Nanalysis Scientific : croissance, réduction de la dette et potentiel de montée en charge

Mercredi 21 octobre 2026, Nanalysis Scientific (NSCI) a profité de la 20e édition de la conférence annuelle LD Micro Main Event pour présenter une entreprise désormais rentable au niveau de l’EBITDA, mais qui se négocie encore à une faible valorisation et ne dispose que d’une trésorerie modeste. La société canadienne spécialisée dans l’instrumentation a indiqué avoir sensiblement réduit sa dette, développé son activité de services et construit une plateforme susceptible de croître sans mobiliser de capitaux importants, et ce malgré un marché concurrentiel et un cours de bourse sous pression.

Points clés

• Nanalysis a annoncé un chiffre d’affaires sur les 12 derniers mois de 40 millions CAD, avec un EBITDA positif d’environ 1 million CAD en rythme annualisé.
• La Société a réduit sa dette d’environ 15 millions CAD à 3,7 millions CAD et a indiqué ne plus consommer de trésorerie.
• La direction a précisé que la capacité de production actuelle pourrait soutenir une croissance du chiffre d’affaires jusqu’à environ 20 à 24 millions CAD sans investissements majeurs supplémentaires.
• Un contrat de services avec le gouvernement canadien d’une valeur de 160 millions CAD portant sur 90 aéroports devient un élément central de la stratégie de croissance de la Société.
• Sean, fondateur et directeur général, a indiqué que la Société vise à terme une répartition de 50 % ventes de produits et 50 % revenus de services.

Présentation de la Société

Nanalysis se décrit comme une société d’instrumentation spécialisée dans les outils d’imagerie par résonance magnétique portables à usage industriel et scientifique, et non comme un fabricant traditionnel de dispositifs médicaux. La Société a indiqué que ses produits sont utilisés dans les secteurs pharmaceutique, alimentaire, chimique et par les forces de l’ordre, et que sa technologie est développée en interne et protégée par des brevets.

• La Société affirme avoir été la première à commercialiser des appareils d’IRM portables pour des applications industrielles.
• Elle se compare à de grands fabricants d’instruments scientifiques tels que Thermo Fisher Scientific, Agilent et Bruker Corporation.
• La direction a indiqué que le marché global de l’instrumentation scientifique représente plus de 75 milliards $ par an, Nanalysis estimant sa part de marché adressable à environ 4 milliards $.
• La Société a déclaré avoir vendu plus de 1.200 instruments IRM de paillasse dans le monde, à un prix moyen d’environ 100.000 CAD l’unité.

Résultats financiers

Nanalysis a indiqué que son chiffre d’affaires sur les 12 derniers mois s’établissait à 40 millions CAD et qu’elle avait atteint un EBITDA positif sur cette période, avec un EBITDA annualisé d’environ 1 million CAD sur la base des performances trimestrielles récentes. La direction a présenté cette étape comme la preuve que l’entreprise dépasse sa phase initiale de consommation de trésorerie.

• Chiffre d’affaires sur 12 mois glissants : 40 millions CAD.
• EBITDA positif : environ 1 million CAD en rythme annualisé.
• Trésorerie disponible : environ 450.000 $.
• Capitalisation boursière : environ 11 millions $.
• Actions en circulation : 135 millions.

La Société a précisé que les marges brutes sur les produits physiques sont d’environ 65 %, tandis que les contrats de services affichent des marges brutes d’environ 20 %, avec un objectif de 30 % à terme. La direction a indiqué que l’entreprise ne consomme plus de trésorerie et s’attend à ce que la génération de cash s’améliore à mesure que les opérations montent en puissance.

Réduction de la dette et structure du capital

L’un des messages les plus clairs de la présentation a été la progression de la Société dans la réduction de son endettement. Nanalysis a indiqué avoir ramené sa dette totale d’environ 15 millions CAD à 3,7 millions CAD sur une période d’environ 2,5 à 3 ans.

