Xanadu Quantum chute après ses résultats du T3 2026

Xanadu Quantum Technologies a publié un chiffre d’affaires de 1,3 million $ au troisième trimestre 2026, en hausse de 30 % sur un an, mais en recul par rapport aux 1,5 million $ du trimestre précédent. La société spécialisée dans l’informatique quantique photonique continue d’investir massivement dans la recherche et la montée en puissance de sa production. Elle a enregistré une perte par action de 0,11 $, tandis que la perte nette s’est réduite séquentiellement à 32,2 millions $, contre 42,1 millions $ au T2, grâce à l’absence de charges comptables exceptionnelles. L’action a chuté de 7,14 % en séance après-bourse à 2,60 $, après avoir clôturé la séance ordinaire à 2,80 $, ce qui indique que les investisseurs se sont davantage concentrés sur la consommation de trésorerie de la société et sur son long calendrier de commercialisation que sur ses avancées techniques.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a progressé de 30 % sur un an, mais reste modeste à 1,3 million $.
• Les dépenses de R&D ont grimpé à 25,6 millions $ alors que la société a accéléré ses cycles de production de plaquettes et ses recrutements.
• La perte nette s’est améliorée séquentiellement à 32,2 millions $, bien que la perte d’EBITDA ajusté se soit creusée.
• Xanadu a mis en avant ses progrès sur le matériel principal, notamment un commutateur optique à faibles pertes établissant un record mondial.
• L’action a fortement chuté après la clôture, signalant une réaction prudente des investisseurs.

Performance de la Société

Le trimestre de Xanadu a illustré le schéma classique d’une société matérielle en phase de démarrage : une croissance modeste du chiffre d’affaires, des investissements importants et des pertes élevées. Le chiffre d’affaires a reculé séquentiellement par rapport au T2, mais la hausse annuelle montre que les ventes de logiciels commerciaux commencent à contribuer aux résultats.

La société a indiqué que le chiffre d’affaires ne devrait pas constituer un moteur significatif de l’activité opérationnelle à court terme. Elle privilégie plutôt sa feuille de route matérielle, notamment les puces photoniques, la réduction des pertes, l’emballage et les partenariats de fabrication. Cette stratégie place Xanadu dans une catégorie différente des sociétés axées sur les logiciels, mais elle implique également que les investisseurs devront patienter plus longtemps avant d’observer une croissance significative du chiffre d’affaires.

Le trimestre a également révélé une intensification des dépenses opérationnelles. Les effectifs sont passés à 361 contre 306 au T2, et les dépenses d’investissement ont augmenté à 8,4 millions $ contre 6,1 millions $. Xanadu a indiqué que ces investissements soutiennent le développement des puces, l’emballage et le nouveau site Inception à Toronto.

Points financiers clés

• Chiffre d’affaires : 1,3 million $, en hausse de 30 % sur un an, en recul par rapport aux 1,5 million $ du trimestre précédent.
• BPA : perte de 0,11 $.
• Perte nette : 32,2 millions $, contre 42,1 millions $ au T2 et 20,3 millions $ un an plus tôt.
• Perte d’EBITDA ajusté : 26,3 millions $, contre 21,3 millions $ au T2 et 15,4 millions $ au T3 2025.
• Dépenses de R&D : 25,6 millions $, en hausse par rapport aux 19,7 millions $ du T2.
• Dépenses générales et administratives : 9,2 millions $, en baisse par rapport aux 11,1 millions $ du T2.
• Dépenses d’investissement : 8,4 millions $, en hausse par rapport aux 6,1 millions $ du T2.
• Trésorerie et équivalents : 286,5 millions $ à la fin du trimestre, contre 312,8 millions $ au T2.
• Effectifs : 361 employés, contre 306 à la fin du T2.
• Marge brute : 93,19 % sur les douze derniers mois, reflétant la nature à forte marge des revenus logiciels.
• Ratio de liquidité générale : 25,54, indiquant une couverture de liquidité à court terme exceptionnellement solide.

Résultats par rapport aux prévisions

Aucun consensus de prévision n’a été fourni pour le BPA ou le chiffre d’affaires, ce qui rend impossible toute comparaison avec les attentes des analystes. Sur une base publiée, la société est restée largement déficitaire, avec un BPA négatif de 0,11 $ et un chiffre d’affaires de 1,3 million $.

La comparaison la plus pertinente est celle avec la tendance récente de Xanadu elle-même. Le chiffre d’affaires a progressé de 30 % sur un an, mais a reculé séquentiellement, ce qui suggère que la dynamique commerciale reste irrégulière. Par ailleurs, la perte nette s’est réduite par rapport au T2, mais uniquement parce que le trimestre précédent incluait d’importantes pertes de juste valeur et sur instruments dérivés qui ne se sont pas reproduites. Les dépenses sous-jacentes ont néanmoins continué d’augmenter, la R&D progressant de près de 30 % d’un trimestre à l’autre.

Réaction du marché

L’action a reculé après la publication des résultats. Xanadu a clôturé la séance ordinaire à 2,80 $, en hausse de 0,72 % par rapport à la clôture précédente de 2,78 $, avant de tomber à 2,60 $ en séance après-bourse, soit une baisse de 7,14 % par rapport à la clôture. Ce recul prolonge une période difficile pour les actionnaires : l’action a perdu 77,72 % sur l’année écoulée et 81 % au cours des six derniers mois, selon les données d’InvestingPro. Au cours actuel, la société affiche une capitalisation boursière de 841,8 millions $. L’analyse d’InvestingPro indique que l’action est actuellement surévaluée par rapport à sa Juste Valeur, ce qui pourrait expliquer en partie la prudence des investisseurs.

Cela laisse l’action proche du bas de sa fourchette sur 52 semaines, comprise entre 2,34 $ et 42,44 $, signe de l’affaiblissement marqué du sentiment des investisseurs au cours de l’année écoulée. Le recul post-résultats suggère que le marché n’a pas été rassuré par les mises à jour techniques de la société ni par l’amélioration séquentielle de la perte nette. Les investisseurs semblent plutôt s’être concentrés sur l’importante consommation de trésorerie, l’absence de guidance formelle et le long chemin vers l’informatique quantique commerciale.

Perspectives et guidance

Xanadu a indiqué s’attendre à une hausse des coûts et des dépenses d’investissement au quatrième trimestre, portée par les dépenses avec GlobalFoundries, les recrutements continus et les achats d’équipements. La société n’a fourni aucune guidance formelle concernant le chiffre d’affaires, les charges opérationnelles ou l’EBITDA ajusté.

La direction a réaffirmé que l’objectif principal de la société est de construire un ordinateur quantique commercialement viable d’ici 2029-2030. Elle a également précisé que le chiffre d’affaires ne devrait pas constituer un moteur opérationnel majeur à court terme, bien que la société puisse saisir des opportunités sélectives dans les logiciels et les licences, sans que cela ne détourne les ressources de la feuille de route matérielle principale.

La société a mis en avant plusieurs jalons à venir :

• Inception, son site de 14.680 m² à Toronto, devrait commencer à être utilisé début 2027.
• Les décisions de la DARPA pour la phase C sont attendues aux alentours de novembre ou décembre 2026.
• La société prévoit une croissance continue des cycles de production de plaquettes et des travaux supplémentaires de réduction des pertes au fil du temps.

Commentaires des dirigeants

Le directeur général Christian Weedbrook a déclaré que la mission de la société est « de construire des ordinateurs quantiques utiles et accessibles à tous ».

Il a également indiqué que la photonique offre des avantages en termes de « vitesse d’horloge, de surcharge logique, de fidélité, de connectivité et de fonctionnement à température ambiante », ce qui, selon lui, soutient la trajectoire de la société vers la tolérance aux pannes.

Sur la commercialisation, Weedbrook a été clair : la société ne cherchera pas à conquérir des marchés adjacents au détriment de son objectif principal. « Chercher à générer des revenus avant d’atteindre une utilité quantique significative, ou vendre des systèmes prématurément, détournerait en fin de compte les talents et les ressources de notre priorité la plus importante », a-t-il déclaré.

Le directeur des opérations Rafal Janik a mis en avant la portée du logiciel de la société, indiquant qu’environ 30 % des développeurs en informatique quantique ont utilisé PennyLane au cours de l’année écoulée et que la famille PennyLane au sens large enregistre environ 1,1 million d’installations de packages par mois.

Risques et défis

• Consommation de trésorerie élevée : les dépenses de R&D restent importantes et devraient encore augmenter, maintenant une pression sur la liquidité.
• Long calendrier de commercialisation : la société ne s’attend pas à ce que le chiffre d’affaires devienne un moteur majeur prochainement.
• Risque d’exécution : la feuille de route matérielle dépend de progrès continus en matière de réduction des pertes, de fabrication et d’emballage.
• Dépendance au financement : la société pourrait avoir besoin de continuer à utiliser son dispositif ATM ou d’autres sources de financement au fil du temps.
• Scepticisme du marché : la forte baisse après-bourse suggère que les investisseurs ne sont pas convaincus que les progrès techniques se traduiront par une création de valeur à court terme.

Questions-réponses

Les analystes se sont concentrés sur quatre thèmes principaux : la percée du commutateur optique, la pile logicielle, le financement et le site Inception.

Les questions ont porté sur la manière dont le commutateur optique à 7 millidécibels de Xanadu se compare aux alternatives commerciales, et la direction a indiqué qu’il présente à la fois des pertes plus faibles et une vitesse bien supérieure aux technologies concurrentes. Les analystes ont également interrogé la direction sur le rôle du logiciel après l’acquisition de Classiq par Intel, ce qui a conduit la direction à décrire PennyLane, Catalyst et Backline comme des couches distinctes d’une pile logicielle plus large.

Des questions sur le financement ont également été soulevées, la direction indiquant qu’elle évalue l’utilisation de l’ATM au jour le jour en fonction des conditions de marché et de la valorisation. Un autre sujet majeur était Inception, où les dirigeants ont précisé que le site visera principalement à élargir les capacités de test et de mesure, le débit d’emballage et les capacités d’intégration hétérogène nécessaires aux futurs jalons matériels.

La société a également indiqué que la DARPA est au courant de ses récents progrès techniques et qu’une décision pour la phase C est toujours attendue fin 2026. Pour les investisseurs souhaitant approfondir leur analyse, Xanadu fait partie des plus de 1.400 actions américaines couvertes par les rapports de recherche Pro complets d’InvestingPro, qui transforment les données complexes de Wall Street en informations claires et exploitables. Le score de santé financière de la plateforme évalue actuellement Xanadu comme « FAIBLE », avec un score global de 1,65 sur 5, reflétant les difficultés de rentabilité de la société et sa forte consommation de trésorerie malgré une position bilancielle solide.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.