioration des opérations.

Points clés

• LyondellBasell a manqué les estimations du troisième trimestre, tant sur les bénéfices que sur le chiffre d’affaires, mais l’écart est resté modeste.
• L’EBITDA a progressé à 1,5 milliard$, en hausse de plus de 80% par rapport à l’année précédente.
• Le flux de trésorerie disponible a atteint 1,4 milliard$, soit l’équivalent de 100% de l’EBITDA.
• La Société a indiqué que son segment Intermédiaires et Dérivés a réalisé un EBITDA record de 795 millions$.
• La direction a mis en avant la solidité de la génération de trésorerie, les évolutions du portefeuille et les améliorations opérationnelles comme principaux soutiens de l’activité.

Performance de la Société

LyondellBasell a indiqué que le trimestre a reflété une exécution solide dans un marché volatil, avec une meilleure conversion de trésorerie et une rentabilité améliorée dans plusieurs activités. Le BPA dilué de 2,54$ de la Société était légèrement inférieur à celui de la période correspondante de l’année précédente en termes séquentiels, mais l’image d’ensemble était plus favorable : l’EBITDA de 1,5 milliard$ était en hausse de plus de 80% par rapport au T3 2025.

La Société a également mis en avant un bilan solide. Le flux de trésorerie opérationnel s’est établi à environ 1,7 milliard$, la trésorerie disponible a augmenté d’environ 600 millions$ pour atteindre 3,2 milliards$, et les liquidités disponibles ont progressé à 7,7 milliards$. Sur les 12 derniers mois, la Société a indiqué avoir converti son EBITDA en flux de trésorerie opérationnel à hauteur d’environ 84%, au-dessus de son objectif à long terme.

La direction a déclaré que les résultats reflétaient un portefeuille plus ciblé et une meilleure exécution à l’échelle de l’entreprise. La Société a réduit ses coûts, amélioré les performances de ses usines et s’est éloignée des actifs moins attractifs. Elle a également finalisé la cession de quatre actifs européens plus tôt dans l’année et annoncé la vente de son site de raffinage de Houston à Valero pour 320,5 millions$.

Points financiers clés

• Chiffre d’affaires : 8,5 milliards$, en baisse de 4,06% par rapport aux prévisions de 8,86 milliards$.
• BPA dilué : 2,54$, en baisse de 1,17% par rapport aux prévisions de 2,57$.
• EBITDA : 1,5 milliard$, avec une marge de 18%.
• Flux de trésorerie opérationnel : environ 1,7 milliard$.
• Flux de trésorerie disponible : 1,4 milliard$, soit l’équivalent de 100% de l’EBITDA.
• Trésorerie disponible : 3,2 milliards$, en hausse d’environ 600 millions$ par rapport au trimestre précédent.
• Liquidités disponibles : 7,7 milliards$.
• Dépenses d’investissement : 303 millions$.
• Dividendes versés : 224 millions$.
• Conversion de trésorerie sur 12 mois : environ 84%.

La solide génération de trésorerie de la Société se reflète dans son rendement du flux de trésorerie disponible de 11%, selon les données d’InvestingPro. Avec une capitalisation boursière de 22,19 milliards$ et une action s’échangeant en dessous de l’estimation de Juste Valeur d’InvestingPro, LyondellBasell figure sur la liste des Sociétés les plus sous-évaluées de la plateforme.

Résultats vs. prévisions

LyondellBasell a manqué les attentes des analystes d’une courte marge. Le BPA est ressorti à 2,54$, soit 0,03$ en dessous de l’estimation consensuelle de 2,57$. Cela représente une surprise d’environ -1,17%. Le chiffre d’affaires de 8,5 milliards$ a manqué les prévisions de 8,86 milliards$ de 360 millions$, soit environ 4,06%.

L’écart n’était pas important, notamment compte tenu de la forte amélioration en glissement annuel de l’EBITDA et du flux de trésorerie. En ce sens, le trimestre s’est avéré meilleur que ce que les chiffres de chiffre d’affaires et de BPA en titre laissent supposer. Le marché a semblé se concentrer d’abord sur la solidité opérationnelle, avant de se montrer plus prudent après la clôture, les investisseurs ayant digéré le manque à gagner sur le chiffre d’affaires et les commentaires de la Société selon lesquels la rentabilité du quatrième trimestre devrait se modérer par rapport au niveau record du troisième trimestre.

Réaction du marché

L’action a clôturé la séance ordinaire à 68,64$, en hausse de 5% par rapport à la clôture précédente. Après la publication des résultats, elle s’échangeait à 68,30$ en séance après-bourse, en baisse de 0,34$, soit environ 0,5%, par rapport à la clôture.

Ce mouvement a laissé les actions bien au-dessus de leur plus bas sur 52 semaines de 41,58$ et en dessous du plus haut sur 52 semaines de 83,94$. Cette configuration suggère que les investisseurs ont d’abord salué la génération de trésorerie de la Société et la solidité de ses segments, mais que le repli après-bourse a témoigné d’une certaine prudence quant à la déception sur les bénéfices et aux perspectives d’un quatrième trimestre plus faible.