• Le prêt à terme est passé de 10 millions CAD à 3,7 millions CAD.
• Une ligne de crédit revolving de 5 millions CAD n’est actuellement pas utilisée.
• Réduction totale de la dette : environ 75 %.
• La Société a attribué cette réduction à la discipline opérationnelle et à un flux de trésorerie positif.

La direction a expliqué que cette dette avait été contractée pour financer la phase initiale d’un important contrat de services, période durant laquelle la Société devait recruter du personnel et mettre en place ses opérations avant que les revenus ne commencent à affluer. Ce contrat a comporté une période de 18 mois sans revenus, que la Société a entièrement financée par endettement.

Mises à jour opérationnelles

Nanalysis a indiqué avoir constitué une base de fabrication verticalement intégrée à Calgary, au Canada, et que ses produits, logiciels et accessoires sont tous développés en interne. La Société a précisé que cette structure lui permet de croître sans exigences capitalistiques majeures.

• Plus de 1.200 unités ont été vendues dans le monde.
• L’usine de Calgary est entièrement intégrée verticalement.
• Les produits de la Société sont utilisés dans des environnements industriels, scientifiques et sécuritaires.
• Un module de conformité logicielle FDA est en cours de développement pour soutenir l’utilisation dans les environnements de contrôle qualité et de production.

La Société a également indiqué avoir développé son organisation commerciale au cours des deux dernières années. Elle est passée d’un modèle externalisé, à la suite d’une acquisition, à une force de vente directe, avec désormais une présence aux États-Unis, au Canada, en Allemagne, en France, en Suisse et en Autriche. Elle dispose également de distributeurs au Japon, en Indonésie et au Brésil.

• La direction a indiqué avoir amélioré la formation, la rémunération et le support en termes de fuseaux horaires pour ses distributeurs.
• Les dépenses marketing sont en hausse afin de stimuler la demande.
• La Société a indiqué que le Brésil est devenu un marché particulièrement porteur.

Activité de services et contrat gouvernemental

Un élément central de la présentation était l’activité de services de la Société, portée par un contrat de 160 millions CAD avec le gouvernement canadien pour la maintenance des équipements de contrôle de sécurité dans l’ensemble des 90 aéroports canadiens. La direction a qualifié ce contrat de transformateur.

• Le contrat a débuté à la mi-2022.
• La Société a recruté 150 personnes pour le soutenir, dont 130 techniciens de terrain et 20 employés administratifs.
• Les interventions d’urgence et la maintenance sont facturées à plus de 300 CAD de l’heure.
• Les marges brutes des services sont d’environ 20 %, avec un objectif de 30 %.

Sean a indiqué que la Société entend utiliser cette plateforme de services comme modèle pour sa croissance future. Dans le secteur de la sécurité, elle prévoit de s’appuyer d’abord sur les services, puis d’y ajouter des produits. Dans le secteur pharmaceutique, elle prévoit de commencer par les produits, puis d’y intégrer des services.

Positionnement concurrentiel et portée du marché

Nanalysis a indiqué que le marché de l’IRM portable ne compte que quelques concurrents directs, citant Magritek et Bruker comme principaux rivaux. La direction a précisé que l’avantage concurrentiel de la Société réside dans la miniaturisation du système d’aimant, ce qui rend ses instruments plus petits et plus légers, et élargit leur champ d’application.

• La Société a indiqué que le marché présente des barrières à l’entrée élevées.
• La direction a précisé que seules trois sociétés se font concurrence à l’échelle mondiale dans cette catégorie d’instruments.
• Une concurrence future pourrait venir de grands groupes tels que Siemens, GE et Philips si les usages médicaux se développent.
• La Société a indiqué que sa technologie est utilisable en laboratoire, dans des boîtes à gants, des hottes aspirantes et des laboratoires mobiles des forces de l’ordre.

Parmi les clients figurent de grandes sociétés chimiques et pharmaceutiques telles que BASF, DuPont, Eli Lilly et Pfizer, ainsi que des laboratoires gouvernementaux dont l’agence américaine des douanes et de la protection des frontières (U.S. Customs and Border Protection) et la FDA. La Société a également indiqué que ses instruments sont utilisés pour analyser des substances suspectes et des opioïdes de synthèse.

