Безопасность в количестве?

IPO Anthropic обещает стать следующим большим моментом истины и завершить год, который, пожалуй, можно назвать величайшим в истории по масштабам дебютов компаний на фондовом рынке. Огромные суммы, о которых идёт речь, вызывают воспоминания о последней великой волне IPO, достигшей пика в 1999 году, как раз накануне краха пузыря доткомов.

В целом IPO не лучшее время для покупки акций, поскольку это тот редкий момент, когда интересы существующих владельцев компании и потенциальных инвесторов расходятся.

В 1999 году многие компании выходили на биржу слишком рано - ещё до того, как становились прибыльными, а иногда даже до появления первых продаж. Сегодня ситуация может быть противоположной. Благодаря доступности частного долгового и акционерного финансирования основатели способны привлекать всё больше капитала, не выходя на публичный рынок. В результате компании, возможно, слишком долго откладывают IPO.

Какое ключевое отличие нынешней волны IPO от предыдущей? Тогда считалось, что безопасность обеспечивает диверсификация портфеля. Покупая акции всех компаний, выходящих на биржу, инвестор неизбежно получал долю в будущих победителях. И не имело значения, что остальные компании могли обанкротиться.

Крайний пример, демонстрирующий эту математику, Nvidia, которая была одной из 476 компаний, проведших IPO в 1999 году. Даже если бы акции всех остальных 475 компаний обесценились до нуля, портфель, составленный из акций всех этих компаний, всё равно обогнал бы индекс S&P 500.

Или возьмём Amazon, которая вышла на биржу в 1997 году, достигла пика во время пузыря доткомов в декабре 1999-го, а затем потеряла более 90% своей стоимости!

Но сегодня, когда Amazon пожинает плоды развития облачных вычислений, результат выглядит впечатляюще. Можно было купить акции Amazon и ещё 365 компаний-неудачников - и всё равно опередить рынок.

Тридцать лет назад эта логика работала. Но на этот раз она, вероятно, не сработает. Нынешняя волна IPO предполагает, что инвесторы «складывают слишком много яиц в слишком малое количество корзин». И это несмотря на то, что капитал концентрируется в руках руководителей, которые, судя по всему, хорошо знают своё дело.

Если OpenAI или Anthropic, вопреки ожиданиям, повторят судьбу Pets.com - одного из символов краха доткомов, запомнившегося рекламным персонажем в виде куклы из носка, экономические последствия будут разрушительными, независимо от того, насколько успешными окажутся другие IPO. В нынешней волне IPO количество больше не гарантирует безопасности.

Хорошего дня! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis