中國遍地是債3》運包水泥拖欠一年 央企賴帳狠過比亞迪

〔記者高嘉和/綜合報導〕根據中國國家統計局最新數據，到2026年7月底，規模以上工業企業應收帳款餘額飆升至28.88兆人民幣（以下同；約台幣126兆），企業應收帳款平均回收期從過去不到40天，被大幅拉長至近72天；相較於1990年代，這波「新型三角債」上升至央企（中央直接管轄的國企），且拖欠手法比被政策要求檢討的民企比亞迪「迪鏈」還要狠。

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根據2026年上半年財報，中國建築、中國中鐵、中國鐵建、中國交建及中國中冶等五大央企基建巨頭，帳上「應付帳款」合計達3.36兆元，較恆大集團總負債規模2.44兆元還要高出一大截。其中的中鐵應付帳款周轉天數約337天，中冶更達到驚人的438天，意味著底層承包商把水泥運到工地、完工開票後，平均要苦等超過一年，才能拿到屬於自己的錢。

中國基建央企拖欠下游中小企業工程款，較比亞迪之前引發巨大爭議的「迪鏈（供應鏈金融電子憑證）」模式，是更加惡劣。央企拖欠工程款時，往往不再支付現金，而是開立期限長達半年甚至一年的「商業承兌匯票」或自己發行的「電子憑證」；建築央企平均應付帳款周轉天數動輒超過300天、甚至400天，等於免費佔用中小企業資金超過一年；比亞迪還只是月結30至60天信用期加上6至8個月迪鏈結算模式，付款週期被延長至8到10個月，新能源車巨頭比亞迪比這些央行還算有點「良心」。

若民企急需現金發放工資，只能被迫去央企關聯的保理公司或金融平台進行「貼現」；央企不僅免費佔用中小企業的資金，還透過貼現利差「再扒一層皮」，賺取金融手續費。

而新型三角債的源頭就是「土地財政」破滅。過去十幾年，中國地方政府城投平台（LGFV）」靠賣地收入大搞基建，但隨著房市崩盤，地方財政枯竭，城投公司付不出工程款給央企，為了維持帳面營收規模、市占率，還有迎合中央「保增長、新基建」政治任務，這些央企或國企只能不斷接下回款無望的工程，隨後再將資金斷鏈的壓力「向下轉嫁」民企；最終惡果是企業虧損倒閉、農民工失業大增、消費萎縮，中國內需一路降溫。