“삼성전자, 3분기 실적 기대치 하회 예상…목표주가는 35만원 유지”

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키움증권 ‘매수’ 의견 유지

키움증권은 23일 삼성전자에 대해 3분기 실적은 기대치를 하회할 것으로 예상되지만 파운드리 부문의 시장 점유율 확대가 예상된다며 목표주가 35만원을 유지했다.

키움증권은 삼성전자의 올해 3분기 영업이익은 전 분기 대비 19% 상승한 107조원을 예상했다. 같은 기간 매출액은 15% 증가한 198조원을 전망했다. 이는 당사의 전망치인 영업이익 122억, 매출액 213조원을 하회할 것으로 내다봤다.

이는 범용 디램(DRAM) 가격 상승률이 기대치를 하회할 것으로 판단해서다. 다만 고대역폭메모리(HBM) 부문의 실적은 예상대로 큰 폭의 성장세를 보이고 있다고 봤다. 파운드리 부문 역시 수익성 개선을 이룰 것으로 보여 긍정적으로 분석했다.

또 올해 4분기 실적은 영업이익 111조원, 매출액 200조원을 기록하며 소폭 성장할 것으로 전망했다. 그 동안 전사 실적을 견인했던 범용 디램과 낸드(NAND) 가격은 고객들의 가격 저항 및 컨슈머 수요 부진 영향으로 각각 전 분기 대비 12%, 3% 상승하는 데 그칠 것으로 판단해서다.

그러나 HBM 부문은 HBM4의 제품 판매 비중이 과반수를 넘어가며 큰 폭의 성장세를 이어가고 있다고 봤다. 파운드리도 엑시노스(Exynos) 2800의 대량 양산이 시작되며 매출액의 성장세를 이어갈 것으로 전망했다.

키움증권은 삼성전자의 주가는 그 동안 실적 성장을 견인한 범용 메모리 부문에 대한 시장의 우려 속에서 급락한 뒤 회복세를 보이고 있다. 범용 메모리는 중국의 중국의 대표 D램 메모리 기업 창신메모리테크놀로지(CXMT), 중국 최대 낸드 업체 양쯔메모리테크놀로지(YMTC)와 점유율 경쟁 하에서 가격의 하락 압력이 높아질 것으로 예상했다. 그러면서도 삼성전자의 HBM과 파운드리 부문은 시장 점유율 확대를 이루며 신성장 동력으로 자리 매김해 나아갈 것으로 판단했다.

박유악 키움증권 연구원은 “삼성전자의 투자 포인트를 범용 메모리 가격 상승에서 HBM과 파운드리의 시장 점유율 확대로 옮긴다”며 “중장기적 관점에서 매수 접근할 것을 추천한다”고 밝혔다.

삼성전자

005930 KOSPI

276,500 ▲ 0.91%

삼성전자의 3분기 영업이익은 전 분기 대비 19% 증가한 107조원으로 추정됐습니다.
범용 D램 가격 상승 둔화에도 불구하고 HBM4 판매 비중 확대와 엑시노스 2800 양산이 진행되고 있습니다.
범용 메모리 가격 압력과 HBM 및 파운드리 점유율 확대가 실적 평가의 양면으로 작용합니다.

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• Q. 삼성전자 메모리 업황 회복의 배경은?
• Q. HBM·파운드리 성장의 영향은?

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키움증권은 삼성전자의 3분기 영업이익이 전 분기 대비 19% 상승한 107조원으로 예상되지만, 목표주가는 35만원으로 유지한다고 밝혔다.

특히 파운드리 부문과 HBM 부문은 시장 점유율을 확대하며 긍정적인 성장세를 보일 것으로 전망되지만, 범용 메모리 가격은 하락 압력을 받을 것이라고 분석했다.

박유악 연구원은 삼성전자의 투자 포인트가 범용 메모리에서 HBM 및 파운드리로 전환되고 있으며, 중장기적으로 매수 접근을 추천한다고 밝혔다.

