Mk4: la nueva fórmula de Hacienda para bajar el quorum en las juntas de accionistas

Un cambio relevante en materia de gobiernos corporativos de las empresas abiertas en bolsa fue propuesto en el marco de la Reforma al Mercado de Capitales y Financiamiento de la Casa Propia. El ejecutivo propuso inicialmente reducir los quorum en juntas de accionistas a niveles que no fueron aceptados por los diputados, aunque un acuerdo alcanzado con los parlamentarios de derecha abre la puerta a un acuerdo en el Senado.

En su mensaje presidencial, la iniciativa indicaba que el régimen de quorum de la Ley N° 18.046, de sociedades anónimas, exige el voto de las dos terceras partes de las acciones emitidas con derecho a voto “para adoptar decisiones estructurales relevantes, como la transformación, la fusión, la disolución anticipada o el otorgamiento de garantías para obligaciones de terceros, entre otras materias reguladas en el artículo 67″.

Esa es la misma exigencia que rige para una sociedad anónima abierta para cancelar su inscripción en el Registro de Valores y para que, en el caso de una liquidación, se puedan realizar repartos opcionales a los accionistas.

“Un quorum de esta magnitud exige en la práctica reunir a un porcentaje de accionistas difícil de alcanzar salvo que exista un controlador con una participación muy concentrada, lo que genera dos efectos que se retroalimentan”, señalaba el proyecto.

Por ello, se propuso rebajar de dos tercios a mayoría absoluta de las acciones emitidas con derecho a voto el quorum exigido en el artículo 2, sobre la cancelación voluntaria de la inscripción de una sociedad en el Registro de Valores; el artículo 24 sobre la autorización de la junta de accionistas para que el directorio se abstenga de cobrar un aumento de capital no enterado dentro de plazo.

Las modificaciones también incluían rebajar el quorum en el artículo 67 de la Ley de Sociedades Anónimas, referida a los mínimos para aprobar propuestas relativas a fusiones, transformaciones o modificaciones de estatutos.

Sin embargo, la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados rechazó la iniciativa argumentando la necesidad de proteger a los accionistas minoritarios.

Fueron varios los parlamentarios que plantearon sus dudas respecto a la reducción en los niveles de protección de los accionistas minoritarios, mientras que la Asociación de AFP, mediante un documento escrito que se basó en la opinión legal dictada por los abogados Nicole Nehme y Benjamín Mordoj, de FerradaNehme, planteó que es “necesario mantener los quorums especiales actualmente vigentes, salvo en aquellas materias específicas en que sea posible introducir mayor flexibilidad sin debilitar la protección de los accionistas minoritarios”.

La indicación en el Senado

En el marco de la discusión previa a la votación del proyecto en la Sala, donde el diputado Jaime Coloma (UDI) señaló que si bien “nosotros votamos en contra de la baja de dos tercios al 50+1″, propuso que, “si el Ejecutivo nos promete cambiar esto a cuatro séptimos, nosotros vamos a estar dispuestos a votarlo a favor”.

“Si hay algo que nos importa es hacer un justo equilibrio entre los mayoritarios y los minoritarios. Y esto puede ser un pie importante”, agregó.

El planteamiento del parlamentario no fue hecho en el aire. Coloma señala que “con el ministro llegamos a un acuerdo con la UDI con el fin de hacer un punto medio, y que en vez de ser 50+1, sea 4/7 y no los 2/3 que actualmente está”.

Tras la aprobación del proyecto ocurrida este martes, el proyecto MK4 fue despachado al Senado, donde este miércoles inició su tramitación en la Comisión de Hacienda.

En su presentación, el titular de Hacienda, Jorge Quiroz, adelantó que ingresará una indicación para que el quorum se fije en 4/7, equivalente a un 56%.

“Aquí hay dos bienes jurídicos en disputa. Hay un bien que es la liquidez, y hay otro bien que es la protección del minoritario. Nuestro argumento era que el minoritario, hoy día, está protegido por una serie de leyes adicionales que no existían cuando se fijaron los dos tercios”, dijo Quiroz.

En esa línea, explicó que, si bien en la Sala de la Cámara de Diputados se aprobó la reducción del quorum al 50% más una acción, se hizo “bajo un acuerdo de palabra, de que vamos a buscar un punto intermedio. No van a ser los dos tercios, ni tampoco va a ser 50% más uno, sino que van a ser cuatro séptimos. Por lo tanto, les adelanto que vamos a ingresar en algún minuto oportuno la indicación que va a dejar este límite en los cuatro séptimos”.

En su argumentación, Quiroz también apuntó que, cuando los inversionistas extranjeros buscan comprar acciones en Chile, se produce un problema que es la liquidez de las acciones.

“Aquí hay una serie de decisiones, como, por ejemplo, si la empresa se fusiona o hace otras medidas que requieren dos tercios de mayoría, lo que ha significado, en la práctica, que los controladores normalmente se acercan a los dos tercios para no tener que preguntarle a nadie si es que se fusionan o toman otro tipo de medidas, y eso deja solo un tercio flotando en el mercado”, sostuvo.

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