Nickel Industries affiche de solides gains opérationnels au T3 2026

Nickel Industries a annoncé des résultats opérationnels plus solides au cours du trimestre de septembre, portés par une performance minière record et une montée en puissance rapide de son nouveau complexe ENC HPAL, même si les conditions de sécheresse, la hausse des coûts du minerai et les sorties de fonds de roulement ont pesé sur la génération de trésorerie. L’EBITDA ajusté a progressé à 125,9 millions $ par rapport au trimestre de juin, tandis que les actions de la société se négociaient en dernier lieu à 0,688 $, en hausse de 1,85 % par rapport à la clôture précédente de 0,675 $, restant encore proches du bas de leur fourchette sur 52 semaines, comprise entre 0,66 $ et 1,125 $.

Points clés

• La mine Hengjaya a affiché un EBITDA record de 76,9 millions $, en hausse de 68 % d’un trimestre à l’autre, sur des ventes de minerai record de 4,5 millions de tonnes.
• ENC a atteint la première production de MHP ainsi que la première production de cathodes de nickel et de cobalt lors de la mise en service, une étape majeure pour la stratégie de croissance de la société.
• L’EBITDA RKEF a chuté de 30 % à 40,7 millions $ en raison de la hausse des coûts du minerai et des conditions de sécheresse qui ont réduit la production d’octobre à 75 % de la capacité nominale.
• La trésorerie est tombée à 146 millions $ contre 268 millions $ à fin juin, principalement en raison des dépenses de croissance, du service de la dette et des sorties de fonds de roulement.
• La direction a indiqué que la nouvelle facilité OCBC de 245 millions $ devrait alléger la pression sur la liquidité et soutenir une recapitalisation par dividende.

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Performance de la société

Nickel Industries a présenté un trimestre contrasté, avec de solides résultats dans l’activité minière et des progrès encourageants sur ses nouveaux actifs de traitement, mais une performance plus faible dans le ferronickel et certaines pressions sur les marges HPAL. Le modèle intégré verticalement de la société a contribué à compenser les défis sectoriels, notamment les pénuries d’eau liées à El Niño et la volatilité des coûts des intrants.

La mine Hengjaya a été la grande performante. Les ventes de minerai ont atteint un record de 4,5 millions de tonnes, en hausse de 56 % par rapport au trimestre de juin, et l’EBITDA par tonne métrique humide a progressé de 8 % à 17,10 $. La direction a indiqué que l’amélioration de la logistique pour les ventes de limonite à ENC a contribué à réduire les coûts opérationnels, tandis qu’une modification gouvernementale de la formule de tarification HPM a amélioré les réalisations sur la saprolite.

Les opérations RKEF ont été plus sous pression. Les volumes de ventes sont restés globalement stables à 27.822 tonnes de nickel, mais l’EBITDA a reculé en raison de la hausse des coûts du minerai. La société a indiqué que sa base de coûts est principalement variable, ce qui devrait contribuer à amortir l’impact d’une production plus faible, mais les conditions de sécheresse ont contraint la production d’octobre à 75 % de la capacité nominale.

L’activité HPAL a montré à la fois des pressions et des progrès. L’EBITDA de HNC a chuté de 42 % à 8,4 millions $ en raison du maintien de coûts élevés du soufre, bien que les marges soient restées saines. Dans le même temps, ENC est passé de la phase de construction à la mise en service, produisant 4.840 tonnes de nickel sous forme de MHP et 494 tonnes de cobalt au cours du trimestre.

Points financiers clés

• EBITDA ajusté : 125,9 millions $, en hausse par rapport au trimestre de juin.
• EBITDA de la mine Hengjaya : 76,9 millions $, en hausse de 68 % d’un trimestre à l’autre.
• Ventes de minerai Hengjaya : 4,5 millions de tonnes, en hausse de 56 % d’un trimestre à l’autre.
• EBITDA Hengjaya par tonne métrique humide : 17,10 $, en hausse de 8 % d’un trimestre à l’autre.
• EBITDA RKEF : 40,7 millions $, en baisse de 30 % d’un trimestre à l’autre.
• Ventes de nickel RKEF : 27.822 tonnes, légèrement inférieures au trimestre précédent.
• EBITDA HNC : 8,4 millions $, en baisse de 42 % d’un trimestre à l’autre.
• Trésorerie disponible : 146 millions $ au 30/09, contre 268 millions $ au 30/06.
• Coûts du service de la dette : 43 millions $ au cours du trimestre.
• Dépenses de croissance : 50 millions $, principalement liées au financement du fonds de roulement d’ENC.
• Capitalisation boursière : 3.430 millions USD
• PER : 20
• Croissance du Revenu : 54,48 % sur les douze derniers mois
• Dette sur fonds propres : 0,04, indiquant un effet de levier minimal

Résultats vs prévisions

Aucune prévision de bénéfice par action ou de chiffre d’affaires n’a été fournie avec les résultats publiés du trimestre, ce qui rend impossible une comparaison directe avec les estimations des analystes.

Même sans référence de consensus, le tableau opérationnel était clairement plus solide dans certaines parties de l’activité que dans d’autres. Le Rendement des fonds propres de la société s’établit à 10 % avec un Rdmt. Flux Tréso. Dispo. de 5 %, reflétant des fondamentaux sous-jacents solides malgré les pressions à court terme sur la trésorerie. Vous souhaitez des analyses plus approfondies ? InvestingPro propose des indicateurs avancés, une analyse de la Juste Valeur et des outils de comparaison entre pairs sur plusieurs appareils, avec une expérience sans publicité. L’activité minière a livré un trimestre record, et ENC a atteint d’importantes étapes lors de la mise en service. Ces gains ont été partiellement compensés par une rentabilité RKEF plus faible, des coûts de minerai plus élevés et une forte baisse de la trésorerie.

L’enseignement le plus important est que le trimestre a été défini moins par les bénéfices globaux que par l’exécution opérationnelle. Nickel Industries a démontré sa capacité à mettre en production un grand nouvel actif tout en maintenant une forte production minière, mais a également mis en évidence les besoins en trésorerie de cette phase de croissance.

Réaction du marché

Les actions de Nickel Industries ont progressé de 1,85 % à 0,688 $ contre 0,675 $, un gain modeste qui suggère que les investisseurs ont trouvé un certain réconfort dans la mise à jour opérationnelle, mais sont restés prudents quant aux flux de trésorerie à court terme et aux perturbations liées aux conditions météorologiques.

Le titre reste proche de son plus bas sur 52 semaines de 0,66 $ et bien en dessous de son plus haut de 1,125 $, indiquant que le sentiment reste atténué malgré les progrès opérationnels du trimestre. La hausse était suffisamment faible pour suggérer une réponse mesurée plutôt qu’une réévaluation complète.

La mise à jour de la société comprenait plusieurs développements potentiellement favorables, notamment une production minière record, un financement à moindre coût pour ENC et des signes que les prix du soufre pourraient s’assouplir. Mais la baisse de la trésorerie, la pression sur les marges RKEF et les réductions de production liées à la sécheresse ont probablement maintenu l’enthousiasme en retrait.

Perspectives et orientations

Nickel Industries a indiqué qu’elle attend plusieurs catalyseurs à court terme, notamment le Permis d’Utilisation Industrielle pour les ventes d’ENC au cours du trimestre en cours. La direction a précisé que les premières ventes du complexe devraient commencer immédiatement après la réception du permis.

La société a également indiqué qu’elle prévoit :

• Qu’ENC continue sa montée en puissance vers la capacité nominale à mesure que les conditions hydriques s’améliorent.
• Que les coûts de conversion des cathodes passent de 3.888 $ par tonne à environ 2.500 $ par tonne à pleine capacité.
• Que la production RKEF se redresse avec le début de la saison des pluies en décembre.
• Que le fonds de roulement se libère au quatrième trimestre après une période difficile de conversion de trésorerie.
• Que CNE soit mis en service à mi-2027 et que TMI atteigne sa capacité nominale en septembre 2027.

Pour l’exercice 2026, la société a maintenu ses objectifs opérationnels généraux, notamment :

• Des ventes de minerai Hengjaya de 14,3 millions de tonnes.
• Des ventes de nickel RKEF de 100.000 à 110.000 tonnes.
• Des ventes attribuables HPAL de 10 millions à 11 millions de tonnes.
• Des dépenses d’investissement de 66 millions $ à 73 millions $.

La direction a également indiqué que la nouvelle facilité OCBC de 245 millions $, arrangée à SOFR plus 2 %, fournira un soutien au fonds de roulement pendant la montée en puissance d’ENC et devrait être distribuée en grande partie aux actionnaires sous forme de recapitalisation par dividende.

Commentaires des dirigeants

Le directeur général Justin a souligné que la performance de la mine était un point fort majeur du trimestre. « Des ventes de minerai record de 4,5 millions de tonnes », a-t-il déclaré, ajoutant que la société figurait dans le top 20 des pairs du secteur des métaux et des mines de la région Asie-Pacifique dans l’évaluation de durabilité d’entreprise de S&P Global.

Il a également mis en avant les avantages en termes de coûts du modèle intégré. « Nous commençons à le voir dans une réduction des coûts opérationnels et une amélioration de notre EBITDA par tonne métrique humide », a-t-il déclaré, faisant référence à la distance de transport réduite pour la limonite envoyée à ENC.

Sur le nouveau complexe HPAL, il a indiqué que la mise en service s’était bien déroulée malgré le temps sec. « La mise en service d’ENC a très bien démarré. Nous étions à 50 % de la capacité nominale en quelques semaines », a-t-il déclaré, avant de noter que les conditions El Niño avaient fortement réduit les précipitations.

Le directeur financier Chris a indiqué que le nouveau financement contribuerait à combler la période de montée en puissance. « Nous avons conclu une dette au niveau des actifs de 245 millions $ chez ENC à des conditions extrêmement attractives », a-t-il déclaré, la décrivant comme un tampon de fonds de roulement à un taux bien inférieur à celui de l’obligation existante de la société.

Risques et défis

• Pénuries d’eau : Les conditions El Niño ont fortement réduit les précipitations et contraint à des réductions de production dans les opérations RKEF et HPAL.
• Pression sur la trésorerie : La trésorerie de la société a chuté de près de moitié au cours du trimestre, reflétant d’importants besoins en fonds de roulement et le service de la dette.
• Volatilité des coûts des intrants : La hausse des coûts du minerai et des prix du soufre continue d’affecter les marges.
• Risque lié aux permis et aux délais : Les ventes d’ENC dépendent de l’obtention du Permis d’Utilisation Industrielle, tandis que Sampala et d’autres projets nécessitent encore des approbations.
• Fluctuations des prix des matières premières : Les prix du nickel, du cobalt et du soufre peuvent évoluer rapidement et affecter la rentabilité tout au long de la chaîne de valeur.

Questions-réponses

Les analystes se sont concentrés sur les conditions météorologiques, les réductions de production, le financement et le calendrier des nouvelles approbations de projets.

Les questions ont porté sur la durée de la sécheresse et sur la possibilité que les pairs réduisent également leur production. La direction a indiqué que des réductions coordonnées étaient probables dans la zone IMIP et que les producteurs intégrés tels que Nickel Industries sont mieux positionnés que leurs concurrents non intégrés.

Les analystes ont également interrogé sur la nouvelle facilité OCBC et sur son éventuelle utilisation pour rembourser les prêts aux actionnaires. La direction a précisé que la facilité est principalement un outil de recapitalisation par dividende et que plus de 90 % du produit devrait être distribué aux actionnaires.

Un autre point de focus était ENC. La direction a indiqué que l’inspection finale avait été effectuée, que l’exemption de ventes de MHP avait été reçue et que les premières ventes devraient commencer immédiatement après l’arrivée du permis IUI. Les analystes ont également interrogé sur la capacité de la société à accélérer la production de cathodes même si la production de MHP reste contrainte par la disponibilité de l’eau.

Les questions sur les futurs projets HPAL, CNE et TMI, ont reçu une réponse confiante. La direction a indiqué que les deux projets restent sur la bonne voie et devraient opérer dans le quartile inférieur de la courbe des coûts, bien que les prix du soufre et des métaux au moment de la mise en service soient déterminants.

Les investisseurs ont également interrogé sur la liquidité et les paiements à venir. La direction a indiqué qu’elle pourrait utiliser la facilité Tsingshan si nécessaire, mais qu’elle s’attend à ce que les flux de trésorerie opérationnels et la distribution OCBC couvrent les obligations à court terme.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.