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증권가에서 삼성전자의 3분기 실적이 기대에 못 미칠 것으로 내다보면서도, 고대역폭메모리와 파운드리를 새로운 성장 축으로 삼아 목표주가를 35만 원으로 유지했어요.

Key Points

• 키움증권은 올해 3분기 삼성전자의 영업이익이 전 분기보다 19% 늘어난 107조 원을 기록할 것으로 보이지만, 시장의 기대치에는 미치지 못할 것이라고 분석했어요. 📉
• 일반 D램의 가격 상승세가 예상보다 둔화되고 고객들의 가격 저항이 겹친 것이 3분기 실적 눈높이를 낮춘 주요 원인으로 꼽혀요. 🤔
• 반면 고대역폭메모리(HBM) 부문은 HBM4의 판매 비중이 과반수를 넘어서며 뚜렷한 성장세를 이어가고 있고, 파운드리도 엑시노스 2800의 대량 양산으로 활력을 얻고 있어요. ✨
• 전문가들은 앞으로의 투자 중심을 기존의 일반 메모리 가격 상승에서 HBM과 파운드리의 시장 점유율 확대로 옮겨갈 시점이라고 조언하고 있어요. 🎯

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나?

2026년 9월 23일, 키움증권은 삼성전자에 대한 '매수' 의견과 함께 목표주가 35만 원을 그대로 유지했어요. 🧮📈💡✨

키움증권은 올해 3분기 삼성전자의 영업이익이 전 분기보다 19% 늘어난 107조 원, 매출액은 15% 증가한 198조 원을 기록할 것으로 내다봤어요. 📊💰🔍 기업이 발표한 기존 전망치보다는 조금 낮아진 수치예요. 📉

이렇게 실적 기대치가 눈높이보다 낮아진 이유는 범용 D램의 가격 상승률이 예상에 미치지 못할 것으로 보이기 때문이에요. 🏷️ 실적을 이끌던 일반 메모리 반도체는 고객들의 가격 저항이나 수요가 주춤하면서 성장세가 다소 둔화될 거라는 분석이에요. 🧊

하지만 고대역폭메모리(HBM)와 파운드리 부문은 탄탄한 성장세를 보이며 새로운 돌파구가 되고 있어요. 🚀 특히 HBM4의 판매 비중이 빠르게 늘어나고 있고, 파운드리 분야에서는 엑시노스 2800의 본격적인 양산이 시작되면서 긍정적인 신호를 보내고 있답니다. 🛠️✨

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

최근 증권가에서는 삼성전자의 3분기 실적이 시장의 기대치에는 못 미칠 것으로 내다보고 있어요. 📉📈 그동안 전체 실적을 든든하게 받쳐주던 범용 D램과 낸드플래시의 가격 상승세가 고객들의 가격 저항과 소비 부진 때문에 예상보다 둔화되었기 때문이에요. 🛒💭 여기에 중국의 메모리 기업들까지 점유율 경쟁에 가세하면서 가격 하락 압력이 커지고 있는 점도 영향을 미쳤어요. 🇨🇳🤝

하지만 모든 사업 부문이 어두운 것은 아니에요. 💡✨ 인공지능(AI) 시대에 핵심 부품으로 꼽히는 고대역폭메모리(HBM) 부문은 HBM4의 판매 비중이 과반수를 넘어서며 가파른 성장세를 이어가고 있어요. 🚀📊 또한, 파운드리 부문에서도 엑시노스 2800의 대량 양산이 시작되면서 수익성이 개선될 것이라는 긍정적인 전망이 나오고 있어요. 🏭🔧

이러한 상황 속에서 증권사들은 삼성전자의 투자 포인트를 기존의 범용 메모리 가격 상승에서 HBM과 파운드리의 시장 점유율 확대로 과감하게 옮겨 잡았어요. 🔄🎯 단기적인 실적 기대치 하회와 범용 제품에 대한 우려로 주가가 흔들렸지만, 중장기적인 관점에서 새로운 성장 동력이 자리를 잡아가고 있는 과정이 이번 리포트를 통해 조명된 것이랍니다. 🧭🔍

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline)

• 2021.07

  삼성전자가 사상 최대 실적을 발표했음에도 불구하고, 반도체 업황 불확실성과 비전 부족 등으로 인해 증권가에서 목표주가를 낮추는 움직임이 나타났어요. 📉

• 2021.10

  삼성전자가 3분기 역대 최대 매출을 기록했으나 주식 시장은 4분기 이후의 실적 둔화 우려로 인해 다소 무덤덤한 반응을 보였어요. 📊

• 2026.09

  키움증권은 삼성전자의 3분기 실적이 기대치를 밑돌 것으로 보면서도, 고대역폭메모리와 파운드리 부문의 점유율 확대를 근거로 목표주가 35만 원을 유지했어요. 💡

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까?

[소비자/개인]	개인 투자자들은 삼성전자의 실적 기대치 하회와 범용 메모리 가격 상승률 둔화 소식을 접하면서 주가 변동성에 주목하고 있어요. 💡📈 중국 기업들과의 경쟁 심화나 스마트폰 및 가전 제품의 수요 부진 같은 시장 분위기가 개인들의 체감 경제 환경에도 간접적인 영향을 미칠 수 있답니다. 🤔 결국 전통적인 메모리 반도체 중심에서 새로운 성장 동력으로 변화하는 과정 속에서 시장의 움직임을 차분히 지켜보게 되어요. 🔍✨
[산업/기업]	삼성전자는 범용 D램과 낸드 가격의 상승률이 기대치에 미치지 못하고 고객들의 가격 저항에 부딪히는 상황을 마주하고 있어요. 🏭📉 반면 고대역폭메모리인 HBM 부문은 HBM4의 판매 비중이 과반수를 넘어서며 뚜렷한 성장세를 보이고 있고, 파운드리 부문에서도 엑시노스 2800의 대량 양산이 시작되면서 새로운 활력을 얻고 있답니다. 🚀💪 다만 중국의 주요 메모리 기업들과의 치열한 점유율 경쟁 속에서 수익성을 지켜내야 하는 과제를 안고 있어요. 🌐⚖️
[정부/시장]	증권가와 시장에서는 삼성전자의 다가오는 3분기 실적이 당초 예상치를 밑돌 것으로 전망하면서도 목표주가를 유지하는 등 다각적인 분석을 내놓고 있어요. 📊🧐 범용 메모리 시장에서는 공급자 간의 경쟁 압력이 높아지고 있으나, 고부가가치 제품 중심의 포트폴리오 전환이 시장 전체의 흐름에 어떤 변화를 줄지 주목하고 있답니다. 📉🤝 기업의 투자 포인트가 기존의 범용 메모리 가격 상승에서 HBM과 파운드리의 점유율 확대로 이동하는 과정이 시장에 새로운 기준을 제시하고 있어요. 🏢🔍

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

이번 삼성전자의 실적 전망 발표는 전통적인 범용 메모리 중심의 사업 구조에서 벗어나 새로운 성장 동력으로 무게중심을 옮기는 전환점을 보여주고 있어요. 🏭✨📈📉 과거에는 단순히 범용 D램과 낸드플래시의 가격 변동이 전체 실적을 좌우했지만, 이제는 고대역폭메모리(HBM)와 파운드리 부문의 시장 점유율 확대로 투자 포인트가 완전히 바뀌고 있답니다. 🤖💡🔍👥 이는 글로벌 경쟁 속에서 기술 집약적 제품의 비중을 높여가며 체질 개선을 도모하는 구조적 변화를 의미해요. 🌱🎯📊 기업의 가치를 바라보는 시선도 단순한 단기 실적의 오르내림을 넘어, 미래 핵심 기술의 성과를 중심으로 재편되고 있어요. 📈🔮🏢✨

