¿Podrían los diferenciales de bonos franceses frenar el rally de las acciones europeas?

Investing.com - El aumento de los diferenciales de los bonos del Estado franceses está generando preocupación sobre la resistencia de las acciones europeas, ya que la incertidumbre política y el encarecimiento del crédito a nivel global añaden presión a las finanzas públicas del país.

Bank of America ve riesgos derivados de un nuevo repunte de los rendimientos, pero espera que el ensanchamiento adicional de los diferenciales de los bonos franceses sea limitado, lo que le ha llevado a mejorar su valoración sobre las acciones francesas a pesar de mantener una visión bajista sobre el mercado europeo en general.

El diferencial entre los rendimientos de los y alemán a 10 años se ha ampliado hasta los 140 puntos básicos, su nivel más alto desde la crisis de deuda de la zona euro de 2011-12, según BofA. El incremento refleja tanto el aumento global de los rendimientos de los bonos como la incertidumbre política en Francia, lo que agrava las presiones de financiación para los prestatarios más vulnerables.

Los estrategas de tipos de interés de BofA esperan que el diferencial, conocido como el spread OAT-Bund, se mantenga en un rango de entre 100 y 150 puntos básicos. Sin embargo, un movimiento rápido hacia el extremo superior de ese rango aumentaría la probabilidad de que se activen mecanismos de respaldo de política monetaria, incluida una posible intervención del Banco Central Europeo.

Riesgos fiscales de Francia frente a las presiones del mercado en general

Las acciones europeas han mostrado hasta ahora una resistencia considerable frente a las preocupaciones sobre la situación fiscal de Francia. El ha caído alrededor de un 5% desde su máximo histórico en agosto, pero BofA atribuye la mayor parte del descenso a un aumento de 50 puntos básicos en los rendimientos reales de los , más que a los riesgos fiscales franceses.

El banco señaló que la prima de riesgo de las acciones se mantiene cerca de su nivel más bajo en 20 años, respaldada por el sólido crecimiento económico mundial y las continuas revisiones al alza de las estimaciones de beneficios. No obstante, mantiene una visión negativa sobre las acciones europeas en términos absolutos, y prevé una caída adicional del 7% en el STOXX 600 hasta los 580 puntos para el segundo trimestre de 2027.

Esta perspectiva cautelosa refleja las preocupaciones sobre la sostenibilidad del auge del gasto de capital en inteligencia artificial, que BofA considera un riesgo potencial para las expectativas del mercado y los beneficios empresariales.

Sin embargo, el banco se ha vuelto menos negativo sobre las acciones europeas en relación con las acciones globales, elevando su posición de infraponderada a neutral. Sus proyecciones macroeconómicas apuntan a un potencial bajista adicional limitado a corto plazo, tras el reciente bajo rendimiento de Europa.

Por qué BofA se muestra más positivo respecto a las acciones francesas

BofA mejoró su valoración sobre las acciones francesas de ponderación de mercado a sobreponderada, citando su marcado bajo rendimiento y la expectativa de sus estrategas de tipos de interés de que el spread OAT-Bund tiene poco margen para ampliarse más.

La postura más constructiva del banco sobre Francia se basa en parte en la opinión de que gran parte del riesgo fiscal ya está reflejado en las valoraciones, mientras que la posibilidad de activar mecanismos de respaldo de política monetaria podría limitar la presión adicional sobre la deuda soberana.

Este cambio no supone un giro alcista generalizado sobre las acciones europeas. BofA sigue viendo potencial bajista para el índice de referencia regional, lo que refleja sus preocupaciones sobre el gasto en inversión relacionado con la inteligencia artificial y el riesgo de que unas valoraciones elevadas dejen a las acciones expuestas a rendimientos reales más altos.

El banco también rebajó su valoración sobre los valores del sector del software de sobreponderada a ponderación de mercado, tras un rendimiento superior del 30% desde el verano.

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