خمس تحركات كبرى للمحللين في الذكاء الاصطناعي: Nvidia تتعرض لتخفيضات بعد رحيل هوانغ

Investing.com - إليكم أبرز تحركات المحللين في قطاع الذكاء الاصطناعي خلال هذا الأسبوع.

محللون يخفضون تقييم عقب رحيل هوانغ

أعلنت Nvidia في وثيقة تنظيمية أن رئيسها التنفيذي جنسن هوانغ قدّم استقالته، وذلك بعد وقت قصير من تقارير إعلامية كشفت أن مجلس إدارة الشركة كان يستعد لإقالته. وقد عُيِّنت المديرة المالية كوليت كريس رئيسةً تنفيذيةً مؤقتة، فيما جرى تعيين هارفي سي. جونز أول رئيس لمجلس الإدارة في تاريخ الشركة.

أقدم محللو وول ستريت على تخفيض تقييم Nvidia وخفض أسعار مستهدفاتهم، مما زاد الضغط على سهم كان يرزح أصلاً تحت وطأة الاضطرابات القيادية.

وفي يوم الأربعاء، كشفت وكالة رويترز أن هوانغ أقام علاقة مع موظفة ثانية تعمل تحت إمرته مباشرة. وجاءت هذه التقارير في أعقاب أنباء سابقة عن علاقته بأليس هوانغ، وهي مسؤولة تنفيذية في شركة Megaspeed العميلة لـ Nvidia. وأفادت صحيفة نيويورك تايمز بأن الاستخبارات الأمريكية خلصت إلى أن وزارة أمن الدولة الصينية جنّدتها لجمع معلومات عنه.

وقد نفت وزارة الخارجية الصينية هذه الادعاءات ووصفتها بأنها لا أساس لها من الصحة. وكان هوانغ قد اعترف بالعلاقة في 08/11، فأطلق مجلس إدارة Nvidia تحقيقاً مستقلاً في الأمر، فيما طالب عدد من المشرعين بمراجعة الكونغرس للقضية.

على إثر هذه الأنباء، خفّضت Bernstein تقييم Nvidia إلى "أداء مماثل للسوق" من "أداء متفوق"، وخفضت سعرها المستهدف إلى النصف ليبلغ 200.00 دولار. وقال المحلل ستايسي راسغون إن السهم رخيص جداً، غير أن اتهامات إضافية قد تطفو على السطح، فضلاً عن أن اختيار الخلف يضيف حالة من الغموض. وكتب قائلاً: "على الجانب الإيجابي، تبقى أسس العمل (وإن لم تكن القيادة) سليمة بوضوح، مع أرقام ضخمة لا تزال ترتفع على الأرجح."

كما خفّضت Oppenheimer تقييم السهم إلى "أداء مماثل" وأزالت سعرها المستهدف. وحذّر المحلل ريك شافر من موجة محتملة لـ"هجرة الكفاءات"، مشيراً إلى أن أدفانسد مايكرو ديفايسز وMarvell و قد تكون المستفيد الأكبر من هذا الوضع. وقال: "رحيله يمثل حدثاً جوهرياً قد يغير مسار الأطروحة الاستثمارية بأكملها."

في المقابل، أبقت Stifel على تقييم "شراء" لكنها خفضت سعرها المستهدف إلى 205.00 دولار من 315.00 دولار، متعاملةً مع تغيير القيادة باعتباره السيناريو الأرجح. كما أبقت Citi على تقييم "شراء" لكنها خفضت هدفها إلى 225.00 دولار، مشيرةً إلى إمكانية أن تتولى كريس منصب الرئيس التنفيذي المؤقت، وهو ما تحقق فعلاً.

وحافظت كل من Mizuho وUBS وRaymond James على تقييماتها المتفائلة، إذ أشارت UBS إلى احتمال توقف Nvidia عن تمويل شركات الذكاء الاصطناعي، مما قد يسحب نحو 50,000,000,000.00 دولار مؤقتاً من منظومة القطاع، إلى جانب مخاطر تشديد قيود التصدير.

