Pourquoi les banques grecques méritent votre attention

Investing.com - Les banques grecques ont évolué d’une phase de réparation de bilan post-crise vers une dynamique centrée sur la croissance, les bénéfices et les retours aux actionnaires. J.P. Morgan prévoit une croissance annuelle du BPA de 12% entre 2025 et 2028, ainsi que des rendements sur fonds propres tangibles à deux chiffres, dans la fourchette médiane.

La transformation du secteur fait suite à des années de restructuration. Les ratios d’expositions non performantes sont tombés à environ 2%-3%, contre des niveaux supérieurs à 50% lors de la crise financière en Grèce. Le rendement des actifs a atteint 1,3%, contre 0,6% dans l’ensemble de la zone euro, et les distributions aux actionnaires ont repris à partir des bénéfices de 2023, après une pause de 15 ans.

Le financement constitue un autre élément clé du dossier d’investissement. Les dépôts représentent environ 80% du passif des banques grecques, contre 52% dans la zone euro, et le ratio prêts/dépôts du système est d’environ 60%. Environ 80% des dépôts sont détenus sur des comptes courants et des comptes d’épargne, ce qui offre aux banques une base de financement relativement peu coûteuse.

J.P. Morgan s’attend à une croissance annuelle des prêts performants de 8%-10%, portée par l’investissement des entreprises, le financement du Mécanisme pour la reprise et la résilience de l’UE, ainsi qu’une reprise progressive du marché hypothécaire. La croissance des commissions, les acquisitions et le déploiement du capital devraient apporter une croissance supplémentaire des bénéfices.

Les banques grecques gagnent également une exposition plus large auprès des investisseurs internationaux. Les actions grecques intègrent les univers Euro STOXX et lors du rééquilibrage de septembre, les quatre banques systémiques figurant parmi les principales additions, avec des entrées passives associées estimées à environ 1 milliard de dollars.

La Grèce reste dans l’indice des marchés émergents de jusqu’en mai 2027, exposant temporairement le secteur aux investisseurs de référence des marchés développés et émergents.

Les valorisations ont déjà fortement progressé. Les banques grecques ont gagné 41% cette année, contre 21% pour le , ce qui a largement comblé leur décote de valorisation par rapport aux grandes banques européennes.

Elles se négocient encore à environ 9 fois les bénéfices estimés pour 2028, et avec une décote d’environ 10% par rapport aux banques comparables d’Europe du Sud et d’Europe centrale et orientale, malgré une croissance des bénéfices attendue plus rapide.

J.P. Morgan considère que et offrent une combinaison particulièrement attractive de croissance, de rendements et de valorisation. Les principaux risques sectoriels comprennent un ralentissement de la croissance des crédits, une compression des marges, un essoufflement de la croissance des commissions et des difficultés d’intégration des acquisitions.