“반도체 호황에 따른 소비 증가는 내년부터 본격화”

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내년 반도체 가격 상승이 민간소비 증가율을 0.6%포인트 높이고, 유가 상승 충격은 민간소비 증가율을 약 0.2%포인트 낮출 것이라는 추정치가 나왔다.

한국개발연구원(KDI)은 12일 이런 내용을 담은 ‘최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향’ 보고서를 발표했다. 보고서는 반도체 수출 가격과 원유 수입 가격(유가 수입물가지수) 상승이 민간소비에 미치는 영향을 경제모형을 활용해 분석했다.

분석 결과, 반도체 가격 상승 충격의 긍정적 효과는 시차를 두고 나타나는 반면 유가 상승 충격의 부정적 영향은 비교적 바로 반영되는 것으로 나타났다. 반도체 가격이 1 표준편차(통상적인 반도체 가격 충격 변동 폭) 상승하는 충격이 발생하면 민간소비는 4분기 뒤부터 점진적으로 증가하기 시작해 7~8분기 뒤 최대 0.3% 증가하고 이후에는 그 효과가 빠르게 소멸하는 것으로 분석됐다. 반면 유가가 1 표준편차(통상적인 유가 충격 변동 폭) 상승하는 충격이 발생한 경우, 민간소비는 충격 발생 직후 감소하기 시작해 3분기 뒤 약 0.5%의 감소폭을 기록했고 이후 감소폭이 점차 축소돼 6분기 뒤부터는 유의한 영향이 관찰되지 않았다.

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보고서는 이를 고려할 때 최근 민간소비 개선세가 완만한 수준에 그치는 것은 반도체 호황의 긍정적 영향이 아직 충분히 파급되지 않은 가운데 유가 상승의 부정적 영향이 먼저 반영되고 있기 때문이라고 봤다. 반도체 가격 상승 충격은 올해 민간소비 증가율에 거의 영향을 미치지 못한 반면, 유가 상승 충격은 민간소비 증가율을 약 0.4%포인트 낮추는 것으로 추정됐다. 보고서는 “올해 중동지역 분쟁의 부정적 영향이 반도체 호황의 긍정적 영향을 상회했음을 시사한다”고 설명했다. 다만 분석에 유가 수입물가지수를 활용한 만큼 석유류 최고가격제의 물가 상승 억제 효과는 제한적으로 반영됐다고 덧붙였다.

보고서는 내년에는 유가 상승의 부정적 영향이 점차 축소되는 한편, 반도체 가격 상승의 긍정적 영향이 점차 나타나기 시작하며 소비 개선세가 확대될 것으로 전망했다. 반도체 가격 상승 충격은 내년 민간소비 증가율을 약 0.6%포인트 높이고, 유가 상승 충격은 민간소비 증가율을 약 0.2%포인트 낮출 것으로 추정됐다.

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보고서는 내년부터 소비 개선세가 점차 확대될 것으로 예상되는 만큼 경제 전반을 대상으로 한 추가적인 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않다고 봤다. 다만 “최근 소득 개선이 반도체 등 일부 부문에 집중된 상태가 지속될 경우, 소비 회복도 반도체 경기 변동에 지나치게 의존하게 될 가능성이 있다”며 “지속적인 소비 개선을 위해서는 비반도체 부문의 생산성 제고를 통해 고용·임금 여건을 개선함으로써 소비 회복의 기반을 보다 폭넓게 확충할 필요가 있다”고 제언했다.