من المقرر أن تُعلن Nvidia عن نتائجها للربع الثالث في 17/11.

"ملاذ آمن" في عالم الذكاء الاصطناعي وفق Bernstein

أكدت Bernstein تقييمها "أداء متفوق" وسعرها المستهدف البالغ 380.00 دولار لسهم آبل، مؤكدةً أن صانعة الآيفون باتت ملاذاً آمناً للمستثمرين الفارّين من أسهم الذكاء الاصطناعي الأكثر مخاطرة، وأن تقييمها القياسي المرتفع مبرر.

وأشار المحلل مارك نيومان إلى أن آبل لا تنفق سوى 2% من إيراداتها على النفقات الرأسمالية، وأنها أبرمت شراكة مع غوغل لنماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، كثير منها يعمل مباشرة على الأجهزة بدلاً من خوادم الذكاء الاصطناعي المكلفة. وهذا يجعل آبل بمنأى عن أي تراجع في الإنفاق على مراكز البيانات، وعن تراجع التدفق النقدي الحر الذي تعانيه شركات الحوسبة السحابية الكبرى.

وكتب نيومان: "علاوة على ذلك، قد تستفيد آبل إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي فعلاً (مثلاً من خلال استحواذات محتملة بأسعار مغرية)."

إعلان

وقد دفع هذا الوضع تقييم آبل إلى نحو 37 ضعف أرباح عام 2027 وفق التوقعات الإجماعية، وهو مستوى قياسي. ومن بين كبرى الشركات الأمريكية التي تتوقع نمواً في الأرباح دون 15%، لا تتداول سوى آبل ومجموعة كوستكو هولسيل ووول مارت ستورز وGE فوق 30 ضعف الأرباح الآجلة.

وقالت Bernstein إن آبل باتت تتداول بمستويات مماثلة لأسهم المستهلكين عالية الجودة لا لنظيراتها التقنية، وتبدو أرخص من مجموعة كوستكو هولسيل ووول مارت ستورز رغم نموها الإيرادي الأقوى وتوليدها للتدفق النقدي وعوائدها للمساهمين. كما قارن نيومان معدل ولاء مستخدمي الآيفون البالغ نحو 90% ممن يجددون أجهزتهم كل أربع سنوات، بمعدل تجديد العضوية السنوي لدى مجموعة كوستكو هولسيل البالغ 90% أيضاً.

وقال نيومان: "هل مضاعف AAPL مبالغ فيه؟ إذا أخذنا في الاعتبار ولاء عملائها ومتانة أرباحها ونموها وتوليدها للتدفق النقدي الحر وعوائدها للمساهمين، فإننا لا نعتقد ذلك. ويُشير نموذج التدفق النقدي المخصوم العكسي لدينا إلى معدل نمو نهائي بنسبة 4%، وهو ما يبدو معقولاً."

Redburn تخفض Broadcom إلى محايد بسبب محدودية إمكانية إعادة التقييم

خفّضت Redburn هذا الأسبوع تقييم Broadcom إلى "محايد" وخفضت سعرها المستهدف بشكل حاد إلى 398.00 دولار من 595.00 دولار، مشيرةً إلى أن العقبات المرتبطة بعملاء الذكاء الاصطناعي الحدّيين تجعل إعادة التقييم أمراً غير مرجح في المدى القريب.

وأشار المحلل مايك هاريسون إلى أن توجيهات Broadcom تعني أنها تتداول عند نحو 11 ضعف أرباح السنة المالية 2028، غير أن ذلك "لا يعني الكثير حين تكون جودة الأرباح ومتانتها موضع تساؤل."

وقال إن ارتباط Broadcom بـ Anthropic وOpenAI يعني أن هذين المختبرين "بحاجة إلى ترسيخ تفوقهما على النماذج المفتوحة المصدر وتحقيق الاكتفاء الذاتي التمويلي في أقرب وقت"، فيما يحتاج السوق أيضاً إلى ضمانات بأن مساعي غوغل لبناء أدواتها الخاصة لن تنتشر على نطاق واسع. وكتب هاريسون أن تجاوز هذه العقبات قد يتيح مكاسب ملموسة، "لكن ذلك لن يحدث بسرعة."

