Por qué Javier Milei cree que la inflación seguirá bajando

Un informe del Banco Central de esta semana señaló una cuestión de aspecto técnico en lo económico que no debe ser dejada de lado: la cantidad de dinero en poder del público y en reservas de los bancos (encajes) aumentó en septiembre. Y registró una recuperación en los últimos tres meses. Esto se conoce popularmente como base monetaria (dinero en poder del público + encajes), con lo cual si crece se trata de un dato positivo: las personas demandan más pesos en contextos de recuperación de la actividad o de expectativa de que la posibilidad de hacer algún emprendimiento o consumir, vaya a mejorar en el futuro. También, de que se mantendrá la estabilidad en los costos o, a lo sumo, que no hay expectativas de incremento en la tasa de inflación en un país con una memoria inflacionaria tan a flor de piel como la Argentina.

La base monetaria en septiembre se contrajo $ 0,5 billones puso el último informe monetario del Banco Central. Pero descontando la inflación y ajustada por estacionalidad, esa cifra creció 2,6% y en los últimos tres meses hasta mostró una expansión promedio mensual de 1,3%. El incremento “se explicó por el crecimiento del circulante en poder del público”, puso el banco.

Para algunos analistas esto obedeció a cuestiones técnicas como la contabilización de los encajes. De todas maneras, coinciden los analistas, el dato es positivo porque señala que la cantidad de dinero en poder del público dejó de contraerse y esto último es algo que sucede típicamente cuando las personas y las empresas salen corriendo a demandar dólares porque no ven expectativas de recuperación.

Se sabe que los argentinos están entrenados para desprenderse de los pesos, que típicamente les queman cuando no tienen ningún horizonte salvo la certeza de que subirán el dólar y el resto de los precios de la economía. Por el momento, no es lo que el relevamiento de expectativas del mercado muestra -que también divulgó el BCRA esta semana-: el REM mostró una recuperación de la actividad para el último trimestre del año (luego de una contracción para el tercero) y que la inflación sigue para abajo. En la mirada de Javier Milei, de ser válida esta visión del Central, esto significa que está aumentando la demanda de dinero y anticipa que la inflación comenzará a caer más rápido en algún momento.

Milei se muestra prudente al respecto. Al menos por el momento. Dejó de hablar de que la inflación pronto empezará con cero como había previsto para agosto y que terminó dando 1,7%. Admite que la caída de la inflación debería haber ocurrido mucho antes a la luz de los resultados con los agregados monetarios.

El martes que viene saldrá el dato de septiembre. La Ciudad registró una leve aceleración y podría replicarse lo mismo a nivel nacional. Tampoco ayuda el contexto internacional de suba del petróleo. Este jueves, el barril volvió a pegar una escalada por el conflicto en Irán.

La otra buena noticia es que el Banco Central acumuló en siete días la mitad de los dólares que compró en todo septiembre, el mes en que compró menos dólares en el año, US$ 566 millones, que era algo esperable porque históricamente es una época en la que suele vender.

La mejora de estos indicadores es incipiente. Solo si se consolida habrá una base para que el riesgo país vuelva a bajar.

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