6. 향후 전망: 시나리오별 예측

• 현 상태 유지 및 안착 시나리오

  현재의 흐름이 이어진다면, 범용 디램(DRAM)과 낸드(NAND)의 가격 상승세가 고객들의 가격 저항과 컨슈머 수요 부진의 영향으로 다소 제한적인 수준에 머무를 것으로 보여요. 📊💻 이와 동시에 고대역폭메모리(HBM) 부문은 HBM4 제품 판매 비중이 과반수를 넘어가며 안정적인 성장세를 이어가고, 파운드리 부문 역시 엑시노스 2800의 대량 양산과 함께 수익성이 서서히 개선되는 방향으로 시장에 안착할 가능성이 있어요. 🏭✨

• 영향력 확대 및 가속 시나리오

  만약 핵심 성장 동력이 더 큰 탄력을 받는다면, HBM 부문의 가파른 성장세가 전체 실적을 강하게 견인하면서 시장의 기대를 뛰어넘는 성과를 만들어낼 수 있어요. 🚀📈 또한 파운드리 부문에서 엑시노스 2800 대량 양산이 예상보다 훨씬 빠르게 본궤도에 오르고 시장 점유율을 공격적으로 넓혀간다면, 범용 메모리 중심의 우려를 상쇄하며 전사 실적과 파급력이 한층 더 빠르게 확대되는 국면으로 진입할 수 있어요. 🌐🔥

• 변수 발생 및 흐름 반전 시나리오

  반면, 중국의 대표 D램 메모리 기업인 창신메모리테크놀로지(CXMT)와 중국 최대 낸드 업체 양쯔메모리테크놀로지(YMTC)와의 치열한 점유율 경쟁 속에서 가격 하락 압력이 예상보다 훨씬 거세질 수 있어요. ⚠️📉 여기에 대외 경제 환경의 불확실성이나 예상치 못한 수요 위축 변수가 겹치게 된다면, 범용 메모리 부문의 침체가 전체 실적 회복의 발목을 잡으며 당초 예상했던 흐름에 제동이 걸릴 수도 있어요. 🛡️🌪️

[주요 용어 해설 (Glossary)]

• 파운드리

  반도체 직접 회로를 직접 만들지 않고, 다른 회사로부터 설계도를 받아 위탁 생산해 주는 전문 공장 사업을 뜻해요. 기사에서는 삼성전자의 파운드리 부문이 수익성 개선을 이루고 시장 점유율을 넓혀갈 것으로 기대하고 있어요. 특히 엑시노스 2800의 대량 양산이 시작되면서 새로운 성장 동력으로 자리 잡을 것이라고 분석하고 있답니다. 🏭✨

• 고대역폭메모리(HBM)

  여러 개의 D램을 수직으로 쌓아 올려 데이터 처리 속도를 혁신적으로 끌어올린 고성능 첨단 메모리 반도체예요. 기사 내용에 따르면 일반 범용 메모리와는 달리 HBM 부문은 예상대로 아주 큰 폭의 성장세를 보이고 있다고 해요. 특히 차세대 제품인 HBM4의 판매 비중이 과반수를 넘어가면서 실적을 든든하게 받쳐주고 있답니다. 🚀📈

• 범용 디램(DRAM)

  특정한 목적이 아니라 여러 전자기기에 두루두루 널리 쓰이는 표준화된 기억장치 반도체를 말해요. 기사 맥락에서는 고객들의 가격 저항과 일반 소비자 수요가 부진해지면서 가격 상승률이 기대치에 미치지 못할 것으로 보고 있어요. 또한 중국의 메모리 기업들과의 치열한 점유율 경쟁 때문에 가격 하락 압력이 커지고 있는 상황이랍니다. 💻📉