يرتكز توجيه Broadcom بإيرادات ذكاء اصطناعي بلغ 230,000,000,000.00 دولار للسنة المالية 2028 على ما يصل إلى 15 غيغاواط من القدرة الحاسوبية لـ Anthropic وOpenAI، غير أن كلا المختبرين يعتمدان اعتماداً كبيراً على أسواق الائتمان، مما يجعل مشاريع البناء عرضة للتداعيات من أي اضطرابات في منظومة الذكاء الاصطناعي. كما يهدد تراجع تكاليف الاستدلال هيمنة هذين المختبرين في مواجهة النماذج المفتوحة المصدر.

يمكن لرقائق Broadcom المخصصة أن تمنحهما ميزة تكلفة، لكن الضغط التنافسي سيدفع على الأرجح هوامش الاستدلال الإجمالية نحو الانخفاض. وأضاف هاريسون: "فضلاً عن ذلك، يُشير التقدم المبكر الذي أحرزته ميتا في منصتها الوكيلة للذكاء الاصطناعي الموجهة للمستهلكين إلى أن محور المنافسة يتحول من ذكاء النموذج + الإطار، إلى الإطار + التوزيع."

كما شكّك هاريسون في متانة نموذج الرقائق المخصصة، واصفاً مساعي غوغل للتنويع بعيداً عن Broadcom بأنها نموذج مقارن مهم. فإذا نجحت هذه الاستراتيجية، فمن المرجح أن يفترض السوق أن المختبرات الحدّية ستسير في نهاية المطاف على الدرب ذاته.

غيّرت Redburn أيضاً منهجيتها في التقييم، مشيرةً إلى أن نموذج التدفق النقدي المخصوم السابق "يُقرّ ضمنياً بإعادة تقييم يصعب تبريرها في هذه المرحلة." وقال هاريسون: "الزخم القوي في الأرباح يُعدّ مؤشراً أفضل على التفوق في الأداء من انخفاض مضاعفات التقييم بالنسبة لشركات التكنولوجيا."

جي بي مورغان تشيس وشركاه ترفع تقييم إلى "أعلى من السوق" مع تحول الذكاء الاصطناعي نحو الإنتاج

رفعت جي بي مورغان تشيس وشركاه تقييم SAP إلى "أعلى من السوق" من "محايد"، ورفعت سعرها المستهدف إلى 275.00 يورو لشهر ديسمبر 2028 من 175.00 يورو لشهر ديسمبر 2027، مستندةً إلى أن تحول الذكاء الاصطناعي المؤسسي من مرحلة التجريب إلى الإنتاج الفعلي يصب في مصلحة الأنظمة المرجعية الراسخة.

إعلان

وقال المحلل توبي أوغ إنه مع انتقال مشاريع الذكاء الاصطناعي إلى مرحلة الإنتاج بالوكلاء الذكيين، "يتوقف الحجم والعائد على الاستثمار على ما هو أبعد بكثير من النموذج، أي السياق والتحكم والتكلفة." فبناء الوكلاء النماذجية أمر بسيط نسبياً، لكن الإنتاج الفعلي يعتمد على جودة البيانات وسياق العمليات والتكامل، وهو ما توفره SAP عبر منصة Business Data Cloud ومنصة Business Technology Platform وSignavio وKnowledge Graph، وبصورة متزايدة لبيانات غير SAP أيضاً.

واستشهد أوغ باختراق Hugging Face في يوليو، الذي نُفِّذ من أوله إلى آخره بواسطة وكلاء مستقلين، دليلاً على المخاطر التي يمكن أن يشكلها هؤلاء الوكلاء. ويعمل مساعد Joule الخاص بـ SAP ضمن صلاحيات العملاء الحالية ومسارات التدقيق، وتلتزم الشركة بعدم استخدام بيانات العملاء في تدريب نماذج اللغة الكبيرة الخارجية.