Perspectives

La direction a indiqué qu’elle estime que la Société peut doubler son chiffre d’affaires pour atteindre environ 20 à 24 millions CAD en utilisant la capacité de production existante, sans dépenses d’investissement majeures supplémentaires. Elle a précisé qu’atteindre 50 millions CAD de ventes annuelles ne nécessiterait que des investissements progressifs de l’ordre de centaines de milliers de dollars canadiens tous les six mois.

• La Société a indiqué qu’aucune augmentation importante des dépenses en capital n’est nécessaire pour monter en puissance.
• La direction s’attend à ce que la croissance des revenus génère une progression de l’EBITDA plus rapide que celle du chiffre d’affaires lui-même.
• Sean a indiqué qu’une hausse de 20 % du chiffre d’affaires pourrait entraîner une multiplication de l’EBITDA.
• La Société vise une répartition 50-50 entre ventes de produits et services d’ici trois à cinq ans.

La direction a également évoqué des travaux de développement produit, notamment un logiciel destiné à rendre les données de résonance magnétique plus accessibles aux non-spécialistes. Elle a décrit cette initiative comme une façon de « transformer en application » l’interprétation de l’IRM et d’élargir l’accès au-delà des chimistes et radiologues de niveau doctoral.

La Société a indiqué que le secteur de la santé reste une opportunité à plus long terme, avec seulement environ 2 millions CAD de revenus actuels liés à la technologie IRM à usage humain. Elle travaille avec des partenaires, dont IMRIS, et poursuit la mise en conformité logicielle avec la FDA pour soutenir un usage clinique et de production plus large.

Points saillants de la séance de questions-réponses

Lors de la séance de questions-réponses, la direction est revenue sur plusieurs thèmes récurrents : discipline en matière de capital, perception du marché et flexibilité stratégique.

• Sur la production, la Société a indiqué que la capacité actuelle peut soutenir un doublement du chiffre d’affaires sans nouvel investissement dans les installations.
• Sur la dette, la direction a précisé que le bilan s’est significativement amélioré et que la Société devrait mieux communiquer cette progression auprès des investisseurs.
• Sur la concurrence, Sean a indiqué que la partie la plus difficile de l’IRM portable réside dans la miniaturisation du système d’aimant.
• Sur la stratégie, la Société a indiqué avoir reçu des approches d’acquisition de la part de grands groupes d’instrumentation, qu’elle a jusqu’à présent déclinées.
• Sur les partenariats, la direction a indiqué rester ouverte à des discussions avec de grands acteurs valorisés à plusieurs milliards de dollars, tout en préférant pour l’instant conserver son indépendance.

La Société a également indiqué que l’intérêt des investisseurs a été limité à la fois par les conditions de marché et par sa propre priorité accordée aux fondamentaux plutôt qu’à une histoire de croissance plus spectaculaire. La direction a précisé qu’elle s’attend à ce que le marché boursier reconnaisse mieux la valeur de l’entreprise à mesure que les résultats financiers continuent de s’améliorer.

Contexte de marché

Nanalysis est cotée sur le Canadian Venture Exchange et sur le marché OTC Pink aux États-Unis. Avec une capitalisation boursière d’environ 11 millions $ et un cours proche de 0,115 $, l’action reste très en deçà des niveaux que les ambitions à long terme de la Société pourraient laisser entrevoir.

• Cours actuel : 0,115 $.
• Variation : en baisse de 4,17 % par rapport à la clôture précédente de 0,12 $.
• Fourchette sur 52 semaines : 0,105 $ à 0,20 $.

La présentation de la Société dresse le portrait d’une entreprise qui a dépassé sa période de financement la plus difficile et cherche désormais à transformer son levier opérationnel en une croissance durable. Le prochain test sera de savoir si les revenus, les marges et les flux de trésorerie continuent de progresser au rythme décrit par la direction.

Les lecteurs peuvent consulter la retranscription complète ci-dessous pour plus de détails sur les propos de la Société et la séance de questions-réponses.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.