Aucune donnée sur les volumes de transactions n’a été communiquée, il n’est donc pas possible de déterminer si ce mouvement s’est accompagné d’une activité inhabituellement soutenue.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué que les résultats du quatrième trimestre devraient rester solides, mais probablement en retrait par rapport au troisième trimestre record. En Amérique, la Société prévoit des taux d’utilisation d’environ 85% de la capacité nominale. En Europe, en Asie et à l’international, les taux devraient s’établir autour de 60%, contre environ 65% au troisième trimestre. Le segment Intermédiaires et Dérivés devrait fonctionner à environ 75%, en raison de la maintenance et de la saisonnalité.

La Société a indiqué que la demande de polyéthylène en Amérique du Nord reste résiliente, avec des commandes intérieures et à l’export solides, des stocks faibles et des coûts de fret élevés soutenant les prix. Elle a également précisé que la demande de polypropylène se maintient, tandis que les marges sur les oxyfuels devraient rester historiquement élevées même si les marges sur l’essence s’assouplissent par rapport aux sommets estivaux.

La direction a souligné que la normalisation du marché après les perturbations géopolitiques prendrait « des trimestres, pas des mois ». La Société a également indiqué qu’elle prévoit de rembourser une obligation de 900 millions$ arrivant à échéance au premier trimestre 2027 et de continuer à viser environ 3,4 milliards$ de trésorerie en fin d’année.

Commentaires des dirigeants

Le directeur général Peter Vanacker a déclaré que les employés de la Société avaient obtenu « d’excellents résultats dans cet environnement de marché volatil », et a affirmé que le trimestre illustrait la valeur du portefeuille diversifié de la Société.

Il a également indiqué que la génération de trésorerie de la Société restait un atout fondamental : « Cela a permis à la Société de dégager un EBITDA et une génération de trésorerie solides au troisième trimestre, avec des marges d’EBITDA de 18%, 1,4 milliard$ de flux de trésorerie disponible représentant un impressionnant 100% de l’EBITDA, et une augmentation de 600 millions$ de notre position de trésorerie après avoir remboursé une obligation de 500 millions d’euros. »

Sur les perspectives, Vanacker a déclaré : « Un retour à une normalité post-conflit est peu susceptible de se produire de manière linéaire », soulignant la vision de la direction selon laquelle les conditions de marché se normaliseront progressivement plutôt que rapidement.

Le directeur financier Agustin Izquierdo a indiqué que la Société resterait disciplinée en matière d’allocation du capital. « Nous continuerons à être très prudents et rigoureux. Comme vous l’avez également entendu dans les questions précédentes, l’incertitude reste assez élevée. Rien ne changera vraiment dans notre stratégie d’allocation du capital », a-t-il déclaré.

Risques et défis

• Hausse des coûts des matières premières : les prix de l’éthane et du butane ont augmenté au cours du trimestre, ce qui peut comprimer les marges.
• Faiblesse des conditions en Europe : les contraintes Logistiques, notamment les faibles niveaux d’eau du Rhin, continuent de peser sur les opérations.
• Ralentissement saisonnier : la direction s’attend à ce que les résultats du quatrième trimestre se modèrent par rapport aux niveaux inhabituellement élevés du troisième trimestre.
• Incertitude géopolitique : le conflit au Moyen-Orient continue d’affecter les flux commerciaux, l’offre et les prix.
• Faiblesse du secteur automobile : l’activité Advanced Polymer Solutions fait toujours face à une demande molle sur les marchés de l’automobile et des biens durables.

Questions-réponses

Les analystes ont abordé plusieurs thèmes lors de la conférence téléphonique, notamment la solidité des marges sur les oxyfuels, l’impact de la vente de la raffinerie de Houston et les perspectives concernant les matières premières et les prix du polyéthylène.

Les questions sur le MTBE et les oxyfuels ont porté sur la rapidité avec laquelle les marges s’éloignaient de leurs niveaux records. La direction a indiqué que les marges avaient diminué tout au long du mois d’octobre, les marges sur l’essence et les primes s’étant assouplies, tandis que la hausse des coûts du butane pesait sur les rendements.

Les analystes ont également demandé si la vente de la raffinerie de Houston affecterait les plans d’économie circulaire de la Société. Vanacker a indiqué que l’opération était principalement une décision immobilière et d’allocation du capital, et non un changement de stratégie. Il a précisé que la Société continue de voir de la valeur dans la circularité, mais souhaite déployer des capitaux uniquement là où la réglementation, la demande des clients et les infrastructures soutiennent l’économie du projet.

D’autres questions ont porté sur les prix de l’éthane, les stocks de polyéthylène et la demande en Chine. La direction a indiqué que les stocks mondiaux restaient inférieurs aux niveaux d’avant-conflit et que la demande nord-américaine restait solide. Sur la Chine, les dirigeants ont indiqué que les niveaux d’importation en 2027 pourraient se situer dans une fourchette de 750.000 à 1 million de tonnes par mois, en fonction de l’offre, de la demande et des tendances des stocks.

Les analystes ont également demandé des précisions sur le déploiement du capital. La direction a indiqué que la Société resterait prudente, privilégierait son bilan de qualité investissement et continuerait à se concentrer sur la réduction de la dette, les dépenses de maintenance et la croissance des dividendes avant d’envisager des rachats d’actions.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.