وخلص IDC إلى أن 67% من المؤسسات التي تشغّل وكلاء الذكاء الاصطناعي في بيئة الإنتاج تجاوزت ميزانياتها المخصصة. وقال أوغ: "تستطيع SAP بمرور الوقت تسعير الذكاء الاصطناعي على أساس المهام المنجزة، والمساعدة في توجيه المهام نحو النموذج الأكثر فعالية من حيث التكلفة، والاستفادة من السياق التجاري لتحقيق مزايا في الأداء والتكلفة."

وثمة مؤشرات مبكرة في الأرقام. فقد فاق الأعمال السحابية المتراكمة الحالية لـ SAP التوقعات لثلاثة أرباع متتالية، إذ يُشير نمو 26% في الربع الثالث إلى قفزة في الإضافات العضوية المطلقة مقارنةً بالعام السابق، "متجاوزاً الاتجاه التنازلي للمشتق الثاني العددي نحو الأعلى"، وفق ما كتبه أوغ.

وبينما تعافت SAP من مستوياتها المتدنية في يوليو ولم "تعد مسعّرة على أساس تعطل الذكاء الاصطناعي"، أشار أوغ إلى أن خوارزمية نمو الأرباح وحدها تدعم عوائد جذابة، بنمو سنوي في ربحية السهم غير المعتمدة على معايير IFRS يبلغ نحو 17% حتى عام 2028. ويفترض السعر المستهدف نحو 24 ضعف الأرباح الآجلة.

KeyBanc ترفع تقييم وتعتبر التراجع الأخير فرصة دخول جذابة

رفعت KeyBanc Capital Markets تقييم Palo Alto Networks إلى "أعلى من السوق" من "محايد للقطاع" مع سعر مستهدف بلغ 380.00 دولار، مشيرةً إلى أن التراجع الحاد في سعر السهم خلال الشهر الماضي يوفر نقطة دخول جذابة في ظل توقعات بتسارع الإنفاق على الأمن السيبراني.

يتوقع المحلل إريك هيث أن تنمو ميزانيات الأمن بشكل ملموس في عام 2027، مع تصاعد المخاطر الأمنية الناجمة عن الذكاء الاصطناعي ونضج سوق تأمين الذكاء الاصطناعي. وأشار كبار مسؤولي أمن المعلومات في فعالية KeyBanc بنيويورك إلى أن نمو الميزانيات سيتسارع من أرقام أحادية في مطلع العام إلى منتصف العشرينات بنهايته، وإلى أكثر من 20% في عام 2027.

وكتب هيث: "حتى في هذه المجموعة من كبار مسؤولي أمن المعلومات الذين يتوقعون نمواً أكثر اعتدالاً، أشاروا إلى أنه ’لا ينبغي إضاعة أي أزمة جيدة’، وأن لديهم ’شيكاً مفتوحاً’."

كما أشار استطلاع KeyBanc لموزعي المنتجات إلى قوة في الأداء، إذ حقق جميع الشركاء أهدافهم أو تجاوزوها في الربع الثالث، مع تسارع نمو الأمن للربع الرابع على التوالي.

وقال هيث إن Palo Alto Networks، إلى جانب CrowdStrike، تُعدّ من أبرز المستفيدين مع توجه العملاء نحو تركيز إنفاقهم الأمني مع عدد أقل من الموردين، مستشهداً بتشكيلتها الواسعة التي تشمل تأمين الذكاء الاصطناعي وعمليات الأمن والهوية وأمن الشبكات.

وأضاف: "علاوة على ذلك، نرى أن موردي المنصات الذين يمتلكون أغنى حجم من البيانات الخاصة هم الأفضل تموضعاً لتقديم قدرات الأمن السيبراني الوكيل، و/أو الأكثر مناعةً في مواجهة المنافسة المتزايدة من موردي نماذج اللغة الكبيرة الساعين إلى التوسع في مراكز عمليات الأمن."

إعلان

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا