美期中選也救不了科技股！野村直言「唯一救命稻草」只有「它」

〔財經頻道／綜合報導〕全球科技股持續陷入修正，市場原本期待美國期中選舉落幕後，政策不確定性消退，能為股市帶來反彈契機，但野村證券卻潑下冷水，直言市場可能高估選舉對股市的影響，即使選舉結果出爐，也難以扭轉科技股頹勢。野村策略師指出，當前真正左右全球科技股走勢的關鍵，在於人工智慧（AI）投資前景轉弱，以及信貸風險疑慮升溫，而目前唯一可能終結科技股跌勢的重要催化劑，就是聯準會結束升息。

外媒報導，野村證券策略師Naka Matsuzawa近日發布的宏觀策略周報中指出，11月2日美國期中選舉當周，美股可能表現疲軟，債市相對強勢，美元走弱、日圓走強。他認為，科技股疲弱的根源並非選舉帶來的不確定性，而是AI投資前景承壓，以及市場對企業信貸風險的擔憂持續發酵。

市場原本普遍預期，如果民主黨同時拿下美國眾議院與參議院，可能導致美股下跌、債券上漲及美元走弱，原因在於外界擔心財政政策陷入僵局，以及AI相關監管趨嚴，包括限制資料中心建設等。不過，Matsuzawa對此看法持保留態度。他指出，期貨等市場反映的期中選舉事件溢價已明顯下降，而且預期可能受到更嚴格監管衝擊的企業，股價並未明顯落後大盤，顯示選舉並非目前金融市場的核心驅動因素。

換言之，投資人若期待選舉結束後科技股立即反彈，恐怕將面臨落空的風險。

從近期科技股表現來看，類股內部也出現明顯分歧。過去1周，自7月以來跌勢較重的半導體股出現反彈，但先前相對抗跌的大型雲端運算業者及軟體股反而走弱。Matsuzawa認為，這不只是單純的資金輪動，背後反映出投資人對AI產業投資前景的疑慮。

他觀察到，市場對企業營收及獲利優於預期的反應並不特別積極，但只要業績不如預期，股價就可能面臨更嚴厲的反應。此外，相較於積極擴大資本支出，投資人目前更青睞控制投資、改善現金流及提高股東回報的企業策略，顯示市場對AI投資可能大幅放緩的風險愈來愈敏感。

儘管美國半導體指數SOX上周上漲6.9%，但日本、韓國半導體股仍未真正走出修正。通常被視為AI投資復甦預期先行指標的資本財與機械類股，同樣沒有明顯起色，也反映市場對AI投資前景的信心尚未實質改善。

除了AI投資疑慮，企業信貸風險及聯準會貨幣政策，也是牽動市場的重要因素。Matsuzawa指出，近期信貸擔憂雖然有所緩解，但美國長天期公債殖利率下滑，日本及德國長天期殖利率卻反而上升，主要與各國央行政策會議釋出的訊號不同有關。

聯準會此次釋出的訊號比市場預期溫和，並承認金融環境已趨於緊縮；歐洲央行雖同樣承認金融條件收緊，卻明確釋出12月升息訊號；日本央行則未提及金融條件收緊，並表示基礎通膨已達2%，同時上調通膨預測。

對於信貸疑慮近期緩解的原因，Matsuzawa提出兩種可能，一是市場對美國升息的預期下降，二是科技企業財報及IPO前景改善了投資人對企業融資能力的信心。不過，由於大型雲端運算業者股價本周表現疲弱，他較傾向認為，信貸情緒改善主要受到美國升息預期降溫帶動。

他也提醒，如果本周美國就業報告優於預期，可能重新推升聯準會升息預期，進一步加劇市場對企業信貸風險的擔憂。

至於科技股何時才能真正止跌，Matsuzawa直言，目前很難找到足以讓全球科技股擺脫低迷的催化劑。無論是美國期中選舉結果、科技股內部輪動，還是個別企業財報，都不足以從根本上改變市場走勢。

他認為，目前最重要的潛在利多，就是聯準會升息周期正式結束。在此之前，緊縮的金融環境仍將對科技股估值形成壓力，市場對AI投資能否持續的疑慮也難以消散。野村因此維持原先看法，在聯準會政策真正轉向之前，全球科技股恐怕難以迎來具有持續性的全面反彈。