RBC rebaja su valoración de LVMH ante la debilidad de la demanda de lujo

Investing.com - RBC Mercados de capitales rebajó el martes su recomendación sobre a "rendimiento sectorial" desde "mejor que el mercado" y recortó su precio objetivo a 12 meses a 475 euros desde 575 euros, citando un entorno macroeconómico y de demanda de lujo más débil que espera que se prolongue hasta el ejercicio fiscal 2027.

RBC recortó su estimación de BPA para el ejercicio fiscal 2027 un 10% hasta 23,03 euros, un 9% por debajo del consenso, tras reducir su previsión de ingresos un 4%.

La entidad citó el conflicto en Oriente Próximo, el alza de los precios del petróleo, la volatilidad de los mercados de acciones y el endurecimiento de la política monetaria como factores que pesan sobre el gasto de los consumidores. El BPA del ejercicio fiscal 2026 se recortó un 2% hasta 22,69 euros, mientras que el BPA del ejercicio fiscal 2028 se redujo un 12% hasta 24,30 euros.

El analista señaló que LVMH cotiza a 17,5 veces la estimación de BPA de RBC para el ejercicio fiscal 2027, por encima de las 16,0 veces implícitas en las estimaciones del consenso una vez ajustadas estas últimas a las previsiones de beneficios más bajas de RBC.

RBC espera un crecimiento orgánico de los ingresos del grupo del 3,1% para el ejercicio fiscal 2027, por debajo del consenso del 4,6%, con un crecimiento de Moda y Marroquinería del 1% frente al 4,1% esperado por el mercado. El bróker asume una contribución de precios del 2%, un descenso de volumen del 1% y una contribución de mix prácticamente plana.

RBC también espera que el margen EBIT ajustado del ejercicio fiscal 2027 se sitúe en el 21,7%, 80 puntos básicos por debajo del consenso, con una brecha que se amplía hasta 120 puntos básicos en el ejercicio fiscal 2028.

La entidad señaló que la elevada base de costes fijos de LVMH hace que sus beneficios sean especialmente sensibles a un crecimiento más débil de los ingresos.

El crecimiento de ingresos en el primer semestre de 2026 estuvo impulsado en gran medida por Estados Unidos y Japón, mientras que Europa, Asia-Pacífico y China se mantuvieron planos o en descenso, según RBC.

La entidad espera que el crecimiento en Estados Unidos se modere desde una base elevada y ve catalizadores limitados para una recuperación más sólida en otras regiones.

Para el tercer trimestre, con resultados esperados en torno al 14 de octubre, RBC prevé unos ingresos del grupo de 18.300 millones de euros, con un crecimiento orgánico del 1% y un 2% por debajo del consenso.

Se espera que los ingresos de Moda y Marroquinería alcancen los 8.390 millones de euros, con una caída orgánica del 2% y 300 puntos básicos por debajo del consenso, lo que implica una desaceleración secuencial respecto al segundo trimestre.

Los ingresos de Vinos y Licores se prevén en 1.310 millones de euros, con una caída orgánica del 2%, con Coñac y Licores cayendo un 8%. Se espera que Relojes y Joyería genere 2.510 millones de euros, con un crecimiento orgánico del 8%, mientras que los ingresos de Perfumes y Cosméticos se prevén en 2.030 millones de euros, con un alza del 3%.

Se espera que la Distribución Selectiva alcance los 3.880 millones de euros, con un crecimiento orgánico del 4%, aunque RBC anticipa un impacto negativo del 8% derivado de la racionalización de la distribución.

La estimación de BPA de RBC para el ejercicio fiscal 2027 de 23,03 euros implica un crecimiento interanual del 11%, lo que el bróker señaló que requeriría tanto una aceleración de los ingresos como una expansión de márgenes que no espera en el entorno actual.

El bróker también recortó sus estimaciones de dividendo por acción para los ejercicios fiscales 2027 y 2028 a 13 euros desde 14 y 15 euros, respectivamente.

Espera que el BPA crezca a una tasa anual compuesta del 9% hasta el ejercicio fiscal 2030, frente a una tasa de crecimiento anual media del 19% durante la década anterior.

Entre los principales riesgos citados por RBC se encuentran una recuperación más débil de lo esperada en Louis Vuitton y Christian Dior Couture, mayor presión sobre los márgenes de Moda y Marroquinería, la persistente debilidad en licores premium y una deficiente asignación de capital en futuras fusiones y adquisiciones.

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